Urals дешевеет на фоне увеличения дисконта и слабого спроса

Цены на российскую нефть Urals в западных портах упали примерно на 60% с мартовского максимума, уйдя ниже $45 за баррель. Для российского фондового рынка это очень важный сигнал. Выраженный спад объясняется не только общим снижением котировок нефти, но и увеличением дисконта российского сорта к эталонному.

Дисконт вырос благодаря расширению выбора у покупателей углеводородного сырья. В марте цены на Urals поддерживали риски, связанные с перекрытием Ормузского пролива, и российский сорт был высоко востребован в Индии и Китае как замена ближневосточной нефти. Сейчас напряженность снизилась, стоимость Brent откатилась вниз, а азиатские НПЗ стали покупать осторожнее, так как часть заводов использовала запасы, часть сократила переработку из-за слабой маржи, а китайские покупатели в отдельных случаях отказывались брать июньские партии.Еще одним фактором выступает внутрироссийский топливный кризис. Из-за проблем на НПЗ Россия стала больше вывозить сырой нефти через западные порты и одновременно покупать бензин за рубежом, в том числе в Индии. Это усилило переговорную позицию индийских покупателей. В этой связи дисконт Urals к Brent в индийских портах за последние две недели вырос с примерно $4 до $7.

Для России резкое удешевление нефти означает снижение экспортной валютной выручки, давление на нефтяные компании и более низкие нефтегазовые доходы бюджета. В статистике эффект проявится не сразу, потому что налоги считаются с временным лагом. Если же Urals закрепится ниже $50 за баррель, давление во второй половине лета станет заметнее. Наш прогноз пока осторожный, без нового шока на Ближнем Востоке цена Urals может остаться в диапазоне $45–55 за баррель. На этом фоне рубль продолжит постепенное ослабление.