Голубые фишки или второй эшелон: кто будет лучше

За I полугодие 2026 года Индекс голубых фишек МосБиржи полной доходности (с учётом дивидендов) теряет около 7,6%, а Индекс компаний малой и средней капитализации — в минусе на 9,5%. Разбираемся, какие тенденции работают на рынке и какой эшелон будет интересен инвестору во второй половине года.

Почему перевес голубых фишек стал меньше

Раньше у Индекса голубых фишек было три опоры: крупным компаниям не так нужен дорогой долг, нефтегазовый сектор занимает почти половину индекса, а слабый рубль помогал экспортной выручке. За последние месяцы эти опоры заметно пошатнулись.

📍 Ставка ЦБ снижается: с 16% в начале года до 14,5% сейчас, и очередной шаг вниз возможен уже 19 июня. Дешевеющие деньги выгодны всем, но второй эшелон зависит от долга сильнее. Снижение ставки облегчает долговую нагрузку эмитентов, но пока не создаёт нового спроса на их акции.

📍 Геополитика развернулась. Конфликт США и Израиля с Ираном поднял нефть до максимумов с 2022 года, но Индекс голубых фишек почти не двигался — крепкий рубль и атаки на НПЗ «съедали» этот эффект. Теперь стороны идут к перемирию, нефть упала ниже $80, а санкционные риски увеличились — это негатив для нефтяных экспортёров.

📍 Рубль крепкий. Доллар держится в районе 70–75 руб. Это режет рублёвую выручку экспортёров, а их доля среди голубых фишек намного выше, чем во втором эшелоне.

📍 Украинский вопрос — без сдвига, и видны признаки эскалации. Переговоры стоят с конца февраля, когда внимание Вашингтона переключилось на Иран, и лишь сейчас США снова вовлекаются в процесс. Риторика сторон становится жёстче. Это держит в напряжении весь рынок.

Что с этим делать

Ни у одного эшелона сейчас нет катализатора для роста на короткой дистанции, все позитивные факторы — долгосрочные. Поэтому пока нет смысла в увеличении доли второго эшелона. С начала года из 100 акций широкого рынка вырос лишь 21%, и из них только 33% опередили по доходности денежный рынок.

Важна избирательность: нужно искать отдельные идеи, а долю удерживаемых рисковых активов ограничивать. В фокусе:

✔ Компании, работающие на внутреннем рынке без привязки к внешнему фону — выручка в рублях, спрос внутри страны, минимальный прямой санкционный риск для основного бизнеса.

✔ Стабильные дивидендные фишки.

✔ Компании с низким долгом — при ставке 14,5% дорогой долг продолжает «съедать» прибыль слабых эмитентов.

✔ Часть портфеля можно выделить под более рискованные бумаги на случай улучшения настроений на рынке.

Акции в фокусе

🔹 I эшелон: Сбербанк, Т-Технологии, Яндекс, ДОМ.РФ, ИКС 5.

Эти акции меньше зависят от геополитики, обладают дивидендным потенциалом и возможностью увеличивать бизнес. При этом улучшение внешнего фона на них также повлияет позитивно.

🔹II эшелон: Циан, Хэдхантер, МД Медикал Груп, Лента, Россети Волга и Россети Московский регион.

Наиболее стабильные и перспективные бумаги II эшелона, способные держаться лучше других компонентов на просадках и значительно восстановиться в случае общерыночного подъёма.

В итоге

Голубые фишки традиционно более устойчивы на коррекциях и в нисходящих трендах — за счёт масштаба и узнаваемости. Этот эффект сохраняется, но в последние месяцы работает слабее обычного — из-за затяжного снижения и негативных настроений на рынке.

Во II полугодии именно голубые фишки имеют больше шансов оказаться устойчивее рынка и восстановиться быстрее остальных. Во втором эшелоне, напротив, стоит ждать более высокой волатильности — поэтому здесь избирательность важна больше, и многое зависит от аппетита инвестора к риску.