Новый вид облигаций. Замена фондам денежного рынка?

Новый тип облигаций на рынке!

ВЭБ РФ выводит на рынок новый тип облигаций. Хочу разобрать его отдельно. Не каждый день происходит такое событие. 

Итак, на следующей неделе ВЭБ на первичке размещает новый выпуск с непривычными условиями. Нам предлагается корпоративный линкер с индексируемым на индекс RUONIA номиналом и купонными выплатами. 

Разбираем по частям:

1️⃣ Флоатер — облигация, номинал которой индексируется вслед за выбранным параметром. Инвесторам уже известны ОФЗ, номинал которых индексируется на величину годовой инфляции. ВЭБ в новой версии предлагает вариант с ежедневной индексацией номинала на значение RUONIA.

2️⃣ Напомню, что RUONIA — это процентная ставка, по которой крупные кредитные организации кредитуют друг друга сроком на один рабочий день. Значение рассчитывается и сам рынок регулируется ЦБ РФ. Кому интересны детали, могут почитать здесь — www.cbr.ru/faq/ruonia/

Как правило ежедневная ставка формируется на уровне чуть ниже КС. Например, на 07.05.2026 значение RUONIA — 14,07%. Таким образом, номинал облигации будет индексироваться вслед за изменением рыночной стоимости привлечения рубля на межбанке.

В качестве иллюстрации. Желтым выделено значение ставки RUONIA, рассчитанное в рабочие дни.

3️⃣ Помимо индексации номинала, по бумаге каждые полгода будет выплачиваться символический (но все же) купон. Значение определится по итогам первички, но будет не выше 2%

Приведем эти параметры в привычный нам вид:

📌 ВЭБ.РФ— ПБО2-002Р-58 (для квалов)
🔹 Срок обращения: 3 года и 1 месяц
🔹 Номинал и валюта: 1000 руб
🔹 Купон: не выше 2%
🔹 Тип купона: фикс с индексацией номинала на ставку RUONIA
🔹 Выплата купонов: полугодовая
🔹 Амортизация: нет
🔹 Оферты: нет
🔹 Рейтинг: AAA (АКРА), АAA (НКР)
🔹 Начало торгов: 15.05.2026 (пятница)

Вывод:

А) ВЭБ предлагает инвест продукт аналогичный популярным фондам денежного рынка. В них номинал индексируется каждый день на величину процентной ставки overnight на рынке РЕПО. Заработок инвестора складывается из ежедневно увеличивающейся стоимости бумаги.

В) В отличие от фондов денежного рынка, у бумаги ВЭБа будет выплата купона. Мелочь, но она в любом случае увеличивает потенциальную доходность инвестиций.

С) Предлагается идеальный для льготы на долгосрочное владение (ЛДВ) срок — чуть более 3 лет. Это значит, что при покупке на старте, инвестор претендует на возможность не платить налог на прирост тела облигации. Для данного типа облигаций увеличение номинала — это ключевая составляющая будущего дохода. (Важно: работает для обычного брокерского счета, не для ИИС).

Из нюансов:

А) В бумаге мы получаем чуть увеличенный (по сравнению с денежными фондами) кредитный риск. Да, ВЭБ РФ — это гос компания с рейтингом ААА, но если исключить помощь государства с случае появления финансовых проблем, то рейтинговые агентства дают рейтинг собственной кредитоспособности лишь на уровне А-. Этот риск эмитент как раз и пытается закрыть купоном.

В) Одним из ключевых элементом фондов денежного рынка является активное присутствие в стакане маркет-мейкера и высокая ликвидность, благодаря которым инвестор может спокойно покупать и продавать по цене максимально близкой к рыночной. По новой бумаге ВЭБ.РФ, ликвидность и работа маркет-мейкера пока открытый вопрос. Если эмитенту удастся организовать механику ликвидности как у фондов, то на рынке появится достойная альтернатива.

На выходе получаем интересный продукт:
1. Для инвестирования денег под актуальный рыночный процент, который следует за КС и будет давать небольшую премию.

2. Отлично подходящий для инвестиций на 3 года, чтобы получить выгоду от ЛДВ. Но только при условии контроля кредитного риска эмитента (ОБЯЗАТЕЛЬНО следить за новостями и динамикой кредитного рейтинга).

3. Который при настройке механизмов поддержания ликвидности может стать хорошим дополнением к фондам денежного рынка с чуть большей доходностью для краткосрочных операций.

P.S. и да, из — за условий бумага доступна только для квалов

P.P.S. не является инвестиционной рекомендацией