Февраль 2022: Что же случилось? Кто вышел до падения?

Оценивая потенциал тех или иных акций, обычно используют методы фундаментального и технического анализа. Каждый из них имеет свои достоинства и недостатки.Фундаментальный анализ дает нам оценку стоимости акций с учетом стоимости самой компании эмитента. Как правило, раньше или позже — цена достигает расчетных оценочных уровней, но из-за влияния различных дополнительных факторов, не связанных с деятельностью самого эмитента — период достижения целевого уровня может существенно сдвигаться вправо. И за это время целевой уровень вполне может измениться и, что неприятно – в сторону, противоположную интересам инвестора.Технический анализ, как представляется, дает множество различных вариантов интерпретации входящих данных, и, в результате — каждый видит только то, что он хочет видеть.Такие варианты меня не очень устраивают. Хотелось бы чего-нибудь более однозначно интерпретируемого, а еще — и на коротком периоде времени.Умозаключения на эту тему усугубились дополнительными размышлениями о том, что, помимо справедливого уровня цены акций — на цену оказывают влияния предпочтения отдельных инвесторов (или групп инвесторов). Если, например, потенциал роста цены значительный, а на рынке идут распродажи – вряд ли можно ожидать справедливой цены акций в ближайшее время. То есть, данные фундаментального анализа пропускаются через инвесторов, и уже с учетом принимаемого ими решений — находят или не находят отражение в виде изменения цены. При чем, это касается не всех инвесторов, а только той части, которую можно назвать «умными» инвесторами. Действительно, трудно назвать условный БлэкРок и условного Васю Пупкина одинаково понимающих рынок, имеющих одинаковые ресурсы для влияния на рынок и одинаково влияющих на рынок. Как показывает история, условный БлэкРок – всегда победитель, приумножающий свой капитал, а Вася – обречен его терять. Очевидно, что такой условный БлэкРок и относится к категории «умных» инвесторов. Именно их действия и определяют изменения цен на рынке. Теоретически, они должны приобретать акции еще до их роста, а реализовать – до их падения. И, в этой связи возникает вопрос – можно ли во всем многообразии рыночных изменений разглядеть действия таких «умных».Оказалось, что, с учетом направления изменения цены акций и объемов совершаемых операций – действия таких «умных» инвесторов можно уловить. Принято считать, что февраль 2022 года наступил внезапно. Рынок рухнул за один день — и всё, приехали. Мол, никто не мог предсказать. Давайте честно: предсказать точную дату и масштаб — правда, невозможно. Но заметить, что что-то идёт не так, — можно было. И я это покажу на цифрах. У меня есть графики ввода и вывода средств по трём гигантам: Сбер, Газпром, Лукойл. А также графики изменения их цен на те же даты. Спойлер: деньги начали уходить до того, как цены рухнули.

 

Сбер:
Посмотрите на январь 2022 года. Объём вывода средств резко увеличился. Люди вытаскивали деньги из акций не когда цена уже падала, а ещё когда она держалась на уровне 280–290 рублей. 24 февраля цена упала до 150.

  
Газпром:
Здесь ситуация чуть сложнее. Вывод начался чуть позже, где-то с начала февраля, но шёл плотнее. Газпром тогда казался «защитным активом». Все думали: газ нужен всем, цены высокие, ничего не будет. Но график говорит обратное: кто-то очень не хотел держать эти акции перед решающей неделей.

 
Лукойл:
Вывод не был паническим, но он был. Обвалился он сильнее остальных. Что всё это значит?

Давайте без конспирологии. Никакого «тайного знания» не было. Было два простых факта: Крупные игроки хеджировали риски. Они видели геополитический фон и не ждали чуда. Они просто выходили. Рядовые инвесторы смотрели на цену. А цена ещё стояла. И казалось: всё норм, идём дальше.

Разрыв между этими группами и есть главный урок. Вывод средств — это опережающий индикатор. Если из акций активно выводят деньги, а цена ещё не упала», это красный флаг. Что делать с этим знанием? Смотреть не только на график цены. Смотрите на объёмы ввода и вывода, на потоки капитала. Это даёт фору в несколько дней, а иногда — недель.