⚓️ НМТП: нарастить прибыль будет сложно

💰 По итогам 25 года, НМТП заплатит 1,1448 рублей дивидендов на акцию (13,7% доходности). Цифра получилась весьма приятная, я ждал чуть меньше (1,05-1,1 рубля). Но так как НМТП платит 50% от скорректированной прибыли, идеально предсказать размер дивидендов было сложно.

❓Сможет ли НМТП в этом году повторить или превзойти прошлогодний успех? На мой взгляд, маловероятно и вот почему.

📊  В 1 квартале выручка год к году не изменилась. Индексация тарифов на 26 год оказалась куда более скромной (~5% на нефтяные грузы и нулевой прирост по сухим грузам). Столь скромная прибавка не покрывает даже инфляцию, что и отражается в падении операционной прибыли на 21,9% г/г.

📉 Чистая прибыль, при этом, тоже осталась на месте. В плюс сыграли курсовые разницы (прибыль 0,4 млрд руб. против убытка 2,5 млрд руб. годом ранее). Но придется вас расстроить, из дивиденда они будут вычитаться. Скорректированная прибыль упала ~ на 20% г/г.

❗️Также из негативных моментов отмечу нетипичный рост операционных расходов на 85%. Возможно, он связан с атаками БПЛА, которые выливаются во внеплановые затраты на ремонт и дни простоя.

📦 Грузооборот портов Приморска и Новороссийска в январе-апреле не показал ярко выраженной динамики. В Приморске идет прирост на 8,9% г/г, а в Новороссийске падение на 4%. При этом, Новороссийск примерно вдвое крупнее и суммарная динамика выходит на уровне нуля.

🤔 Прямо сейчас погрузка нефтепродуктов в портах по понятным причинам падает, а погрузка сырой нефти, наоборот, растет. Возможно, НМТП даже выиграет от этого, если получиться избежать серьезных ударов БПЛА. В любом случае, говорить о детальных цифрах пока рано, слишком мало времени прошло.

📌 Долгосрочная идея в акциях НМТП остается, но прибыль в 26 году с высокой вероятностью будет ниже, чем в 25. А вот в 27 году уже будет интереснее, так как начнет работать новый терминал. Если, конечно, сроки не сдвинутся вправо. Я думаю, что акции НМТП имеют право находиться в диверсифицированном портфеле. Но на разумную долю, с поправкой на риски, которых здесь хватает.



❤️ С вас лайк, с меня — новые разборы и аналитика!

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat