Законопроект № 1194918-8: приговор для любителей мусорных ЦФА. Кто следующий на дефолт?
Кассовый разрыв больше не спрятать: что новый закон о ЦФА означает для любителей «бензина по талонам»
Получила в личку очередной крик души. Отвечаю всем и сразу: да, господа «воблеры», халява для эмитентов заканчивается. Государство наконец-то решило прикрыть эту легальную прачечную по выкачиванию ликвидности из карманов неквалов.
Для тех, то до сих пор в танке и верит в «инновационные инструменты с доходностью 25%»: то, что вам впаривали последний год под видом ЦФА — это юридический мусор.
Давайте откроем нормативку. По закону (ст. 29.1 ФЗ-39 «О рынке ценных бумаг») у классических биржевых облигаций есть хотя бы призрачный шанс на защиту — институт ПВО (Представителя владельцев облигаций). Да, с ПВО не легко, и часто приходится нанимать специалиста, что бы тот «выписывал волшебные пендали» и вопрос решался
А теперь открываем базовый ФЗ-259 «О цифровых финансовых активах». Видите там ПВО? Нет. Видите там обязательные ковенанты? Нет.
Создала специальную таблицу, что бы было наглядно видно
Зато по эмитенты получили право штамповать Решения о выпуске ЦФА, в которых базовым активом выступает буквально воздух или талоны на бензин. В итоге закредитованные по уши зомби-компании с отрицательной рентабельностью нашли идеальную лазейку: зачем идти в банк, где с тебя спросят баланс и залоги, если можно выпустить ничем не обеспеченные пиксели и слить их толпе физиков?
Но музыка играла недолго. 21 апреля Госдума в первом чтении приняла поправки, которые вносят жесткие изменения в правила игры.
Для тех, кто кричит, что я нагнетаю — вот вам информация из базы. Статья 17 прямо говорит о лимите в 300к. Это не «мнение Минфина», это текст закона, который уже прошел первое чтение. С 1 июля 2026 года лавочка закрывается. Успейте выпрыгнуть из этого поезда, пока он не улетел в дефолтную пропасть).
Я достала вам само «мясо» из Думской базы. Пост Минфина — это лишь обертка, а вот в самом тексте законопроекта (№ 1194918-8 «О цифровой валюте и цифровых правах») зарыты те самые юридические подробности, от которых у эмитентов ЦФА начнут дрожать коленки.
Для тех, кто ленится пройти по ссылке или определенные программы не дают это сделать (сами понимаете о чем я), полный скаченный проект у меня вы телеграмме и в резервной связи — ВК. А также разжеванная статья до состояния пюре (если нравится).
Что нужно скринить и осознавать:
Жесткий лимит: Вводится прямое ограничение для неквалифицированных инвесторов — покупка ЦФА не более чем на 300 000 рублей в год. ЦБ буквально бьет по рукам хомяков, чтобы они не несли последние кредитные миллионы в корпоративные пирамиды.
Публичный надзор: Оборот ЦФА загоняют в классическую инфраструктуру. Теперь прятать кассовые разрывы за модным словом «блокчейн» не выйдет.
Вишенка на торте, там еще будет и уголовная ответственность
Что будет дальше? Элементарная математика. Компании третьего эшелона, которые жили исключительно за счет рефинансирования старых долгов новыми выпусками ЦФА, останутся без кормовой базы. Толпа физиков больше не сможет выкупать их долги из-за лимита в 300к.
Как только этот краник перекроют (закон вступает в силу с 1 июля), мы увидим парад технических дефолтов. Те самые «стронг» эмитенты, которые вчера гордо посылали миноритариев лесом и отказывались раскрывать отчетность, сложатся как карточный домик. А потом парад процедур банкротств, это будет, и начнут воблеры метаться, как вытащить свой кеш
Так что продолжайте усреднять свои убыточные портфели и верить сказкам мажоритариев. А адекватным инвесторам советую срочно провести аудит своих активов. Дальше на этом рынке выживут только те, кто умеет читать ФЗ и эмиссионную документацию, а не рекламные буклеты брокеров)
Кстати, раз уж мне в личку и в комментарии пошел такой шквал вопросов от «воблеров» и адекватных инвесторов, мне пришла в голову отличная мысль.
Давайте официально откроем на Смарт-Лабе настоящую юридическую прозекторскую.
Пишите прямо здесь в комментариях, либо кидайте мне в личку в Телеграм и ВК ваши идеи и вопросы. Какую «успешную» компанию, какой новый закон, регламент или мутную корпоративную схему будем анатомировать в следующий раз? Самые горячие, жареные и наглые кейсы я положу на свой стол и препарирую по косточкам со всеми ссылками на нормативку.
Жду ваших предложений. Выбирайте пациента)
Не смог пройти мимо и решил прокомментировать этот разбор:
1. ЦФА это не одно и то же, что криптовалюта.
2. Лимит 300 000 рублей — это лимит по операциям с криптовалютами. И вся статья 17 нового законопроекта посвящена именно криптовалюте, а не цифровым правам (ЦФА).
3. Для с ЦФА с 1 января 2026 года действует положение, по которому неквалы имею возможность покупать без лимита ЦФА эмитентов с высоким рейтингом. Рейтинги установлены в марте.
4. Есть лимит 600.000 рублей на покупку ЦФА, где рейтинг ниже высокого уровня, но он возобновляемый, то есть то, что гаситься или продается можно снова покупать.
5. Сложные инструменты могут покупать только квалифицированные инвесторы.
6. Действительно, с 1 июля планируется ввести в действие новый закон о цифровых правах и цифровых валютах, но суть его — защита инвесторов и повышение требований к выпуску ЦФА.
7. По новому закону будет введено тестирование знаний, на основании которого вменяемые инвесторы могут получить статус квалифицированного и инвестировать без лимитов. Это упрощает доступ, но только если ты способен различать ЦФА и криптовалюту.
8. Новый закон вводит институт представителя владельцев, что выравнивает в этой части рынок ЦФА с рынком облигаций.
9. Новый закон прописывает требования по раскрытию информации эмитентом, что позволит вменяемым инвесторам самим делать выводы и анализ, не рассчитывая на удачу и советы «бывалых».
10. Простой анализ статистики показывает — уровень дефолтности по ЦФА и облигациям сопоставим как по количеству, так и по объемам. Дефолты идут в связи со сложной экономикой для предприятий. И по облигациям тоже. Несмотря на всю защищенность и полноту информации.
11. Кассовые разрывы не прячут в блокчейне — блокчейн это технология для защиты информации.
В итоге, хотелось бы сказать, что нужно стараться разбираться в каждом инструменте самостоятельно, понимать преимущества и недостатки каждого и уметь самостоятельно анализировать эмитента, не полагаясь на дядю и слепую удачу. Потому, что кредитный риск он остается риском при использовании любого долгового инструмента.
Тем более, что, если разобраться поглубже, то долговая природа ЦФА, это не основное свойство этого инструмента.
Разбор нового законопроекта без хайпа или алярма можно прочитать, например, ЗДЕСЬ.