«Ростелеком»: перспективы цифровых сервисов
ПАО «Ростелеком» — крупнейший в России интегрированный провайдер цифровых услуг и решений, работающий в сегментах B2C, B2B и B2G и аффилированный с государством. Помимо базовых телеком-услуг компания активно развивает цифровые направления, включая кибербезопасность, ЦОД и облака, а также проекты цифровизации для регионов и отраслей экономики.
«Ростелеком» отчитался за Iквартал 2026 года достаточно сильно. Выручка компании увеличилась на 10% (г/г) и достигла 208,9 млрд руб., OIBDA выросла на 14% до 83,9 млрд руб., а маржинальность по OIBDA улучшилась на 1,4 п. п. до 40,1%. Чистая прибыль также прибавила 10% и составила 7,4 млрд руб. Рост бизнеса поддержал устойчивый спрос на цифровые продукты, мобильную связь, фиксированный интернет, видеосервисы, дата-центры, облачные решения и кибербезопасность. Доля цифровых сервисов в структуре выручки достигла 21%, что показывает постепенный разворот компании в сторону более технологичных направлений.
Дополнительную поддержку бизнесу начал оказывать эффект от блокировок мессенджеров, пользователи стали активнее обращаться к услугам телеком-компаний, чаще пользоваться мобильной связью, интернетом и видеосервисами. Отдельно стоит выделить дата-облачную и ИИ-инфраструктуры, которые растут за счет эффекта низкой базы высокими темпами. Однако в данный момент они являются небольшим дополнением к основному бизнесу и пока не стали локомотивом роста компании.
Еще одним позитивным моментом стало снижение капитальных затрат на 35% (г/г) до 28,6 млрд руб., или 13,7% от выручки. Это поддерживает свободный денежный поток и постепенно снижает давление на баланс. При этом долговая нагрузка остается высокой: чистый долг на конец I квартала 2026 года составил 712,3 млрд руб., а показатель Чистый долг / OIBDA находился на уровне 2,1. Для инфраструктурного бизнеса это пока приемлемо, но риски сохраняются, особенно если экономика снова столкнется с инфляционным давлением и ростом процентных расходов.
В базовом сценарии при дальнейшем смягчении ДКП, росте выручки и улучшении маржинальности в новых направлениях долговой профиль компании может начать улучшаться уже по итогам 2026 года. Дивидендная история пока остается слабой: за 2025 год эксперты ожидают выплату около 1,96 руб. на акцию, что при цене 53,27 руб. соответствует доходности примерно 3,7%. Однако снижение капзатрат, стабилизация долга и восстановление прибыли могут создать базу для быстрого восстановления дивидендов уже в 2027 году по итогам 2026 года.
Основным риском для «Ростелекома» остается относительно высокий долг на фоне необходимости продолжать наращивать капзатраты в новых направлениях, включая дата-центры, облака, кибербезопасность и ИИ-инфраструктуру. В условиях высоких ставок это может усиливать давление на свободный денежный поток и ограничивать потенциал для более быстрого восстановления дивидендов.
По итогам отчетности мы аналитики установили целевую цену по акциям «Ростелекома» в 75,28 руб. для ао и ап. Потенциал роста для ао — 41,3%, для ап — 34,9%.
✅ Подписывайтесь на телеграм-канал Финам Инвестиции и Торговые сигналы, а также на наш канал в MAX
