Кредита слабый ... ликвидность уходит в «кэш»

1️⃣ Банк России опубликовал отчет по кредиту экономике и денежной массе за март, по массе все цифры уже известны, а вот требования к экономике интересны:

🔸Требования к организациям в марте сократились на ₽0.1 трлн, при этом рублевый кредит компаниям вырос на ₽0.7 трлн, но прочие требования и валютные облигации и кредит у банков сократились на ₽0.8 трлн.

🔸Требования к населению выросли в марте на ₽0.1 трлн, показав скромную, но все же положительную динамику.

В итоге кредит экономике за март не изменился, мало того кредит не вырос и в целом за I квартал, когда сокращение кредита компаниям (-₽0.35 трлн) компенсировалось ростом кредита населению (+₽0.37 трлн). Основным фактором I квартале стали бюджетные авансы — чистые требования к госсектору выросли на ₽2.1 трлн.

2️⃣ Ликвидность продолжает уходить в «кэш». К 27 апреля структурный дефицит ликвидности вырос до ₽1.55 трлн, а средний за месяц дефицит около ₽1.1 трлн против ₽0.65 трлн в конце марта.

❗️Основной причиной роста дефицита стал отток в наличные, который составил с начала апреля ~₽0.5 трлн. С марта началось резкое ускорение оттока в наличные, что «удивительным» образом совпало с ограничениями интернета.

Ключевые факторы роста структурного дефицита ликвидности в последние годы: рост наличных, рост обязательных резервов банков [их объем растет вместе с ростом депозитов] и операции «зеркалирования» инвестиций из ФНБ.

На март Банк России оценивал потребность банков в ликвидности на рыночных условиях в ~₽4 трлн — это обусловлено тем, что часть ликвидности мертвым грузом лежит на депозитах в Банке России (>₽3 трлн), а всего на депозиты изъято около ₽3.5-3.7 трлн. К концу апреля заимствования банков у ЦБ вырос ₽4.4-4.5 до ₽5 трлн, что компенсирует уход в наличные.

📌 Если ситуация продолжит так развиваться — к концу года ЦБ придется предоставлять ₽6.5-7.5 трлн, а структурный дефицит ликвидности расширится до ₽2.5-3.5 трлн, что скорее всего все же выдавит ставки денежного рынка выше ключевой. Это в том числе будет приводить к ужесточению условий, т.к. более дешевая «клиентская» ликвидность будет замещаться более дорогой ликвидностью Банка России.

t.me/truecon/5488