Стратегия на фондовом рынке России на лето

Стратегия на фондовом рынке России на лето

В «универсальном портфеле» на лето 2026 года произошли существенные изменения. Напомню, что этот портфель не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, он отражает мой общий взгляд на рынок и является попыткой оцифровать мои подходы в конкретные инструменты и, что намного более важно, в конкретные доли активов в портфеле.

Я зафиксировал прибыль по суббордам ВТБ субт 2-1, идея реализовалась, соответсвенно, принеся приличную прибыль.

Сколько было сомнений у моих коллег по этим активам, а я все удивлялся, что не так. Вроде все цифры известны были 2 года назад: бумаги имеют конечный срок погашения, формула расчета доходности известна. Да, была непонятна доходность 5-ти летних офз на весну 2026 года, но премия же была известна.

Вообщем, для меня это урок: рынок наш очень часто долго ошибается и не нужно паниковать, если он долго тупит.

Также наш рынок акций очень долго ошибался, ставя на окончание сво последние два года. Только сейчас он начинает осознавать ошибочность консенсуса и приходить к тем тезисам, что я озвучивал ещё в 2023 году.

Напомню как он звучал: «Не время для покупки ликвидных акций»

Вчера было обновление локальных минимумов на ликвидном рынке акций, Газпром ниже 100 р, ВТБ почти по цене допки и т д.

Хочу ли я инвестировать долгосрочно в эти акции? Нет. Есть очевидные для меня вещи, которые убьют значительную часть стоимости наших компаний в ближайшие годы. И об этих вещах на рынке пока не говорят. Одни не говорят (как и я не буду говорить) из-за оправданного страха. Но нет этого в рассуждениях и на форумах инвесторов, где люди не стесняются обычно в выражении своих мыслей. Короче, это ещё не в цене.

Спекулятивно, на отскок и перепроданность, конечно, можно сыграть и заработать 5-10% с высокой вероятностью. Но я не согласен с популярными в некоторых кругах идеями, что акции дешевы и крепкие парни их могут брать с горизонтом на много лет.

Парни, акции дороги. Даже Газпром по 100 рублей дорог фундаментально. Вы видите там крутой FCF в будущем? Откуда? Я вот не вижу.

Также я убираю из портфеля квазивалютные облигации. Меня не устраивает 3% премия к американским трежерис. Это же абсурд, мы не получаем на них настоящую валюту, курс ЦБ уже прилично отличается от того, по которому Вы можете купить наличный доллар. И за это всего 3% премия в год?

И давайте не забывать про риск, что этими деньгам вы в принципе не сможете воспользоваться в силу каких-то рисков инфраструктурных.

Долго думал про то, включать ли ОФЗ в портфель, но моё мнение тут тоже известно ещё с начала ведения канала: высокие ставки с нами надолго. Рынок ошибался, ошибается и будет ошибаться относительно долгосрочной траектории снижения ставки.

Заседание ЦБ в последнюю пятницу это в очередной раз подтвердило.

Поэтому если и брать ОФЗ, то со средней дюрацией в года 3-5, или даже сидеть в LQDT.

Ещё я крутил идею про ОФЗ-ИН, опасаясь смены политики ЦБ через год из-за окончания полномочий Эльвиры Набиуллиной. Я потестил эту идею об моих коллег, которые намного больше меня разбираются в облигациях, и решил, что пока рано брать ОФЗ-ИН.

Что делать в этой ситуации?

Моё решение известно уже как год всем моим подписчикам. Самая большая доля в универсальном портфеле находится в иностранных акциях и фондах Finex с огромным дисконтом.

1. Это валютный актив

2. Динамика цен акций на мировые компании не зависит от экономики России — это потрясающая диверсификация, доступная любому квалу.

Хотите зарабатывать на росте мировой экономике, высоких технологиях, быть вместе с развитым миром, но при этом наслаждаться московским сервисом, быстрой доставкой, друзьями, Мариинским театром и ванильным Латте?

Для меня ответ очевиден — американские и китайские акции по ценам в 3-5 раз дешевле, чем в США.

Есть понятные для меня будущие триггеры снижения дисконта с 80% до 30%, что предполагает рост бумаг на 250%.

Я не верю в скорый мир и снятие санкций, моя ставка — на снижение дисконта.

Но если я ошибаюсь и мир наступит этим летом, что более вероятно? Что Газпром вырастет со 100 до 500 рублей или, что дисконт бумаг в НРД исчезнет? Для меня тоже ответ очевиден.

С фондами Finex реализовался белый лебедь, появились шансы получить деньги досрочно, на дожидаясь снятия санкций.

Теперь бумаги стало значительно сложнее купить. Это еще можно сделать во внутренних стаканах некоторых брокеров, но даже 1 -5 млн р будет вложить проблематично.

Вопрос времени, когда цена там улетит с 17% до 70-80% от международной цены.

Суд будет 29 июня, очень надеюсь, что он утвердит процедуру ликвидации.

Для более крупных капиталов остаются иностранные акции с огромным дисконтом. Там можно и на миллиард купить бумаг.

Для покупок иностранных акций на средние чеки в 5-100 млн р я делаю допэмиссию ЗПИФ, куда сам ранее инвестировал свои средства. На этой неделе прекращается прием новых заявок.

Саму структуру универсального портфеля скину попозже.

Берегите себя и свои финансы, помните о рисках. Возможно, сейчас лучше подумать не о рискованных инвестициях, а о сбережении, здоровье, семье и близких.

---

Источник: https://t.me/AlexKles/286