Инфляционные ожидания в мае. ОФЗ продолжают давать весомую премию к ставке!

💯 Опрос инФОМ в мае показал, что ожидаемая инфляция незначительно увеличилась с 12,9 до 13% (уровень как вы понимаете высокий), а наблюдаемая 14,6 до 15,1%.

Этому есть несколько объяснений:

⬆️Подорожание нефти ведёт к росту цен на топливо (закупка для НПЗ жижи проходит по новым ценам). По статистике Росстата вы можете видеть, что бензин дорожает в среднем на 0,1% в неделю, а это уже накладывается на удорожание логистики и конечных товаров для продажи потребителю. Если взглянуть на биржевые цены топлива, то там совсем другие цифры, помогает сдерживать цены для населения топливный демпфер (государство платит нефтяникам, например, в апреле заплатил 207,5₽ млрд).

⬆️Конфликт на БВ запустит мировой кризис, который коснётся и нас. В принципе до нас это всё тоже может дойти, если затянуть его до конца лета.

⬆️Из-за конфликта на БВ, любимый заграничный туризм накрылся медным тазом в этом направлении, зато наш родимы взвинтил цены — подорожание внутреннего туризма на прошлой неделе составило +14,94%.

⬆️Дефицит бюджета за четыре месяца 2026 г. составляет 5,877₽ трлн, при том, что дефицит планируется за весь 2026 г. в размере 3,786₽ трлн. Это огромное давление на инфляционную спираль, плюс под давлением находятся ОФЗ (потому что займ могут увеличить). Посмотрим, какие НГД придут в июне и смогут ли умереть свой аппетит на траты, потому что дальнейшее расширение явно будет шоковым для экономики.

Конечно, хочется, чтобы влияние крепкого ₽ и снижения цен на плодоовощную корзину, как-то повлияли на умы населения, но такого эффекта не произошло (возможно ждём этого в июне). А пока мы имеем:

❕ Чистейшую аномалию, ближние выпуски ОФЗ дают доходность ниже, чем дальние. Дальние выпуски торгуются с доходностью 14,8%, то есть вы получаете нехилую премию, т.к. ставка 14,5%.

❕ Как вы понимаете те же фьючерсы на RGBI укатаны, то есть они торгуются ниже, чем перед началом роста под апрельскую ставку (когда все ставили на снижение ставки в 0,5%, а потом их разогнали на ожиданиях в 1%).

❕ Данные ЦБ о средней max ставке по вкладам физ. лиц до 1 года в топ-10 банках, в I декаде мая она составила 13,040% снизившись (годичные ОФЗ дают доходность выше 13,4%). То есть, банки и рынок ОФЗ прайсят дальнейшее снижение ставки, более, чем на 0,5%.

📌 Риторика ЦБ на апрельском заседании создала аномалию, при этом у нас идёт тотальное укрепление ₽, но возросшего интереса в ОФЗ не видно.

С уважением, Владислав Кофанов

Телеграмм-канал: t.me/svoiinvestor