Рубль: Поводов для укрепления по-прежнему больше

Рубль, как и ожидалось, продолжает постепенное движение в сторону укрепления. В моменте мы достигли очередной сильной поддержки, как по доллар/рублю, так и по паре юань/рубль, но факторов в пользу значимого ослабления национальной валюты пока больше не становится.  
 
Из последних значимых событий/новостей стоит выделить: 


💰 Нефтегазовые доходы
 
В марте нефтегазовые доходы выросли с 432 до 617 млрд руб., однако ключевой вклад пришёлся на фактор НДД. При этом сам НДД оказался заметно ниже уровней прошлых лет, а итоговые нефтегазовые доходы сложились ниже базовых значений.
 
Это указывает на то, что улучшение доходной части пока носит скорее технический характер. В то же время на фоне роста цен на нефть ситуация может начать выправляться уже в ближайшие месяцы.





💸 Денежная масса и экономика


По оценкам Банка России:
▪️ М2 в марте снизился на 0,5% м/м,
▪️ но во многом это связано с налоговым фактором
▪️ в годовом выражении рост до уровня 11.9%.  

Общая картина указывает на:
• постепенное охлаждение экономики
• более сдержанную динамику ликвидности

Это потенциально снижает инфляционное давление и усиливает аргументы в пользу дальнейшего снижения ставки.

🌍 Внешний контур

Значимым фактором для рубля по-прежнему остается геополитика.

В ближайшее время многое будет зависеть от действий США на Ближнем Востоке:
▪️ при усилении эскалации — рост цен на сырьё и укрепление доллара (к евро, юаню, йене)
▪️ при снижении напряженности — коррекция нефти и более нейтральный фон для валют развивающихся стран

Влияние на рубль здесь будет разнонаправленным и во многом зависеть от конкретного сценария.

🏦 Налоговый фактор

Текущий налоговый период может оказать дополнительную поддержку рублю.

▪️ средняя цена нефти для налогов в марте ~$77,
▪️ к концу месяца — уже ближе к $100

Бюджет начнет получать доходы по более высоким ценам уже в апреле. При отсутствии операций по бюджетному правилу это создает предпосылки для более сильного рубля в начале второго квартала.

📊 Итог

Вероятность умеренного укрепления рубля по-прежнему выглядит несколько выше, чем возобновление ослабления.

(не является торговой рекомендацией) #рубль