А вы знали то, что фундаментальный анализ все-таки может предсказать пики и дно рынка?

Интересная картинка, которая если не полностью, то в значительной мере иллюстрирует суть фундаментального подхода при выборе акций и его силу. На графике изображен индекс SnP500. А на гистограммах EPS – изменение прибыли индекса (компаний, входящих в индекс по их весу в индексе) и изменение P/E. P/E – мультипликатор, вычисляемый как цена актива деленную на прибыль, полученную активом или сколько годовых прибылей надо заработать для того, чтобы их сумма стала равна стоимость актива. На графике показано такое: (P/E (текущего периода t)- P/E (предыдущего периода t-1)/(P/E (предыдущего периода t-1)) и все это переведено в проценты.
Если верить этому исследованию Fidelity, то можно увидеть несколько закономерностей. Первое это то, что пик как правило наступает тогда, когда EPS приближается к нулю. Напомню то, что EPS это именно изменение прибыли, т.е. пик наступает тогда, когда динамика прибыли перестает расти. Или если вы любите сложные математические конструкции производная от функции E(t) (изменение E(t)) становится равной нулю. При этом сама прибыль не отрицательна и, может быть, в абсолютных значениях денег огромной! Она именно что перестала разбухать. И этого достаточно для того, чтобы цены начали так уже посматривать вниз. И рынок скатывается вниз тогда, когда EPS становится отрицательным, опять же обращаю внимание на то, что это не значит то, что прибыль превращается в убыток в это момент, EPS это лишь изменение прибыли. А ее абсолютное значение к моменту спада может быть такой, что весь спад компания может быть прибыльной, малоприбыльной – но прибыльной. Но тем не менее спад все-таки происходит.
Второе интересное наблюдение: P/E всегда срывается в пропасть. Т.е., наверное, очевидно то, что в спаде экономике и P и E будут снижать. Но они могли бы снижать так, что chg P/E все равно рос бы, т.е. цены бы не упали так сильно, как прибыль – мол “не все так плохо и вообще все это временно”. Или chg P/E =0, это говорило бы то, что и P и E снижались соразмерно и общее соотношение не менялось бы, органичное или экономически справедливое. Но нет — P/E прям рушится, сообщая нам о том, что цена индекса падает быстрее, чем прибыль компаний, его формирующая. И это происходит всегда, как видите, меланхоличных спадов на рынке не бывает. Обусловлено это тем, что происходит фиксация прибыли наиболее прозорливых, на этом самые хитрые, предчувствуя то, что может пойти повальная фиксация, сами начинают выскакивать из индекса, а может еще и шортить. А в след за прозорливыми и хитрыми на давлении их продаж в панике побегут остальные неудачливые и нервные. Так обвалы и происходят.
Далее третье наблюдение, на мой взгляд, самое интересное. В самый пик спада прибыли (считай, что кризиса), chg P/E тормозит свое падение. Т.е. на том месте, где изменение E(t) становится максимально отрицательным, chg P/E резко становится сначала равным нулю, а потом и вовсе положительным. И это только еще пока изменение E(t) на отрицательном экстремуме, т.е. дальше по ходу пьесы прибыль организации все равно продолжает падать, но просто не такими быстрыми темпами. Но этого замедления темпов достаточно для того, чтобы рынок взлетел на столько, чтобы на таком мизерном E, P стал таким, чтобы образовать пики chg P/E. Т.е. просто из-за того, что EPS перестал ускоренно падать и поменял свой режим на “замедлено падать” достаточно для того, чтобы ребята (опять же самые прозорливые и рядом самые хитрые), предвкушая то, что все-таки кризис это дело временное, на самых вкусных ценах забирают активы себе. Причем забирают на столько, что не только останавливают падение, но и выбивают цены наверх практически импульсно.
Далее рост безусловно не прекращается, он продолжается. Но только в этот момент EPS выходит в положительную зоны. Прозорливые и хитрые знали о таком исходе, они предвидели то, что кризис явление временное и лучшие времена непременно настанут. Это вы и на графике и видите. EPS всегда потом возвращался в положительную зону. Вы сами можете видеть то, что рынок всегда начинал расти еще до того, как бизнесовые метрики приходили в порядок. Кто-то скажет то, что вообще это, наоборот, подножка фундаментальному анализу. Но это не так, фундаментальный анализ — это не бухучет. Он всегда заглядывает вперед. Он закладывает в оценку бизнеса не только его текущие состояние, но и его и будущие результаты деятельности, и все это он закладывает в свою текущую оценку бизнеса. Этот механизм я уже описывал тут: smart-lab.ru/blog/1227942.php А как покупка бизнеса по тридцатипроцентной скидке от его справедливого уровня может быть плохой идеей? Именно поэтому все это время СВО, санкции, высокие ключевые ставки не понуждали меня выходить из акций. Да, я неверно рассчитал длительность этого неблагоприятного периода. И будь у меня хрустальный шар, я вам честно признаюсь, на этот период вышел бы в облигации. Но у меня нет хрустального шара и НИКОГДА НЕ БУДЕТ, как и у вас, поэтому я должен в виду туманности будущего выбирать только то, что математически оправдано. А оправдано только длительное удержание позиции, потому что никогда точно не угадаешь то, когда будут падения (а они 100% будут и в будущем, даже не сомневайтесь в этом), а когда взлеты, но вы сами видите взлеты всегда длительнее и денежнее. А моя доп. задача оценить те компании, кто лучше всех остальных будет пылесосить EPS в свой и мой карман.
Жалко на это графине нет объемов. Я вас уверяю в том, что экстремумы в объемах были бы на хаях и на лоях рынка. На хаяк рынка неудачники и жадюки просто тарили бы как в последний день, но прозорливые и хитрые уже сбывали им свои объемы, мило улыбаясь, но при этом уже прикидывая, что будут делать с полученными деньгами. А покупатели на ближайший год-два потеряют спокойный сон по ночам. На лоях все то же самое только наоборот, неудачливые держатели акций, только что с бубном не танцуют, лишь бы найти своего покупателя, проклиная все эти ваши фондовые рынке. А прозорливые скупали на лоях на всю котлету, прекрасно понимаю, пусть не сегодня и не завтра, получат свой профит в восхитительных размерах доходности. Их все будут называть лохами, т.к. ну какой идиот будет покупать в такие темные времена? Рынок умер, акции никогда не вырастут. Но вот сколько этих кризисов было, столько так говорили, пока не разу не сбылось.
А что тех. анализ, может быть, спросите вы? А он обречен. На каждой растущей фазе рынка техналитики для себя и всех остальных будут рисовать уровни сопротивления, выше которого рынок не пойдет, ибо перекуплен. Как вы видите рынку плевать на все уровни, он их проходит даже не заметив. Также и на спаде – они будут рисовать уровни поддержки, от которого вот уже точно рынок отскочит. По иронии судьбы тот самый уровень поддержки, от которого рынок реально отскочит (лои рынка), они некогда не заметят, а основываясь на проведенных выше уровнях будут писать апокалиптичные прогнозы про пробой всех и всея уровней их глупого анализа и отправлении рынка только однозначно вниз.
Сторону лично я свою выбрал.

P.S. Если вам интересен я как автор, подписываетесь на мой телеграм-канал: https://t.me/blog_arttech