Alphabet сделал крупнейший в истории выпуск еврооблигаций в японских иенах.

Alphabet сделал крупнейший в истории выпуск еврооблигаций в японских иенах.
 
Alphabet Inc. (холдинговая компания Google) закрыл крупнейшую в истории сделку привлечения средств на японском рынке иностранным эмитентом. Компания привлекла 576,5 млрд. иен ($3,6 млрд.), выпустив 7 выпусков еврооблигаций со сроками погашения от 3 до 40 лет с купонной доходностью от 1,965% до 4,599%.
 
❗️Для понимания, насколько сделка необычна – она больше, чем весь объем выпусков иеновых еврооблигаций за 2025 год!
 
Несмотря на привлекательность низких ставок, японский рынок – не так прост! Японские инвесторы очень консервативны, для привлечения средств от них требуются либо годы работы, либо супер-известный брэнд и кредитный рейтинг (у Alphabet – AA+, на одном уровне с суверенным рейтингом США).
 
Помимо плюсов в виде низкой стоимости фондирования есть и минус – валютный риск японской иены. Курс иены – чуть ниже 160 за доллар США сейчас на 30-летнем минимуме, а еще несколько лет назад он был около 100. Чтобы избежать потерь от укрепления иены зарубежные эмитенты обычно хеджируют риски через производные инструменты, что сводит на нет экономию и доступно только на короткие сроки.
 
В итоге в мире всего 20 эмитентов – смельчаков, выпускающих долгосрочные еврооблигации в иенах со сроком погашения более 10 лет. До недавнего время в мире был только один серийный зарубежный эмитент в иенах — Berkshire Hathaway, выпускающий подобные инструменты с 2019 года.
 
Размещение в иенах Alphabet можно отнести к эпохальным событиям на финансовом рынке.
 
Оно символизирует крайнюю степень потребности технологических компаний в финансировании дата-центров ИИ. Даже крупнейшие сверхприбыльные корпорации вроде Alphabet как пылесосы заглатывают всё, что готовы одолжить инвесторы на самых экзотических рынках. С начала года Alphabet привлек почти $60 млрд., помимо домашнего американского рынка также сделав крупные заимствования в евро, канадских долларах, фунтах стерлингов и швейцарских франках.
Такое наращивание долга неизбежно аукнется через какое-то время.
 
Возможно, это первое в истории первичное размещение облигаций, в котором широко поучаствовали не только японские, но и международные инвесторы.
Доходность — 4,6% годовых в иенах выглядит сверхпривлекательно по сравнению с тем, что еще несколько лет назад ставки по надежным эмитентам не превышали 1%. На текущий момент ключевая процентная ставка Банка Японии — 0,75% годовых. Аналитики прогнозируют её повышение, но в очень ограниченном масштабе – до 1,1% к концу 2026 года и 1,4% к концу 2027 года. Ни в одной другой резервной валюте нет возможности получить такую разницу между доходностью и стоимостью фондирования.
Размещение Alphabet открывает дорогу как более широкому кругу эмитентов, так и заставляет инвесторов обратить внимание на новый для многих из них сегмент долгового рынка.  
 
В то же время оно отражает резкий рост доходностей на японском рынке произошедший за очень короткий период, что создает крайне нестабильную ситуацию.
Гос. долг Японии составляет около 250% от ВВП. Благодаря ранее выпущенным облигациям по низкие ставки пока Минфин тратит всего около 12% от налоговых доходов на обслуживание долга. Полное перекредитование под 4% (сейчас это максимальный уровень доходности — по 30-летним японским гос. облигациям) приведет к критическим изменениям: новый объем процентных выплат составит ~10% от ВВП.  Увеличение более чем в 5 раз поглотит около 64% текущих налоговых поступлений. Как следствие, финансовая система столкнется с неизбежным дефолтом или гиперинфляцией.

---

Источник: https://t.me/warwisdom/1264