Почему стратегия «Продажа покрытых опционов» и роллирование — это ловушка для лохов
Если вам впаривают стратегию Covered Call как «пассивную ренту», знайте: вас учат добровольному кастрированию собственного профита. Это классический финансовый самообман, где вы собираете копейки, рискуя всем депозитом.
1. Кастрированная прибыль и бездонный риск
В этой стратегии вы — добровольный терпила.
Когда акция летит вверх: Ваш доход обрезан «потолком». Вы радуетесь жалкой премии в 2%, пока рынок делает 20%. Вы просто выкинули свою прибыль в помойку, оставшись на обочине чужого праздника.
Когда акция летит вниз: Ваша премия — это фиговый листок, который не способен прикрыть позорный обвал портфеля. Вы забираете центы, пока теряете рубли.
2. Роллирование — сеанс садомазохизма
Роллирование (перенос страйка) — это просто способ оттягивать боль, превращая временную неудачу в пожизненный приговор вашему счету.
Роллирование ВНИЗ (при падении): Это апогей тупости. Вы опускаете планку продажи всё ниже и ниже, фактически запрещая акции восстановиться. Вы переставляете мебель в горящем доме, надеясь, что пожар утихнет. В итоге на первом же отскоке у вас отбирают акции по самой низкой цене. Вы сами себя высадили из позиции на лоях.
Роллирование ВВЕРХ (при росте): Это паническая попытка догнать уходящую ракету. Вы платите рынку штрафы, чтобы он разрешил вам забрать хоть немного вашего же роста. Вы бежите за ценой, разбрасывая деньги по дороге.
3. Почему лохи ведутся?
Всё держится на трех китах человеческой глупости:
Дофаминовая игла: Вы выигрываете в 90% случаев, собирая крошки. Это создает иллюзию, что вы гений. Но оставшиеся 10% случаев — это «черный лебедь», который сливает ваш счет в ноль. Это стратегия «есть как птичка, а гадить как слон».
Иллюзия контроля: Вам кажется, что вы «управляете» позицией, нажимая кнопки роллирования. На деле вы просто суетитесь, пока рынок вас пережевывает.
Страх признать ошибку: Роллирование позволяет не фиксировать убыток сразу. Вы выбираете «медленную смерть» депозита вместо одной быстрой и честной фиксации лосса.
Вердикт: Продажа покрытых коллов — это финансовый мазохизм. Вы превращаете нормальные инвестиции в унылое болото с вечным страхом и копеечной доходностью. На длинной дистанции любой вменяемый инвестор с Buy & Hold уничтожит вас, пока вы будете ковыряться в своих «цепочках ордеров» и кормить брокера комиссиями.
Данная публикация является личным мнением автора. Мнение владельца сайта может не совпадать с мнением автора.
Ваш вердикт слишком уж категоричен, к тому же не соответствует действительности.
BXM index — индекс SP500 с покрытыми коллами:
Видно, что в восходящих трендах BXM может уступать индексу полной доходности (не учитывая ценовой индекс — там отличия в пользу BXM огромные), но при этом показывает себя лучше при падениях и восстановлении после падения, что в среднем дает чуть большую доходность.
Соотношение BXM к индексу полной доходности также показывает, что несмотря на наличие периодов с меньшей доходностью, в среднем BXM лучше индекса полной доходности.
Dghrte,
1. «Это графическое изображение из исследования компании Asset Consulting Group (ACG) от 2012 года. График часто приводится в профессиональных отчетах и презентациях (например, от CBOE или Invesco) для демонстрации преимуществ индексных стратегий «buy-write» (продажа покрытых колл-опционов).»
2. «Этот график заканчивается в 2012-м. Проверь данные за последние 10 лет — на мощном бычьем тренде BXM проигрывает S&P 500 Total Return по доходности почти в два раза. Это стратегия для боковика или медленного роста, но она убивает капитал на реальных ралли.»
ПС. В эпоху ИИ наёдывать стало труднее.
Синяя линия — индекс sp500.
Красная — индекс с покрытыми коллами.
С 2010 по 2020 доходность лучше, но после 2020, когда начался сильный восходящий тренд — возникла сильная разница в доходности, примерно в 1,5 раза.
Но я и так обратил внимание, что в сильном тренде доходность уступает индексу (с 1995 по 2002), но это не отменяет того факта, что при падениях, восстановлении после падения или умеренном росте покрытые коллы могут давать лучшую доходность и меньшую волатильность относительно индекса (с 2002 по 2020).
Для кого-то привлекательнее ограничить потенциал прибыли при сильном тренде в обмен на меньшую волатильность портфеля в боковике и падении, для кто-то — нет. Это вопрос не про лучше-хуже, а про цели и предпочтения, и говорить, что инвестор продающий покрытые опционы лох и мазохист, а другой, не продающий коллы, обязательно рациональный — некорректно.
Если sp500 уйдет в боковик на несколько лет — разница в доходностях сократится, и чем дольше он будет длиться, тем выше будет доходность BXM;
Если анализировать не по индексу, а по отдельным акциям с высокой IV или в длительном боковике — портфель включающий продажу коллов будет выглядеть привлекательнее;
Если провести тот же анализ не для sp500, который последние 5-6 лет интенсивно растет, а для индекса мосбиржи, то выводы будут совсем другие.
Короче, я не хочу сказать, что обязательно нужно коллы продавать, лишь уточняю, что такой подход имеет свои преимущества, которые для некоторых могут быть гораздо привлекательнее, чем для вас, и в определенных режимах давать большую доходность. Но да, за это приходится платить отказом от части апсайда
Dghrte, Если sp500 уйдет в боковик на несколько лет — разница в доходностях сократится, и чем дольше он будет длиться, тем выше будет доходность BXM;
Если анализировать не по индексу, а по отдельным акциям с высокой IV или в длительном боковике — портфель включающий продажу коллов будет выглядеть привлекательнее;
Если провести тот же анализ не для sp500, который последние 5-6 лет интенсивно растет, а для индекса мосбиржи, то выводы будут совсем другие.
Ваши ЕСЛИ — это гадание на кофейной гуще