X5 Group в первом квартале 2026 года: устойчивость под давлением

🛒 Крупнейший продуктовый ритейлер России отчитался за первый квартал 2026 года, подтвердив способность сохранять двузначные темпы роста даже в условиях охлаждения экономики. Выручка выросла на 11,3% до 1 190,6 миллиарда рублей, валовая прибыль увеличилась на 14,8% до 286,9 миллиарда, а скорректированная EBITDA прибавила 25,8% до 64,3 миллиарда рублей. Рентабельность по скорректированной EBITDA выросла год к году с 4,8% до 5,4%, но снизилась квартал к кварталу с 6,5%.

📊 Ключевые драйверы роста — расширение торговой площади (+8% год к году) и увеличение LFL-продаж на 6,1% за счёт среднего чека (+7,9%). Однако LFL-трафик оказался отрицательным (-1,7%), что отражает переход потребителей к более экономному поведению. Операционные расходы удалось сократить квартал к кварталу с 242,6 до 241,5 миллиарда рублей — позитивный сигнал контроля затрат. Детальный анализ финансовых показателей и трендов мы публикуем в Telegram-канале.

📉 Чистая прибыль снизилась на 27,6% до 13,3 миллиарда рублей. Главная причина — рост чистых финансовых расходов с 4,1 до 14,9 миллиарда рублей из-за снижения доходов по краткосрочным вложениям и депозитам. Капитальные затраты составили 47,2 миллиарда рублей (около 4% выручки), свободный денежный поток ушёл в отрицательную зону (-14,4 миллиарда). Чистый долг вырос до 335,5 миллиарда рублей, соотношение чистого долга к EBITDA — 1,17x.

💸 Дивидендные ожидания. По итогам девяти месяцев 2025 года компания уже выплатила 368 рублей на акцию (доходность 12,2% на момент отсечки). В середине мая ожидается рекомендация по финальным дивидендам за 2025 год. Аналитики прогнозируют выплату в диапазоне 160–200 рублей на акцию. Ориентировочный уровень — около 180 рублей, что даст дополнительную доходность примерно 7,7% к текущей цене.

🔄 Диверсификация бизнеса продолжается. Недавно X5 приобрела одного из крупнейших дистрибьюторов продуктов питания в Нижегородской области и Приволжье — компанию «ВКТ». Сделка ускорит развитие франшизы «ОКОЛО» в регионе и расширит товарное предложение для партнёров-франчайзи. Это очередной шаг в стратегии диверсификации наряду с развитием цифровых сервисов и других форматов.

📈 Оценка остаётся привлекательной. X5 торгуется с мультипликатором EV/EBITDA LTM = 3,24x — дешевле конкурентов (Лента 3,47x, Магнит 4,48x) и ниже своей среднеисторической оценки. Акции находятся на минимумах за последние два года. Ключевой риск для дальнейшего контроля — динамика рентабельности: маржа выросла год к году, но снизилась квартал к кварталу и не достигает целевого уровня. Пока это не критично, но требует наблюдения. Ждём рекомендации по дивидендам за 2025 год. Подробные обновления и аналитика по ритейлу доступны в нашем канале.