❗️❗️KLVZ — каковы перспективы бизнеса?

Если говорить именно про бизнес, то по итогам прошлого года общий продажи алкоголя у компании снизились на 2,2% год к году на фоне стагнации продажи крепкого алкоголя. При этом выручка формально выросла на 37% до 4,92 млрд рублей, но это произошло исключительно за счет изменения структуры продаж. Сейчас активно развивает сегмент ликеро-водочных изделий, и он действительно растет с неплохими темпами – продажи в натуральном выражении увеличились на 58,3%, а в деньгах на 66%, что выше среднероссийских показателей, а доля ЛВИ в выручке поднялась на 20 п.п. до 47%. Но при этом продажи водки рухнули на 23,3% в натуральном выражении, а выручка от водки сократилась на 3,2%, и полностью выпадение продаж водки сегмент ЛВИ не перекрыл, так как в общем объеме продаж в дал снижение составило всё те же 2,2%. Таким образом, формальный рост выручки компании достигается не за счет наращивания физического объема, а за счет замещения дешевой водки более дорогими ликеро-водочными изделиями, но общий рынок для компании сжимается, и это нельзя назвать здоровой динамикой.

Плюс если смотреть еще и на финансы, то у компании несколько спорная модель продаж через дистрибьюторов, в результате которой у них выручка растет, но деньги в кассу не приходят и застревают в дебиторской задолженности, и это ставит вопрос о том, не сидят ли там, в том числе, продажи связанным сторонам, и не искажены ли темпы роста выручки через подобные продажи. Несмотря на рост выручки, Группа закончила год с убытком до налогообложения 12,8 млн рублей (против прибыли 104,3 млн рублей в 2024 году). Ключевые причины – взрывной рост финансовых расходов и коммерческих затрат. Финансовые расходы выросли на 76% до 470,4 млн рублей из-за увеличения долга и процентных ставок. Коммерческие расходы подскочили на 26% до 767,4 млн рублей, в основном за счет роста агентских услуг и роялти. Совокупная задолженность по кредитам и облигациям составила 1,836 млрд рублей, увеличившись на 38% за год. С учетом обязательств по аренде чистый долг Группы оценивается в ~2 млрд рублей.

Не стоит забывать и о корпоративных рисках, имеется в виду нерешенный вопрос о субсидиарной ответственности по делу о банкротстве одного из дистрибьюторов с потенциальными требованиями в 1,4 млрд рублей, что сопоставимо с квартальной выручкой компании, а также значительные забалансовые обязательства в виде поручительств. Поэтому, на наш взгляд, перспективы там достаточно спорные и даже с учетом того, что сейчас акции компании торгуются формально дешевле своей справедливой цены около 3,5 рублей за акцию, мы бы все же в такую компанию вряд ли инвестировали. А посмотреть справедливую цену по другим акциям российского рынка можно как всегда в нашем телеграм канале в боте Помощник инвестора.
----
Если хотите грамотно инвестировать и бесплатно обучаться — подписывайтесь на наш канал в Max или же на тг канал, там мы освещаем во что инвестируем сами (команда Invest Assistance) и во что инвестировать не стоит:

Max 👉🏻https://max.ru/id366518954571_biz

Telegram👉🏻https://t.me/+Q41IvdnG42QzZGEy
---
Для вас недооценка актива – повод к покупке?