ГК «Позитив» меняет курс: от роста любой ценой к финансовой дисциплине

Читал здесь очень много обзоров по теме трансформации ПАО «Группа Позитив» к новой модели развития, но как вы понимаете, что сороколетние старпёры не способны понять всю глубину трансформации бизнес модели на этом этапе пути. Чесслово, никого не хотел обидеть особенно банкстеров и мозговиков и поэтому давайте разбираться подробно и без эмоций. Я не владею и не собираюсь в ближайшее время покупать акции ПАО «Группа Позитив».

От кризиса прогнозов к реальности рынка

В 2024–2025 годах ПАО «Группа Позитив» (Positive Technologies) столкнулось с серьезным вызовом, который ведущие мировые эксперты по кибербезопасности классифицируют как «кризис гиперроста». Резкий пересмотр таргетов по отгрузкам (с первоначальных амбициозных 70–100 млрд рублей до фактических 33,6 млрд по итогам 2025 года) вызвал временное охлаждение со стороны инвесторов и падение котировок. Рост операционных расходов на масштабный R&D и маркетинг опережал темпы монетизации новых продуктов, что привело к временному снижению чистой управленческой прибыли (NIC) в прошлых периодах. Анализ финансовой и управленческой отчетности за 2025 год и I квартал 2026 года показывает, что руководство компании провело глубокую работу над ошибками, сместив фокус с агрессивной экспансии на операционную эффективность. 

Стратегические уроки и методологическая трансформацияМировая практика вендоров кибербезопасности (таких как Palo Alto Networks или CrowdStrike) доказывает: долгосрочная устойчивость ИБ-компании определяется способностью контролировать маржинальность в периоды технологического перехода. Руководство ГК «Позитив» применило три ключевые методики для стабилизации бизнеса:
1. Жесткая дисциплина затрат и операционный рычаг
Главный извлеченный урок — отказ от бесконтрольного раздувания бюджетов. В 2025 году общие расходы компании составили 29,9 млрд рублей, строго уложившись в скорректированный план. В I квартале 2026 года операционные расходы были оптимизированы (сокращение общих расходов на 8% год к году), а затраты на R&D снизились с 1,2 до 0,9 млрд рублей при сохранении темпов разработки. Это позволило удвоить чистую прибыль по МСФО в 2025 году до 7,3 млрд рублей и сократить традиционный для начала года структурный убыток в I квартале 2026 года в два раза — до 1,39 млрд рублей.
2. Переход к платформенным экосистемам (Platformization)
Осознав предел насыщения рынка зрелыми продуктами (MaxPatrol SIEM, VM), менеджмент сделал ставку на коммерциализацию «тяжелых» новинок. Ключевым драйвером 2026 года становится PT NGFW (межсетевой экран нового поколения) — продукт с огромным средним чеком, способный занять доминирующую долю в освободившейся нише западных решений. Одновременно компания расширяет присутствие в сегменте защиты конечных точек (MaxPatrol EPP) и облачных сред (PT X).
3. Архитектурное партнерство и Secure by Design
Вместо попыток продавать изолированные лицензии, ГК «Позитив» перешла к созданию сквозных доверенных платформ. Ярким примером стратегической зрелости стал заключенный в мае 2026 года трехсторонний альянс с Группой Rubytech и ФГАУ «ЦИТ» Минпромторга. Создание Национальной промышленной платформы автоматизации (НППА) с интегрированной кибербезопасностью на уровне проектирования (Secure by Design) открывает компании прямой доступ к защите критической инфраструктуры (КИИ) крупнейших заводов страны.

Ключевые показатели финансового оздоровленияСравнение операционных метрик подтверждает правильность выбранного курса:
Итог
Руководство ГК «Позитив» успешно извлекло уроки из кризиса завышенных ожиданий. Менеджмент отказался от стратегии «рост любой ценой» в пользу операционной эффективности, сдерживания издержек и таргетирования маржинальности по NIC на уровне 30% в 2026 году. Воронка продаж, включающая более 1900 крупных компаний, и возвращение к выплате дивидендов (~2 млрд рублей по итогам 2025 года) доказывают, что компания преодолела локальный спад и создала фундамент для устойчивого суверенного лидерства.