Амортизация в облигациях добро или зло.

Амортизация в облигациях — это механизм, при котором эмитент возвращает вам не весь номинал облигации в конце срока (как в классических облигациях), а частями, равными долями на протяжении всего срока её жизни.

Простыми словами: если классическая облигация — это долг, где вы в конце срока возвращаете всю сумму долга разом, то амортизационная — это долг с аннуитетными платежами, где вы каждый месяц (условия выпуска облигации) гасите часть основного долга.

У этого инструмента есть свои «секреты», о которых часто не знают даже опытные инвесторы, а также четкие плюсы и минусы.

🤫 Секреты и скрытые нюансы амортизации

1. Главный секрет: Купон падает вместе с номиналом!

Многие новички думают, что купон всегда фиксирован в рублях. На самом деле, процент по купону начисляется на ОСТАТОК номинала.

Пример: У вас облигация номиналом 1000 руб. с купоном 10% годовых. В первый месяц эмитент погасил 20% номинала (вернул вам 200 руб.). Осталось 800 руб. Следующий купон будет начисляться уже не на 1000, а на 800 руб. Вы получите меньше денег, чем в первом периоде.

2. Ловушка брокерских приложений (ошибка в доходности)

Стандартные формулы расчета доходности (YTM), которые зашиты в большинство брокерских приложений и на Мосбирже, часто «врут» для амортизационных облигаций. Они могут показывать завышенную или некорректную доходность, так как предполагают, что в конце срока вам вернут весь номинал. Чтобы узнать реальную доходность, нужно использовать формулу IRR (внутренняя норма доходности), учитывая все графики погашения.

3. Эффект «неожиданного» падения цены

В день, когда происходит амортизационное погашение, цена облигации на бирже технически «проседает» на размер выплаченного номинала. Неопытные инвесторы, видя красную свечу на графике, пугаются и продают бумагу, хотя их общая сумма портфеля (цена + полученные на счет деньги за погашение) не изменилась.

4. Налоговый нюанс

Сами тела погашения (амортизация) не облагаются налогом (НДФЛ), так как это возврат ваших же инвестиций. Но вот купоны и НКД (накопленный купонный доход) налогом облагаются в полном объеме.

✅ Плюсы амортизационных облигаций

1. Снижение процентного риска (низкая дюрация).

Поскольку эмитент возвращает вам деньги частями, ваша привязка к цене облигации слабее. Если на рынке резко вырастут ключевые ставки и цены обычных облигаций рухнут на 15-20%, амортизационные облигации упадут гораздо меньше (например, на 5-7%).

2. Снижение риска дефолта в конце срока.

Эмитенту психологически и финансово легче выплатить оставшиеся 10-20% номинала в конце срока, чем собирать 100% суммы. Это делает такие бумаги чуть более надежными с точки зрения финального погашения.

3. Возможность реинвестирования (если ставки растут).

Если в экономике кризис и ставки по вкладам и новым облигациям растут (как это было в РФ в 2022-2023 годах), амортизация — это благо. Эмитент возвращает вам часть денег, и вы можете тут же вложить их под новый, более высокий процент.

4. Равномерный денежный поток.

Это отличный инструмент для тех, кто копит на конкретную цель (например, на покупку квартиры через 3 года) или хочет регулярно выводить часть денег на жизнь, не продавая сами бумаги.

❌ Минусы амортизационных облигаций

1. Риск реинвестирования (если ставки падают).

Это обратная сторона медали. Если в экономике спад, инфляция падает, и Центральный Банк снижает ключевую ставку, новые облигации и вклады дают копейки. Эмитент возвращает вам часть номинала, а вам некуда выгодно пристроить эти деньги. Вы теряете в доходности.

2. Низкая ликвидность.

Розничные инвесторы («физики») не любят амортизацию, потому что она сложна для понимания. Из-за этого вторичный рынок таких облигаций часто пустой. Разница между ценой покупки и продажи (спред) может быть огромной. Продать крупный пакет таких бумаг быстро и без потерь бывает сложно.

3. Сложность учета.

Вам нужно постоянно следить за тем, какой номинал остался. Вы можете купить 100 облигаций, а к концу срока их номинал станет равен, например, 300 руб. каждая. В портфеле будет «каша» из постоянно меняющихся цифр.

4. Снижение абсолютной доходности в стабильном рынке.

Если ставки стабильны, классическая облигация (без амортизации) с тем же купоном будет приносить вам больше денег в абсолютном выражении, так как купон все 5 лет будет капать на полные 1000 руб., а не на уменьшающийся остаток.

💡 Резюме: кому это нужно?

Вам СТОИТ покупать амортизационные облигации, если вы ожидаете роста ключевой ставки, если вы боитесь обвалов рынка (хотите снизить волатильность портфеля), или если вам нужен регулярный возврат тела долга для реинвестирования. (Классический пример в РФ — ОФЗ-ПК или некоторые корпоративные бонды с амортизацией).

Вам НЕ СТОИТ их покупать, если вы ожидаете снижения ключевой ставки, если вы хотите зафиксировать высокую доходность на долгие годы без необходимости постоянно думать, куда пристроить возвращаемые копейки, или если вы торгуете небольшими суммами и вам важна высокая ликвидность (возможность быстро продать бумагу). В этом случае лучше брать классические облигации с погашением в конце срока.