кредитный рейтинг

Во вчерашнем посте мы посмотрели статистику рейтинговых действий за прошедший год, сегодня хочется ещё раз обратить внимание, что эти рейтинги означают. Данный пост — обновление материала от августа 2024 года.

Три из четырех РА публикуют данные о вероятности дефолта в зависимости от уровня рейтинга.

Эксперт РА

— Используют фактические данные по собственным рейтингам. Период наблюдения с 2022 по 2025 год. Суммарное количество рейтингов, действовавших на начало каждого года, 8 094, зарегистрированных дефолтов — 207.

— Из 207 зарегистрированных дефолтов большая часть пришлась на середину десятых годов: 2014 — 35, 2015 — 52, 2016 — 44 (т. е. 65% от всех дефолтов пришлось на 3 года наблюдений). За 2025 год было зафиксировано 4 дефолта. Скорее всего, большая часть дефолтов была связана с зачисткой банковского сектора, которая выпала на эти годы, до 2019 года нефинансовые компании получали рейтинги в очень ограниченном количестве.

НКР

— Готовит аналитическое исследование о вероятностях дефолтов в зависимости от уровня рейтинга.

С небольшим опозданием, но попробуем посмотреть, что происходило с рейтингами эмитентов в прошедшем году. Рейтинговые агентства часто подвергаются критике (зачастую справедливо), тем не менее мнение агентства — одно из немногих независимых мнений, к которым есть доступ у инвесторов. Мы в Иволге на рейтинги всегда смотрим и к мнениям агентств прислушиваемся. В выборку взяли эмитентов с рейтингом до А+ включительно. Всего мы насчитали 292 рейтинговых действия от 4 рейтинговых агентств*.

* В случае дефолтных бумаг учитывали только последнее рейтинговое действие, для эмитентов, у которых в рамках одного агентства было несколько обновлений за год, также учитывали последнее рейтинговое действие.

Традиционно самым популярным рейтинговым действием с существенным отрывом стало подтверждение рейтинга — 129 наблюдений (44% от всех действий). Несмотря на все сложности, чаще всего в 2025 году кредитные рейтинги эмитентам сохраняли.

Понижение кредитного рейтинга получили 38 эмитентов, ещё 15 эмитентов получили дефолтные рейтинги, что в сумме даёт 53 рейтинговых действия или 18% от всех действий РА.

Почему я меняю собственные прогнозы? Чего жду от фондового рынка? И не пора ли покупать доллар? Почему поведение «Монополии» — поведение безнадёжного должника? И при чём тут «Уральская Сталь»? А также — чем современная российская экономика отличается от позднесоветской?
Объясняю, почему мнение о рынке может и должно меняться, как читать реакцию участников и чего ждать в условиях бокового движения.

В видео:
— разбор ситуации на рынке акций РФ и индексе Мосбиржи
— перспективы рынка и ожидания инвесторов
— рубль, валютный рынок и доходность
— дефолт компании «Монополия»
— ситуация с облигациями «Уральской стали»
— роль рейтинговых агентств
— зачем иногда продавать облигации до дефолта
— почему облигации могут быть выгоднее акций
— общее состояние экономики России.

Видео будет полезно инвесторам, которые хотят лучше понимать рынок, управлять рисками и принимать взвешенные решения.

📺 Rutube

🔴ПАО «КОКС»

АКРА понизило кредитный рейтинг до уровня BBB+(RU), прогноз «Негативный». Ранее у компании действовал рейтинг на уровне A-(RU) с Негативным прогнозом.

Группа является одним из ведущих производителей товарного чугуна в России и крупнейшим в стране производителем товарного кокса.

В 2024 году рентабельность по FFO до процентов и налогов снизилась до 6,2% (против 14,8% годом ранее), что оказалось хуже ожиданий Агентства и привело к понижению оценки данного субфактора.

В 2024 году отношение общего долга к FFO до чистых процентных платежей составило 11,4х (против 5,4х годом ранее). Рост обусловлен как снижением FFO до чистых процентных платежей и налогов, так и увеличением общего долга Группы. Показатель обслуживания долга (отношение FFO до чистых процентных платежей к процентным платежам) на конец 2024-го составил 0,5х. Сохранение показателя обслуживания долга на уровне ниже 1,0х и в 2025 году может стать основанием для пересмотра рейтинга. Оценка ликвидности учитывает наличие значительных, невыбранных лимитов по предоставленным кредитным линиям. Рентабельность по свободному денежному потоку (FCF) в 2024 году составила -8,5%. Отрицательное значение данного показателя ожидается и по результатам 2025 года.

🟢ООО «СмартФакт»

Эксперт РА пересмотрело рейтинг кредитоспособности и присвоило кредитный рейтинг на уровне ruВBB-, прогноз по рейтингу стабильный. Ранее у компании действовал рейтинг на уровне ruBB со стабильным прогнозом.

ООО «СмартФакт» ведет факторинговую деятельность с начала 2015 года и специализируется преимущественно на регрессном факторинге для поставщиков из сегмента МСБ. Значительная часть бизнеса клиентов компании сосредоточена на территории Москвы, Санкт-Петербурга и Центрального ФО.

Коэффициент автономии компании увеличился вдвое за прошедшие 12 месяцев и по состоянию на 01.04.2025 составил 12,1% (с корректировкой на квазирезервы и задолженность объектов кредитного риска, отнесенных к условному рейтинговому классу ruAA- или выше по шкале «Эксперт РА»). Указанное стало следствием получения фактором субординированного займа в размере 300 млн руб., учтенного агентством при оценке капитальной позиции.

Доля факторингового портфеля с просроченной сверх льготного периода задолженностью на 01.04.2025, как и годом ранее, составила менее 0,5%, что оценивается агентством как низкий уровень.

🟢АО «СПМК»

Эксперт РА подтвердил кредитный рейтинг на уровне ruВ+ 

Кредитный рейтинг АО «СПМК» присвоен в соответствии с методологией оценки внешнего влияния на основе консолидированной отчетности по МСФО ООО «ТК «Айсберг»

АО «СПМК»– является дочерней компанией ООО «ТК «Айсберг», специализирующейся на производстве мясной продукции. Производство осуществляется под брендом «Белорусские Рецепты», расположено в пригороде Сергиева Посада.

С учетом принятых допущений отношение долга на 31.12.2024, скорректированного на доступный объём денежных средств, к показателю EBITDA за 2024 год составило 1,6х (1,9х – годом ранее), оказавшись, при этом, ниже прогнозного значения в 2,8х.

У компании имеется значительный объём краткосрочных обязательств. Нехватка доступной ликвидности и отсутствие значимых объемов невыбранных кредитных линий на отчетную дату негативно сказываются на показателях прогнозной и качественной ликвидности. Однако компания планирует продолжать практику рефинансирования долговых обязательств по мере приближения даты погашения долга.

📌 Многие инвесторы при поверхностном анализе высокодоходных облигаций смотрят лишь на 3 вещи – название компании, доходность к погашению и кредитный рейтинг компании. Сегодня подробнее расскажу о тех самых рейтинговых «звёздочках» в приложениях брокеров, и почему зачастую стоит быть более внимательным.

🔍 СУТЬ РЕЙТИНГОВЫХ АГЕНТСТВ:

• Кредитный рейтинг облигаций – это оценка способности компании вовремя выплачивать купоны и погашать сумму долга. Такую оценку выдают независимые рейтинговые агентства, используя свою методику.

• Сейчас в России действуют 4 рейтинговых агентства – АКРА, Эксперт РА, НКР, НРА. Они присваивают рейтинг по шкале от ААА (наивысший уровень кредитоспособности) до С или D (преддефолтный или фактический дефолт).

• При определении рейтинга учитываются финансовое положение компании, её платёжеспособность, история предыдущих платежей, прогнозируемые доходы и прочие факторы.

🤔 ОШИБКИ ИЛИ ПОГРЕШНОСТЬ?

• Решил выделить 3 свежих примера, когда компании с сомнительными фин. результатами получали рейтинг выше B (средняя степень надёжности), после чего случался дефолт:

Сегодня НКР присвоил рейтинг BBB+ девелоперу GloraX. Среди преимуществ были отмечены лидерские позиции на рынке жилья в Санкт-Петербурге, успехи в региональной экспансии (в 2024 году компания удвоила число регионов присутствия с 5 до 10), высокая рентабельность и умеренный уровень долговой нагрузки.

Не раз уже были сформированы обзоры по компании, указывая на ее финансовую устойчивость и надежность как эмитента облигаций. Но почему акцент внимания сейчас сосредоточен на присвоении рейтинга? Ответов несколько: 

Наличие кредитного рейтинга – это оценка кредитоспособности компании, благодаря чему можно получить объективное мнение об операционной и финансовой составляющей бизнеса. В случае с GloraX мы видим, что компания справляется со всеми вызовами в отрасли и продолжает расти, пока остальные игроки показывают снижение.  

Второе – чем выше рейтинг эмитента, тем по более низкой ставке купона и более выгодным условиям он может привлечь финансирование, что позволяет снижать процентные расходы. Как отметило агентство, GloraX придерживается строгой финансовой дисциплины. Несмотря на активную стадию роста, компания поддерживает уровень ND/EBITDA ниже 3-х, что является комфортным уровнем для строительной отрасли.

Что такое кредитный рейтинг?

Кредитный рейтинг — это показатель финансовой надёжности компании, определяющий вероятность выполнения её обязательств перед кредиторами и инвесторами. Чем ниже рейтинг, тем выше риск неплатёжеспособности.

Кто присваивает рейтинги?
Кредитные рейтинги выставляются независимыми рейтинговыми агентствами. Они анализируют финансовую отчётность, долговую нагрузку, рыночные позиции и другие показатели компаний. Каждое агентство использует собственную методику оценки, которая, как правило, остаётся закрытой.

Крупнейшие рейтинговые агентства:

Международные:

S&P Global Ratings
Moody’s
Fitch Ratings

Российские:

АКРА
Эксперт РА

Как понимать кредитные рейтинги?
Кредитные рейтинги обозначаются буквами (от A до D) и могут дополняться знаками «+» или «–».

AAA – A: Высокая надёжность, минимальный риск дефолта.
BBB – B: Средний уровень надёжности; при кризисе возможны риски.
CCC – C: Высокий уровень риска, компания может иметь серьёзные финансовые проблемы.

При выборе акций для инвестирования в текущих условиях высокой ставки ЦБ важно знать не только уровень закредитованности компании, но и её кредитный рейтинг. Ведь именно он способен показать, насколько легко компания сможет справиться со своими финансовыми задачами и обеспечить себя дешевыми кредитами для дальнейшего развития бизнеса

Если данные по долговой нагрузки находятся в финансовом отчете эмитента, то кредитный рейтинг предоставляют специальные кредитные агентства.
В этой статье я отобрал 10 компаний российского фондового рынка с наивысшим кредитным рейтингом!

Кредитный рейтинг

Он бывает не только у физических лиц. К примеру, мой рейтинг сейчас такой:

Я редко беру кредиты и не допускаю просрочек. Посмотреть свой кредитный рейтинг можно на сайте Финуслуги.ру.

Кредитный рейтинг так же присваивают российским компаниям специальные агентства на основе их прошлой и текущей финансовой отчетности.
Кредитный рейтинг позволяет оценить уровень финансовой устойчивости и платежеспособности компании, а так же понять, насколько эмитент надёжен в инвестиционном плане.

Кредитный рейтинг отображает надёжность и способность объекта возвратить долги. Это может быть компания, финансовая организация или даже страна. Ранее основным ориентиром были оценки от «большой тройки» рейтинговых агентств — Standard & Poor’s, Moody’s и Fitch.

В 2022 году эти агентства прекратили работу в России, но методика оценок продолжает применяться и развивается в адаптированной форме.

Как работают кредитные рейтинги

Кредитный рейтинг отображает надежность финансов компании. Если такой рейтинг отсутствует, компании сложнее брать в долг для развития бизнеса, и доступ к международным рынкам капитала ограничивается.

Рейтинговые оценки бывают разных видов, в том числе долгосрочные и краткосрочные. Оценки ниже уровня ВВВ — считаются спекулятивными, что указывает на более высокий риск для инвесторов. Эти оценки используются всеми участниками рынка для оценки вероятности возврата долгов.

Кредитный рейтинг облигаций — это оценка способности компании выполнять свои финансовые обязательства. Проще говоря, это показатель того, насколько вероятен дефолт или банкротство компании.

Кто присваивает рейтинги?
Этим занимаются рейтинговые агентства, такие как АКРА, Эксперт РА, НРА и НКР. Они оценивают не только финансовое состояние компании, но и такие факторы, как масштаб бизнеса, конкурентная позиция, качество управления и другие аспекты.

Что означают рейтинги?
Обычно рейтинги с буквой «A» обозначают высокую кредитоспособность, «B» — среднюю, а «C» — компании, близкие к банкротству. Если рейтинг содержит букву «D», это означает, что компания уже не выполняет свои обязательства.

Важно понимать, что рейтинги не являются прямыми рекомендациями к покупке или продаже облигаций. Но они могут помочь вам лучше оценить риски.

Почему стоит обращать внимание на рейтинги?
Чем выше рейтинг компании, тем надежнее ее облигации. Облигации с более низким рейтингом могут предлагать более высокую доходность (премия за риск), но и риск потерь выше.

Если отбросить массу других аспектов, по сути при выборе облигаций в первую очередь для нас важны два параметра: 1) сколько мы сможем на этой облигации заработать, и 2) не обанкротится ли компания прежде, чем мы собственно на ней заработаем. Первый параметр часто очевиден — его отражает доходность облигаций. А вот платёжеспособность эмитента самостоятельно оценить довольно трудно, и в этом нам сильно помогает кредитный рейтинг.

✅Ранее на Смартлабе я простым языком рассказал про тонкости оферты и амортизации облигаций, а также о том, как некоторые компании пользуются моментом, чтобы узаконенно «развести» держателей своих бондов на деньги.

⭐Что такое кредитный рейтинг

Кредитный рейтинг — это заключение рейтингового агентства о кредитоспособности заемщика и его возможности платить по обязательствам.

🏛️В России всего 4 организации, которые аккредитованы Банком России и имеют право присваивать кредитные рейтинги компаниям или отдельным выпускам бумаг. Это «Эксперт РА», АКРА, НКР и НРА. Но наиболее уважаемыми и профессиональными считаются АКРА и Эксперт РА — именно на них стоит ориентироваться.