🕵️ Где деньги, Зин? Почему бюджет “не видит” нефть по $100

Легенды, привет! 👋

Минфин выкатил свежую статистику: за I квартал 2026 года казна получила 1,44 трлн рублей от нефти и газа. Звучит солидно, но это на 45% меньше, чем в прошлом году.

Давайте разберём, почему бюджет пока “не видит” дорогой нефти, когда ситуация изменится и изменится ли.

⚙️ Механика “задержки”: Налоговый лаг и Urals

Почему так происходит? Ответ кроется в “налоговом лаге”. Налоги в России платятся по схеме “утром стулья (нефть), через месяц — деньги (налоги)”.

📌 НДПИ (налог на добычу): Компании платят его в текущем месяце за предыдущий. Мартовские поступления считались по цене Urals за февраль ($44,6), которая была значительно ниже “отсечки” в $59, а сейчас мы видим Urals превышающей $100.
📌 НДД (налог на дополнительный доход): Это “умный” налог, который платится с прибыли, а не с объема добычи. В марте пришел квартальный платеж (191,5 млрд руб.), который и спас статистику от полного уныния. Без него доходы марта были бы на уровне депрессивного февраля.
📌 Демпфер: Бюджет продолжает выплачивать нефтяникам субсидии за сдерживание цен на АЗС (15 млрд руб. в марте). Это расходная часть, которая вычитается из общих НГД.

ℹ️ Как итог, реальный денежный поток от дорогой нефти (спасибо обострению на Ближнем Востоке) мы увидим только в апрельских и майских отчетах.

👑 Кто “кормит” бюджет: главные герои

Давайте посмотрим, на ком держится этот нефтегазовый пирог. Основной вклад вносят несколько гигантов:

⛽️ Роснефть ($ROSN, ~35–40%): Главный донор. У компании много зрелых месторождений с высоким НДПИ, но также она активно переходит на НДД (особенно по проекту “Восток Ойл”), что дает ей временные льготы, но обещает огромные вливания в будущем.
⛽️ Лукойл ($LKOH, ~15–18%): Самая эффективная частная компания. Благодаря высокой доле переработки и оптимизации логистики, Лукойл стабильно пополняет казну, даже когда экспортные цены штормит.
⛽️Газпром и Газпром нефть ($GAZP, $SIBN, ~12–15%): Здесь ситуация сложнее. Газовая часть доходов все еще под давлением из-за потери европейского рынка, но “Газпром нефть” компенсирует это за счет добычи нефти на арктическом шельфе и премиальных сортов.
⛽️ Сургутнефтегаз ($SNGS, ~7–9%): “Король наличности” платит налоги стабильно, но для бюджета он важнее как держатель огромной валютной кубышки, переоценка которой влияет на курс рубля.

👀 Что дальше: апрельский разворот

Ситуация начинает разворачивается и скоро мы можем увидеть дополнительные поступления в бюджет и вот почему:

✅ Эффект “рывка”: Деньги от дорогой нефти дойдут до бюджета в конце апреля — начале мая.
✅ Апрель — месяц рекордов: Ожидается, что доходы могут удвоиться и пробить планку в 1 трлн рублей за один месяц.
✅ Бюджетное правило на паузе: Это дает правительству маневренность. Сейчас оно не закупает валюту в резервы так активно и пока мы ждем прихода “дорогой нефти”, можно тратить “нефтянку” напрямую на покрытие дефицита.

🔍 Провал I квартала — это техническая яма, а не системный кризис. Нефтянка просто “перезаряжается”. Если Urals удержится выше $65, по итогам года бюджет еще может выйти в приятный плюс.

Как думаете, что будет дальше с ценами на нефть? Пишите в комментариях! 👇

Если понравилось, ставьте ❤️
______________________
Больше информации в Telegram: t.me/birthlegend