Первичка рынка облигаций на этой неделе
Первичка этой недели обещает быть насыщенной. Понедельник день без размещений, но на вторник и среду запланировано 6 размещений.
ВТОРНИК (19 мая)
📌 АТОМЭНЕРГОПРОМ — 001Р-13
🔹 Срок обращения: 3 года
🔹 Номинал и валюта: 1000 руб
🔹 Тип купона: фикс
🔹 Купон: не выше 14,4%
🔹 Выплата купонов: ежеквартально
🔹 Амортизация: нет
🔹 Оферты: нет
🔹 Рейтинг: ААА (АКРА, Эксперт РА)
🔹 Начало торгов: 22.05.2026 (пятница)
Бумага с наивысшим кредитным рейтингом от материнской структуры Росатома. АКРА отмечает высокую рентабельность и масштаб бизнеса. Также выделяется высокий уровень долговой нагрузки и низкие показатели обслуживания долга. У компании отрицательный свободный денежный поток в связи с масштабной инвестиционной программой. Эмитент зачастил с участием в первичке, каждый месяц новый выпуск облигаций. На вторичке доступны 7 рублевых выпусков с доходностью от 14,4 до 14,9% годовых. Бумаги с 3-летней дюрацией торгуются с доходностью в коридоре 14,4 — 14,6. Бумагу можно рассмотреть для консервативного портфеля на срок до погашения как дополнение к ОФЗ с купоном не ниже 13,8%. Удивляет участие аж 15 (!!!) организаторов выпуска. С таким безумным количеством помощников можно ожидать резкого повышения объема размещения (сейчас 25 млрд. руб), снижения купона и последующей долгой раздачи на вторичке в стакане.
📌 Ульяновская область — 34013
🔹 Срок обращения: 3 года
🔹 Номинал и валюта: 1000 руб
🔹 Тип купона: фикс
🔹 Купон: не выше 16%
🔹 Выплата купонов: ежемесячно
🔹 Амортизация: 10% в дату 25-го купона, 30% в даты 18 и 30-го купонов
🔹 Оферты: нет
🔹 Рейтинг: ВBB- (Эксперт РА)
🔹 Начало торгов: 21.05.2026 (четверг)
После перерыва на рынок возвращаются субфедеральные бумаги. Первым в списке идет старожил рынка облигаций — Ульяновская область. Эксперт РА отмечает комфортный уровень сбалансированности бюджета региона, приемлемый уровень долговой нагрузки эмитента и ограниченный уровень инвестиционного климата. На вторичке торгуются 7 выпусков, доходность от 14,6 до 15,2% годовых. Новый выпуск станет самым длинным по сроку. Начальный купон интересен для покупки. Стартовый купон дает премию. Но маловероятно, что он устоит по итогам сбора заявок. При купоне не ниже 15% бумага сохранит инвест привлекательность.
СРЕДА (20 мая)
📌 Республика Саха (Якутия) — 34006
🔹 Срок обращения: 3 года
🔹 Номинал и валюта: 1000 руб
🔹 Тип купона: фикс
🔹 Купон: не выше 14,35%
🔹 Выплата купонов: ежемесячно
🔹 Амортизация: 10% в дату 16 и 19-го купона, 15% в даты 27 и 30-го купонов, 25% в дату 34-го купона.
🔹 Оферты: нет
🔹 Рейтинг: АА- (Эксперт РА), А+ (АКРА)
🔹 Начало торгов: 22.05.2026 (пятница)
Вслед за Ульяновской областью на рынок выходит самый крупный по площади субъект РФ — Республика Саха (Якутия). Эксперт РА в марте 2026 года повысил рейтинг с А+ до АА-. РА отмечает высокий уровень развития экономики региона, умеренно высокий уровень сбалансированности бюджета, а также низкий уровень долговой нагрузки. После такого отчета у Республики есть все основания по максимуму снижать величину купона. При купоне не ниже 13,7% будет давать доходность к погашению 14,6% и премию к другим субфедам аналогичного рейтинга. Премия к федеральным бумагам в последнее время уверенно сжимается. Но, ОФЗ с такой же дюрацией сейчас дают доходность в районе 13,2%. Бумагу можно рассмотреть как дополнение к ОФЗ, но не в виде полноценной замены федеральным бумагам.
📌 Южноуральский лизинговый центр — 001Р-02
🔹 Срок обращения: 3 года
🔹 Номинал и валюта: 1000 руб
🔹 Тип купона: фикс
🔹 Купон: 23,5%
🔹 Выплата купонов: ежемесячно
🔹 Амортизация: по 8,33%, начиная с 25-го купона каждый месяц
🔹 Оферты: CALL через 2,5 года
🔹 Рейтинг: BB (Эксперт РА)
🔹 Начало торгов: 20.05.2026 (сразу в среду)
Второй выпуск от лизинговой компании с головным офисом в г. Челябинск и фокусом на лизинг строительной и спец техники. Входит в топ-40 лизинговых компаний страны. Эксперт РА отмечает невысокое качество активов в портфеле и увеличение доли проблемных активов на балансе. Единственный выпуск торгуется на вторичке с доходностью чуть выше 25%. Новый выпуск дает небольшую премию к первому выпуску (менее 1%). Но без премии, если сравнивать с доходностями бумаг аналогичной рейтинговой группы. Размещает бумагу небезизвестный РенКап, у которого последние размещения идут с переподпиской и апсайдом после размещения.
📌 ПОЛИПЛАСТ — ПО2-БО-16
🔹 Срок обращения: 3 года
🔹 Номинал и валюта: 1000 руб
🔹 Тип купона: фикс
🔹 Купон: не выше 17,75%
🔹 Выплата купонов: ежемесячно
🔹 Амортизация: нет
🔹 Оферты: нет
🔹 Рейтинг: А (АКРА, НКР)
🔹 Начало торгов: 25.05.2026 (понедельник)
Химическая компания – производитель добавок для пластика. АКРА отмечает низкую себестоимость бизнеса, высокую продуктовую диверсификацию, высокую технологичность производства и спрос на продукцию с умеренной цикличностью. Также отмечается высокая рентабельность, но и повышенная долговая нагрузка из-за реализации масштабной инвестиционной программы. Свежая отчетность за 2025 г. показала рост выручки на 70%, EBITDA на 60%, но и рост долга на 70%. Но чистый денежный поток близок к 0. Вся выручка идет на покрытие расходов и процентных платежей. Классическая история для компании с интенсивной инвест программой. Основные риски для инвестора здесь кредитные, у компании явно есть проблемы с ликвидностью. Но если новые производства окажутся успешными, то рост денежного потока позволит эту проблему решить. Серийный заемщик, который выпускает по выпуску почти каждый месяц. На вторичке в обращении 15 выпусков, из которых 5 рублевых. Они имеют доходность от 17 до 19%. Новый выпуск станет самым длинным выпуском без учета оферт в других. Стартовый купон показывает доходность 19,45%, что дает премию ко вторичным выпускам и бумагам аналогичного рейтинга. Если есть вера в эмитента, то выпуск интересен при купоне не ниже 17,3%
📌 Брусника 002Р-08
🔹 Срок обращения: 3 года
🔹 Номинал и валюта: 1000 руб
🔹 Тип купона: фикс
🔹 Купон: не выше 21,25%
🔹 Выплата купонов: ежемесячно
🔹 Амортизация: нет
🔹 Оферты: нет
🔹 Рейтинг: A- (АКРА, НКР)
🔹 Начало торгов: 22.05.2026 (пятница)
Крупная девелоперская компания из Екатеринбурга. Занимает 9-место в стране по величине портфеля текущего строительства. АКРА отмечает высокую долговую нагрузку, высокое покрытие процентных платежей и снижающуюся чистую прибыль. По свежей отчетности, операционно 2025 г был успешным, но сохраняется высокая долговая нагрузка и отрицательный денежный поток (без эксроу). Перед нами застройщик с классическими отраслевыми проблемами, которые только нарастают со временем. Компания балансирует на границе инвестиционного рейтинга, один шаг и улетит в низшую лигу с буквами ВВВ на борту. АКРА сохраняет негативный прогноз по рейтингу. Также инвесторы еще помнят технический дефолт в ноябре, когда компания по ошибке просрочила на один день выплату купона из-за организационной ошибки. Данная бумага подойдет для тех кому текущие риски инвестиций в застройщиков являются понятными и только по верхней границе купона. Важно учитывать, что прошлые выпуски активно раздавались организаторами на в стакане после размещения. Посмотрим, что будет в этот раз.
P.S. не индивидуальная инвестиционная рекомендация
