При какой ставки ЦБ выгодна маржиналка?

Статистическая эффективность маржинального кредитования (покупка акций на заемные средства) сильно зависит от соотношения стоимости кредита (ставки ЦБ + спред брокера) и средней доходности рынка (Equity Risk Premium, ERP).
Однозначного числа, при котором стратегия становится «эффективной», не существует, так как это зависит от волатильности и горизонта удержания. Однако профессиональные финансисты часто ориентируются на следующее правило:

Ставка ЦБ 6–9% (Низкая/Нейтральная): В этот период маржинальное кредитование статистически выгодно. Стоимость денег низкая, и рынок акций (средняя доходность 18–24% годовых в рублях за хорошие периоды) легко перекрывает проценты. Это «стандартный» режим для квази-плеча.

Ставка ЦБ 12–15% (Высокая): Это зона высокой неопределенности с отрицательным матожиданием для кратко- и среднесрочных позиций. Ожидаемая доходность рынка падает, а стоимость денег взлетает. Статистически чаще всего такой долг приводит к «плетке» — убыткам.

Ставка ЦБ 16% и выше (Экстремальная): Здесь маржинальное кредитование статистически неэффективно и крайне рискованно. Даже если акции не упадут, их рост должен быть колоссальным, чтобы окупить проценты. На таких ставках обычно разоряются «покупатели дна».

⚙️ Расчет «точки безубыточности» стратегии
Статистическая эффективность считается так: Ставка брокера < (Доходность акций — Волатильность / 2).
В текущих реалиях (ставка ~14,5%, ставка брокера ~19–22%) математическое ожидание дохода от использования плеч отрицательное, за исключением шортов (игра на понижение) или сделок на падающем рынке. При ставке ЦБ ниже 10% маржинальное кредитование обычно выгодно при любой стратегии.

P.S. Вывод пока ставки двухзначные играть с плечами дорогое удовольствие.