Эмитенты раскрывают отчетность за 1 кв. 26г. Часть 6 - Арлифт и ЛК Спектр. Выручка от аренды спецтехники продолжает сильно расти

Сегодня посмотрим, как идут дела у двух конкурентов. При рассмотрении отчетности эмитентов, есть нюанс — вокруг обоих эмитентов сформирована группа компаний, поэтому, в полной мере, состояние дел у эмитента можно понять при анализе отчетности МСФО, но такую отчетность эмитенты раскрывают только раз в год.

Думаю, что по этим эмитентам отчетность по РСБУ можно смотреть, чтобы понять, что происходит у эмитентов, так как обе компании являются операционными в своих группах.

1. Арлифт Интернешнл

Выручка — 1 794 млн. р. (+43,6% к 1 кв. 25г.);👍
Себестоимость — 1 137 млн. р. (+46,3% к 1 кв. 25г.);
Операционная прибыль — 579 млн. р. (+35,6% к 1 кв. 25г.);
Процентные расходы — 246 млн. р. (+21,2% к 1 кв. 25г.);
Чистая прибыль — 201 млн. р. (+51,1% к 1 кв. 25г.);🔥

Доходные вложения (ОС) — 7 277 млн. р. (+8,9% за 1 кв. 26г.);
Денежные средства и депозиты — 334 млн. р. (+133,5% за 1 кв. 26г.);👍
Задолженность по КиЗ — 835 млн. р. (рост в 6,5 раз за 1 кв. 26г.);
Задолженность по лизингу — 3 708 млн. р. (+3,9% за 1 кв. 26г.);
Итого долг по КиЗ+лизинг — 4 543 млн. р. (+22,9% за 1 кв. 26г.);
Собственный капитал — 1 410 млн. р. (+16,7% за 1 кв. 26г.).

2. ЛК Спектр

Выручка — 4 225 млн. р. (+4,1% к 1 кв. 25г.);
в т. ч. аренда техники — 2 370 млн. р. (+136,5 % к 1 кв. 25г.);🔥

Себестоимость — 2 642 млн. р. (-20,2% к 1 кв. 25г.);
в т. ч. аренда техники — 1 487 млн. р. (+53,6% к 1 кв. 25г.);

Операционная прибыль — 1 211 млн. р. (+83,2% к 1 кв. 25г.);
Процентные расходы — 946 млн. р. (+98,3% к 1 кв. 25г.);
Чистая прибыль — 23 млн. р. (-92,5% к 1 кв. 25г.);🔥

Доходные вложения и права пользования (ОС) — 22 034 млн. р. (+8,3% за 1 кв. 26г.);
Денежные средства и депозиты — 107 млн. р. (-33,9% за 1 кв. 26г.);
Задолженность по КиЗ — 635 млн. р. (нет изменений за 1 кв. 26г.);
Задолженность по лизингу и аренде — 16 881 млн. р. (+9,3% за 1 кв. 26г.);
Итого долг по КиЗ+лизинг — 17 516 млн. р. (+8,9% за 1 кв. 26г.);
Собственный капитал — 5 224 млн. р. (+0,5% за 1 кв. 26г.).

Операционные показатели обоих эмитентов по прежнему радуют. Выручка Арлифт в 1 кв. 26г. выросла на 43%, у ЛК Спектр общая выручка увеличилась всего на 4%, но в части аренды техники на 136%, то есть продажи техники контрагентам заметно снижаются, а направление передачи спецтехники в аренду это снижение выручки полностью компенсирует.

Так как у ЛК Спектр кредитное плечо больше, процентные расходы оказывают более серьезное давление на чистую прибыль эмитента, поэтому у Арлифт чистая прибыль увеличилась на 51%, а у ЛК Спектр снизилась на 92%. При этом, надо учитывать, что нам чистую прибыль у обоих эмитентов отрицательно повлияли курсовые разницы, то есть это разовый и временный фактор. На прибыль ЛК Спектр это повлияло сильнее (отрицательные курсовые разницы более 200 млн. р.).

✅ Операционная прибыль обоих эмитентов с запасом покрывает процентные расходы.

В 1 кв. 26г. оба эмитента продолжали увеличивать парк спецтехники, объем доходных вложений вырос примерно одинаково.

✅ У Арлифт значительно улучшилась ситуация с ликвидностью, остатки денежных средств и депозитов выросли более чем в два раза, но это отголоски размещения облигационного выпуска на 700 млн. р. в 1 кв. 26г.

Соотношение чистого долга к капиталу у Арлифт примерно 3 к 1, а у ЛК Спектр 3,3 к 1, то есть близкие показатели.

По первому кварталу можно сказать, что у Арлифт дела идут повеселее, так как долга у них меньше и в целом бизнес более маржинальный. У ЛК Спектр снизились продажи техники, выше доля процентных расходов, поэтому эффективность хуже. На фоне других отраслей, можно сказать, что у этих эмитентов пока все хорошо и стабильно. После сильных результатов в 25г. оба эмитента продолжают наращивать объемы арендного бизнеса спецтехники хорошими темпами, молодцы.

Продолжаю держать бумаги Арлифт в своих портфелях, бумаги ЛК Спектр держал в прошлом году, сейчас нет. Если эмитент выйдет с новым выпуском на рынок, рассмотрю к покупке в зависимости от условий.

Разбор отчетности других эмитентов и публичный облигационный портфель можно посмотреть здесь 👉 t.me/barbados_bond