15 мая 2026, 16:51
Анатомия смартлабовского занудства, или Как физики пугаются опционных досок
Сегодня в комментах под прошлым постом один бдительный инвестор по имени Сергей Макаренко решил устроить мне экзамен).
Провел «глубокий аудит» доски опционов на Сбербанк с экспирацией в июне 2026 года, ничего не понял, испугался прыжка ГО, задал два вопроса и… стыдливо их удалил.Но разбор полетов всё равно будет. Потому что его страхи — это классический учебник того, как делать НЕ надо.
Пройдемся по удаленному наследию.
Миф 1. «В стаканах путов и коллов OTM одинаковые спреды. Зачем огород городить с вашей синтетикой?»
Реальность: Наш зануда заглянул в стакан в тихий, солнечный день, когда на рынке царит штиль, а роботы маркетмейкеров лениво держат паритет. И сделал вывод: «Разницы нет».Уважаемый Сергей Макаренко, весь смысл нашей инженерной сборки (синтетики через лонг фьючерса + пут) раскрывается не тогда, когда рынок спит, а когда начинается геополитический пролив.В момент паники стаканы OTM-путов (которые мгновенно становятся «в деньгах») просто вымирают. Маркетмейкеры улетают на планку, спреды расширяются до размеров Марианской впадины. Если вы сидите в обычном путе, вы не сможете выйти из него без гигантских потерь на проскальзывании. В синтетике же вы управляете позицией через ультраликвидный стакан фьючерса, который живет всегда. Мы строим бункер на случай ядерной войны, а вы оцениваете его полезность по качеству обоев.
Миф 2. «Опцион экспирируется 17.06, а фьюч — 19.06. Там же ГО подскочит с 700 до 5790 рублей! Стоит ли рисковать из-за 40 рублей выгоды?»
Реальность: А вот тут наш эксперт нащупал реальную деталь Мосбиржи (даты квартальной экспирации опциона и фьючерса действительно разнесены на два дня), но сделал из этого абсолютно шлейфовый, «физический» вывод.Он на полном серьезе собрался сидеть в опционах до финального гонга и играть в рулетку с клиринговым центром НКЦ. Запоминайте, пока аккаунты живы:
Не удаляйте комменты, господа! Учите матчасть публично, это бодрит.
Провел «глубокий аудит» доски опционов на Сбербанк с экспирацией в июне 2026 года, ничего не понял, испугался прыжка ГО, задал два вопроса и… стыдливо их удалил.Но разбор полетов всё равно будет. Потому что его страхи — это классический учебник того, как делать НЕ надо.
Пройдемся по удаленному наследию.
Миф 1. «В стаканах путов и коллов OTM одинаковые спреды. Зачем огород городить с вашей синтетикой?»
Реальность: Наш зануда заглянул в стакан в тихий, солнечный день, когда на рынке царит штиль, а роботы маркетмейкеров лениво держат паритет. И сделал вывод: «Разницы нет».Уважаемый Сергей Макаренко, весь смысл нашей инженерной сборки (синтетики через лонг фьючерса + пут) раскрывается не тогда, когда рынок спит, а когда начинается геополитический пролив.В момент паники стаканы OTM-путов (которые мгновенно становятся «в деньгах») просто вымирают. Маркетмейкеры улетают на планку, спреды расширяются до размеров Марианской впадины. Если вы сидите в обычном путе, вы не сможете выйти из него без гигантских потерь на проскальзывании. В синтетике же вы управляете позицией через ультраликвидный стакан фьючерса, который живет всегда. Мы строим бункер на случай ядерной войны, а вы оцениваете его полезность по качеству обоев.
Миф 2. «Опцион экспирируется 17.06, а фьюч — 19.06. Там же ГО подскочит с 700 до 5790 рублей! Стоит ли рисковать из-за 40 рублей выгоды?»
Реальность: А вот тут наш эксперт нащупал реальную деталь Мосбиржи (даты квартальной экспирации опциона и фьючерса действительно разнесены на два дня), но сделал из этого абсолютно шлейфовый, «физический» вывод.Он на полном серьезе собрался сидеть в опционах до финального гонга и играть в рулетку с клиринговым центром НКЦ. Запоминайте, пока аккаунты живы:
- Профессионалы никогда не сидят до экспирации. Позиция роллируется или принудительно закрывается руками об маркетмейкера за 2–3 дня до часа Х. Никто не оставляет позу на последнюю ночь, чтобы увидеть, как ГО блокирует весь счет.
- Плечо как преимущество. Низкое ГО (те самые 700 рублей вместо 5790) нужно нам внутри жизни опционной серии. Оно дает колоссальное бесплатное плечо для отработки направленного движения. Если вы забрали движение фьючерса на 2000–3000 пунктов, вам плевать на прыжок ГО, который случится потом. Вы уже зафиксировали прибыль и пьете смузи.
Не удаляйте комменты, господа! Учите матчасть публично, это бодрит.
Читайте на SMART-LAB:
AUD/JPY: Продавцы забирают инициативу на старте новой недели
Кросс-курс AUD/JPY повторно протестировал область сопротивления на дневном таймфрейме, сформированную между уровнями 113.96 и 114.71, и закрыл пятницу нисходящей свечой, закрепившись ниже...
15:52
Средние доходности облигаций в зависимости от кредитного рейтинга. От B- до AA+
Средние доходности облигаций в зависимости от рейтинга (бледные столбцы — доходности без сглаживания). И как они изменились за неделю. Как и ранее, растут доходности в диапазоне от B- до...
06:44
23:27
Кажется, что при любом сценарии, набравшие акции микроюрченки будут забирать карты со стола, фиксируя маржу.
Благо, PnL с начала года позволяет.
«Пошли списания»
А всего-то достаточно было при списании со счёта акции СМЗ класть туда деньги 9тыс, слуги народа пошили по хитрому длинному пути, понятно зачем так как в теории слуги народа для нар...
Людвиг ван Биткоин, тебе ципсо в штаны говна подкинуло, признайся?
23:07
ну чо там, решили они с цифрой Д?
Пора бы уже на отскок сообразить. А то такими темпами к сентябрю доллар по 30 рублей будет.
Индекс оптимизма на смартлабе бурит дно.
Идеальный шторм: Нефть летит к $120, инфляция растет, а Уолл-стрит молится на отчет Nvidia
Пока рынок замер в ожидании открытия понедельника, разберем основные вводные, которые будут двигать кот...
22:57
Идеальный шторм: Нефть летит к $120, инфляция растет, а Уолл-стрит молится на отчет Nvidia
Пока рынок замер в ожидании открытия понедельника, разберем основные вводные, которые будут двигать кот...
Crusader99, мне последний отчёт оил вообще не понравился, сейчас заёмные средства на 2 ярда больше чем все активы, и за прошлый год они брали 10 ярдов в долг.
Тут ещё нашел одно противоречие само...
Витя, «дурашка ты» зайдут по 400 выйдут по 70р.
Таких трейдеров как у Джека +2 сразу видно интернатцкие, хотят с 1-го деревянного рубля поднятъся.
Шортить такие трейдера не в силах, а значит...
купленный маржируемый ПУТ мы можем исполнить в любой момент.
а вот купленный премиальный пут мы можем исполнить только в дату экспирации.
но закрыть его, если выгодно и есть нормальный бид, тоже можно досрочно.
и условное ГО под купленный РАСЧЕТНЫЙ премиальный пут не повышается с момента покупки!
понимая это, строим нужную синтетику более рационально и комфортно стоим до экспирации, если так более выгодно.
это был ответ на тезис
Биржа как раз под акции и развивает ПРЕМИАЛЬНЫЕ опционы, хотя и маржируемые пока остаются на некоторые фишки.
Все мы всегда чему-то учимся и чего-то не знаем.
Поэтому давайте лучше разбирать подробнее матчасть, а не оценивать уровень финграмотности друг друга ).
Это парламент не место для дискуссий, а тут в блоге как раз и нужно и важно задавать любые вопросы.
так все же взаимосвязано.
имхо, фьюч + пут премиальный хороший пример эластичности синтетики и предсказуемого ГО.
а так согласен, народ боится того, чего недопонимает.
поэтому копаем вглубь и вширь )
хотя в личку иногда пишут те, кто почему-то стесняется задать вопрос в чате.
Пока слоп всё еще заметен
поэтому спокойно готовимся к встрече с инопланетянами и изучаем подробнее их технологии в виде занесенной на Землю опционики)
Фьючерс живет всегда.
Это не так. При достижении лимита (планки) торги фьючерсом могут быть приостановлены или идти только в одну сторону. В этот момент «ультраликвидный стакан» превращается в кирпич. Если фьючерс стоит на нижней планке, вы не сможете им управлять.
Вы неправы, и ваша уверенность — это классическая ошибка выжившего, который еще не попадал под каток реального клиринга.
НКЦ плевать на ваш паритет и дельта-нейтральность, когда у вас на счете заканчивается живой кэш для оплаты вариационки по фьючерсу. Пока вы спокойно пьете чай на планке, брокер списывает убыток с вашего баланса каждую секунду.
Как только свободные деньги закончатся, ваша позиция отправится под нож по маржин-коллу. Брокер не будет ждать возобновления торгов или расширения планок — он ликвидирует вас не потому, что математика подвела, а потому, что вы неплатежеспособны здесь и сейчас. На планке ваша конструкция превращается в ловушку, из которой невозможно выйти, пока баланс вымывается в пользу биржи.
Затраты на капитал (Margin Efficiency).
Синтетика (фьючерс + пут) часто требует больше маржи (ГО), чем просто купленный колл. В момент «геополитического пролива» биржа может поднять ГО в 2–3 раза. Если нет свободного кеша на счете, синтетическую конструкцию принудительно закроет брокер по худшим ценам, несмотря на то, что «пут всё кроет».
ГО в 2–3 раза на проливе биржа задирает для голых линейных фьючерсов и проданных путов, потому что там риск падения бесконечен .
Так что ваш аргумент про Margin Efficiency — это мимо кассы. Синтетика как раз и создана для того, чтобы высвобождать капитал и защищать счет от панического задирания ставок риска биржей. Незачет(.
Вы неправы, и ваша самоуверенность строится на игнорировании того, как работают алгоритмы риск-менеджмента в условиях реального хаоса.
Вот где ваша «инженерная логика» дает сбой:
Ловушка внутридневного лимита. Вы утверждаете, что ГО падает, так как риск снижается до нуля. В теории — да. На практике, когда фьючерс летит вниз, отрицательная вариационная маржа вычитается из вашего баланса онлайн. Чтобы эта маржа компенсировалась прибылью от пута, биржа должна постоянно пересчитывать теоретическую цену опциона. В моменты паники и «планок» маркет-мейкеры уходят, спреды расширяются, и теоретическая цена начинает сильно отставать от реальности. Итог: брокер видит реальный убыток по фьючерсу и лишь «возможную» прибыль по путу. Этого разрыва достаточно, чтобы система риск-менеджмента пометила счет на ликвидацию.
Риск расширения лимитов. Когда биржа расширяет планки, она делает это не только для фьючерсов, но и для всей системы. В этот момент риск-модели закладывают аномальный скачок волатильности в расчеты. Даже для синтетики требования могут вырасти, потому что биржа страхуется от неплатежеспособности участников. Ваше «минимальное ГО» — это константа для спокойного рынка, а не для условий «ада».
Технический дефолт по кэшу. Вы упорно игнорируете разницу между «обеспечением» и «наличностью». Биржа может снизить требования к ГО, но она не перестанет требовать живой кэш для покрытия ежедневного (или финального в 23:50) списания вариационки. Если к моменту экспирации или клиринга ваш баланс пуст из-за падения фьючерса, наличие «дорогого» пута вам не поможет — вы не сможете оплатить текущий долг перед биржей.
Иллюзия Margin Efficiency. Синтетика действительно эффективна в плане капитала, но только до тех пор, пока рынок работает штатно. В момент системного шока «эффективность» превращается в плечо, которое бьет по вам. Если вы зашли в позу «на всю котлету», рассчитывая на низкое ГО, любой чих риск-менеджмента брокера выкинет вас с рынка.
Ваш «зачет» — это теоретическая модель для учебника. В реальном бою счет уничтожает не отсутствие хеджа, а нехватка ликвидности для поддержания этого хеджа. Вы построили конструкцию, которая не боится падения цены, но умирает от нехватки кислорода (денег) внутри системы.
Короткий и финальный ответ для вашего бота:Теоретическую цену маржируемого опциона, по которой начисляется вариационка, рассчитывает сама биржа (НКЦ), а не маркетмейкеры.Даже если из стаканов уйдут абсолютно все роботы, клиринговый центр НКЦ в каждый клиринг пересчитывает волатильность и начисляет плюс по путу живыми рублями на ваш счет одновременно со списанием минуса по фьючерсу. Никакого «разрыва» между фьючерсом и путом внутри клиринга быть не может технически — биржа рассчитывает их в одной системе координат.
Продолжайте засыпать ветку нейросетевыми простынями, но матчасть MOEX от этого не изменится. Дискуссия окончена, бот свободен.
Не путайте залог с риском. При обвале убыток по фьючерсу списывается живыми деньгами (вармаржой) мгновенно, а прибыль по путу остается «бумажной» до момента продажи.
Если зайти «на всю котлету», радуясь низкому ГО, позицию закроет брокер по маржин-коллу из-за нехватки денег на счете, хотя по сумме активов вы будете в плюсе. Это не плечо, а гарантированный кассовый разрыв.
На нашем срочном рынке опционы на фьючерсы работают по системе вариационной маржи, точно так же, как и сами фьючерсы.
Каждый промежуточный и вечерний клиринг биржа рассчитывает вариационку по всему портфелю. Пока ваш фьючерс летит вниз и генерирует отрицательную маржу, ваш купленный маржируемый пут дорожает и генерирует положительную вариационную маржу реальными рублями .
Никакого кассового разрыва - эти денежные потоки внутри клиринговой системы НКЦ схлопываются между собой автоматически и в реальном времени. Плюс от пута гасит минус от фьючерса рубль в рубль. Никакого «кассового разрыва» и маржин-колла физически произойти не может, потому что кэш капает на счет каждый клиринг.
Хороших выходных, учите спецификации контрактов.
Хороших выходных.