Новый фикс Первоуральскбанка: интересна ли премия в новом размещении?
Первоуральскбанк размещает новый выпуск облигаций 001P-03 — фикс на 3 года с купоном не выше 20,00% годовых (YTM не выше 21,94%). Сравним с рынком:
Ключевые параметры:
• Срок обращения — 3 года (1080 дней)
• Купонный период — 30 дней
• Ориентир ставки купона — не выше 20,00% годовых (YTM до 21,94%)
• Есть амортизация: по 3,226% в 6-36 купоны
• Кредитный рейтинг BB от Эксперт РА и BB+ от НРА
• Планируемый объем выпуска — не более 400 млн рублей
• Сбор книги и техническое размещение в конце июня
Выпуск на 3 года и амортизация с 6-го купонного периода снижает (понижает) процентные риски, дюрация составляет порядка 1,5 лет.
На рынке у Первоуральска в обращении находятся 2 выпуска, оба торгуются с меньшей доходностью к погашению:
• ПЕРВОУРАЛЬСКБАНК 001Р-02 — фикс на 2,6 лет (есть амортизация, дюрация = 1,2) с YTM 20,67% по 102,42% с купоном 21% (=> ТКД 20,5%).
• ПЕРВОУРАЛЬСКБАНК 001Р-01 — фикс на 1 год (есть амортизация, дюрация = 0,5) с YTM 18,09% по 102,62% с купоном 22% (=> ТКД 21,44%).
Новый выпуск 001P-03 близок по сроку к уже имеющемуся в обращении 001Р-02, при этом по верхней границе купона премия в доходности составляет около 1,3%. При наличии премии на первичке, текущим держателям старых выпусков выгодно переложиться в новый, особенно учитывая, что 001Р-02 довольно близок по сроку и дюрации. Наличие премии дополнительно создает спекулятивную привлекательность выпуска.
По объему размещению предыдущий выпуск 001Р-02 был на 300 млн (также как и 001Р-01), в первый день торгов закрылся по цене 100,99%. Объем нового размещения указан не более 400 млн руб, что исключает сценарий раздутого объема и бесконечного давления в стакане.
Что по бизнесу банка:
Банк специализируется на лизинге, факторинге, операциях с драг металлами, является организатором/соорганизатором размещений на первичном рынке облигаций. Обслуживает более 3170 корпоративных клиентов и МСБ (объем выданных кредитов свыше 1,8 и 5,8 млрд руб., соответственно) и более 12280 частных клиентов (объем выданных кредитов более 750 млн руб.).
За 2025 по МСФО чистая прибыль выросла почти в 2 раза до 625 млн руб (+299 млн к 2024) при собственном капитале 1,8 млрд (+52%). ROE по капиталу на конец года более 34%. Активы достигли 16,3 млрд руб (+40%), из которых кредитный портфель 6,95 млрд руб (+13,6% к 2024).
Банковский сектор в целом чувствует себя чуть лучше остальных, по мере снижения КС спрос на кредиты восстанавливается, при этом это скорее осторожное восстановление: пополнение оборотных средств, поддержка денежной ликвидности, инвест проекты проходят все еще строгий отбор на окупаемость и эффективность. Это приносит банкам умеренный рост кредитного портфеля при сохранении его качества.
Итог:
Первоуральск предлагает рынку новый выпуск с достаточной премией к вторичке (≈1,3% в зависимости от сбора заявок), а также ограниченный объем размещения (не более 400 млн руб), что снижает риски огромных навесов в стакане.
