Сегодня в 14:42
Полюс ПБО-06: длинные юани от золотодобытчика
27 апреля Полюс разместил юаневый выпуск на 6 лет. 2,6 млрд CNY, купон 7,65% фикс, выплаты ежемесячно, погашение в марте 2032. Длинный конец юаневой кривой на нашем рынке держат единицы: Роснефть, Норникель, теперь Полюс.
Что у компании с финансами (МСФО 2024):
– Выручка $7,3 млрд, EBITDA-маржа 77%
– TCC $383 за унцию — одна из самых низких в мировой золотодобыче
– Чистая прибыль $3,2 млрд — рост более чем в 2 раза г/г на фоне ралли в золоте
– Net debt / EBITDA = 1,1x — очень низкая долговая нагрузка
– FCF ~$2,2 млрд — компания самофинансируется
– Рейтинги AAA от Эксперт РА (подтв. сентябрь 2025) и НКР (подтв. март 2025), оба со стабильным прогнозом
Зачем им деньги. Главный проект — Сухой Лог в Иркутской области, одно из крупнейших неразработанных месторождений золота в мире. Многолетняя стройка, которая должна существенно увеличить добычу. CAPEX 2024 уже $1,3 млрд и будет расти. Под такие проекты нужно длинное валютное фондирование.
Почему юани. Доллары на длинном горизонте недоступны. Полюс продаёт золото в Юго-Восточной Азии, пассивы в юанях частично хеджируют выручку. У российских банков много юаневой ликвидности от торговли с Китаем, этим деньгам нужны длинные инструменты.
Любопытный сюжет: за 9 дней до этого Полюс разместил ПБО-05 в долларах (150 млн USD, 7,75%, 5 лет). Закрывает валютную потребность с двух сторон одновременно — это про подготовку к большому проекту, а не разовый долг.
Плюсы: длинный фикс в твёрдой валюте, минимальная по рынку премия за кредитный риск, ежемесячные купоны.
Минусы: 6 лет — это 6 лет (AAA сегодня — не гарантия завтра); юаневая ликвидность тоньше рублёвой; если юань ослабнет к рублю — рублёвая доходность будет ниже расчётной.
Красных флагов сейчас не вижу. Что отслеживать в течение жизни выпуска: цену золота, сроки и бюджет Сухого Лога, новости по структуре акционеров. Ставка только небольшая, но это валюта.
Лично я не участвовал — у меня другая структура портфеля. Но по фундаментальному анализу один из самых надёжных юаневых выпусков на рынке. Подходит тем, кому важна валютная диверсификация без долларового риска и комфортен длинный горизонт.
Разбор таких облигаций в tg-канале
Что у компании с финансами (МСФО 2024):
– Выручка $7,3 млрд, EBITDA-маржа 77%
– TCC $383 за унцию — одна из самых низких в мировой золотодобыче
– Чистая прибыль $3,2 млрд — рост более чем в 2 раза г/г на фоне ралли в золоте
– Net debt / EBITDA = 1,1x — очень низкая долговая нагрузка
– FCF ~$2,2 млрд — компания самофинансируется
– Рейтинги AAA от Эксперт РА (подтв. сентябрь 2025) и НКР (подтв. март 2025), оба со стабильным прогнозом
Зачем им деньги. Главный проект — Сухой Лог в Иркутской области, одно из крупнейших неразработанных месторождений золота в мире. Многолетняя стройка, которая должна существенно увеличить добычу. CAPEX 2024 уже $1,3 млрд и будет расти. Под такие проекты нужно длинное валютное фондирование.
Почему юани. Доллары на длинном горизонте недоступны. Полюс продаёт золото в Юго-Восточной Азии, пассивы в юанях частично хеджируют выручку. У российских банков много юаневой ликвидности от торговли с Китаем, этим деньгам нужны длинные инструменты.
Любопытный сюжет: за 9 дней до этого Полюс разместил ПБО-05 в долларах (150 млн USD, 7,75%, 5 лет). Закрывает валютную потребность с двух сторон одновременно — это про подготовку к большому проекту, а не разовый долг.
Плюсы: длинный фикс в твёрдой валюте, минимальная по рынку премия за кредитный риск, ежемесячные купоны.
Минусы: 6 лет — это 6 лет (AAA сегодня — не гарантия завтра); юаневая ликвидность тоньше рублёвой; если юань ослабнет к рублю — рублёвая доходность будет ниже расчётной.
Красных флагов сейчас не вижу. Что отслеживать в течение жизни выпуска: цену золота, сроки и бюджет Сухого Лога, новости по структуре акционеров. Ставка только небольшая, но это валюта.
Лично я не участвовал — у меня другая структура портфеля. Но по фундаментальному анализу один из самых надёжных юаневых выпусков на рынке. Подходит тем, кому важна валютная диверсификация без долларового риска и комфортен длинный горизонт.
Разбор таких облигаций в tg-канале
0 Комментариев
Читайте на SMART-LAB:
13 сделок недели: от шорта долговиков до отскока ВТБ
Спросили трейдеров, как они торговали на фоне снижающегося индекса Мосбиржи после заседания по ключевой ставке. Читайте здесь .
20:48
Обеспечительные меры в отношении компаний Группы Софтлайн полностью сняты
Друзья, делимся важным обновлением по ситуации, о которой писали ранее:...
12:27
В офлайне денег нет? Какая модель ритейла останется инвестиционно живой через 5-10-15 лет
Сегодня офлайн-ритейл стоит на пороге серьезных перемен. Как на этом фоне следует поступать инвестору, планирующему диверсификацию своего портфеля — стоит ли отказаться от инвестиций в торговые...
15:34
Вот гэп на 74.88 и 74.95 во фьюче нарисовался.Можно войти, пунктов 15 забрать, если повезет.
ДжетЛенд Холдинг МСФО 2025 г: выручка ₽0,49 млрд (-33,3% г/г), чистый убыток ₽0,36 млрд (убыток в 3,2 раза больше г/г) ДжетЛенд Холдинг МСФО 2025 г: выручка ₽0,49 млрд (-33,3% г/г), чистый убыток ₽0,3...
Альфред Палуни, тут таких 80% форума к сожалению
22:47
Вероятность крайне мала)
22:48
Rreyer Eryreyrey, переживать вообще не стоит. Это не поможет.
Отчет, понятное дело, написан красиво.
С ним пару дней надо посидеть, поизучать.
Из позитивного, что они в первом квартале погаси...
De Co, здесь важен сам факт — последние 2 месяца только и слышал, что банки кредиты не дают и долговой рынок закрыт. Оказалось дают просто им раньше они были не нужны — видимо облигации были выгодн...
22:38
Биржевой Проходимец, там еще даже числятся уже погашенные, т.к. на 31 декабря. «кредиторы не обращались с требованием о досрочном возврате», «принято решение от основных банков-кредиторов о проведе...
Амиран, Робот, хватит озвучивать фейк-ньюз. Дата дивов ДО СИХ ПОР не определена. Зачем вы гробите имидж ДОМ.РФ? Раньше времени
Дмитрий Кучерявых, Возможно в мыслях есть) Только в нынешних реалиях одних ОАЭ маловато. Надо привлекать к махинации половину дальнего востока. А они надеюсь помнят чем это для них закончилось. Все...