Группа Позитив: уверенные результаты
За первые шесть месяцев 2026 года отгрузки Группы Позитив увеличились на 45% и составили 10,7 млрд рублей. Этому способствовал резкий приток новых заказчиков, доля которых в общем объеме продаж взлетела до 54,9% против 27,4% годом ранее. Текущие результаты заметно опередили ожидания рынка и прогнозы самой компании, превысив консенсус-прогноз на 1,25 млрд рублей, а собственный план — на 2,2 млрд рублей.
Выручка компании за этот же период: +41%, 9,5 млрд рублей.
Затраты снижены на 13%, до 12,7 млрд рублей. Сочетание опережающего роста доходов и оптимизации расходов позволило вывести классический показатель EBITDA в положительную зону: 800 млн рублей против -2,5 млрд рублей в предыдущем году.
Из-за сезонности бизнеса чистая прибыль и ключевые управленческие метрики по итогам первой половины года остались отрицательными, однако компания сильно уменьшила размер этих промежуточных убытков.
Чистый убыток сократился с 5 млрд до 1,4 млрд рублей. EBITDAC составил -1,8 млрд рублей против -5,8 млрд, а NIC, которая выступает основой для начисления дивидендов, показала убыток в 2,8 млрд рублей вместо 7,7 млрд рублей годом ранее. Чистый долг снизился, что привело к трехкратному падению долговой нагрузки по коэффициенту Чистый долг / EBITDA до уровня 0,8х.
Наше мнение: взгляд на акции Группы Позитив позитивный, эмитент возрождается как крепкая история роста. Компания уверенно движется к выполнению годового плана по отгрузкам в диапазоне 40–45 млрд рублей, а ожидаемое ускорение продаж в lll квартале на 50% станет дополнительным триггером для котировок. Снижение операционных издержек и возвращение к выплате дивидендов существенно снижают риски для миноритариев в условиях жесткой денежно-кредитной политики. Бумаги сохраняют потенциал роста (наш целевой ориентир на 12 месяцев — 1550 руб.) на фоне продолжающегося импортозамещения в сфере кибербезопасности, поэтому текущая отчетность выступает сильным сигналом для удержания или наращивания позиций в долгосрочных портфелях.
