Почему важно смотреть на дюрацию?

Он вызывает множество вопросов хотя на самом деле его логика проста.

Важно запомнить, что дюрация не равно срок до погашения.

Дюрация — это аналитический показатель, который покажет за какое время вы математически вернёте свои деньги.

Простой пример:
В одном случае даёте миллион рублей на год с обещанием, что в конце срока вернут тело долга и проценты. В таком случае дюрация = год так как вы вернёте деньги через год во всех смыслах.

Во втором случае вы даёте в долг миллион рублей, но вам платят ежемесячно по 20 тысяч рублей, а в конце срока вернут ещё и миллион.
За первые 11 месяцев вы уже будете иметь на руках 220 тысяч. На 12 месяц вам заплатят ещё 20 тысяч и миллион рублей.
Если размазать все эти суммы по графику равномерно, то в конце срока у вас будет 1 220 000 рублей. И на нём миллион будет не в самом конце, а где-то на 5/6 части пути (считал как миллион от 1,2 миллиона). МАТЕМАТИЧЕСКИ, вы вернёте свой миллион раньше положенного срока. Это значит, что деньги вам возвращаются быстрее, чем в первом случае.

Если платить будут более 20 тысяч, то математически свой миллион вернёте ещё раньше.

Чем ниже цена облигации, тем ниже её дюрация. Так как платите меньшие деньги за купон как по номиналу и, соответственно, будете получать по факту больше процент, а значит быстрее вернёте свои вложенные деньги.

Более понятно должно стать после того как мы рассмотрим влияние амортизации на дюрацию.

При амортизации эмитент выкупает часть тела облигации по номиналу, а тот уменьшается на сумму выкупа.

Если у бумаги с номиналом в 1000 рублей пройдёт амортизация на 40 рублей, то владельцам бумаг придёт купон, 40 рублей, а номинал бумаги теперь 960 рублей.
У такой бумаги в процентах купон останется неизменным, но в рублях уменьшится так как тот же процент будет платиться не с 1000 рублей, а с 960.

Пример

КОНТРОЛ лизинг выпуск 1 RU000A106T85
У него номинал уже 713 рублей, а цена 578 рублей или же 81% от номинала.
Покупая такую бумагу за 578 рублей при каждом купоне вы будете получать частичку бумаги по номиналу.
Тут амортизация сильно размазана так как идёт каждую выплату по 1,86%, но если бы она прошла за 2 выплаты, то потратив 578 рублей вы бы первый раз получили 357,5 рублей, а уже через месяц ещё 357,5 рублей.

То есть вам не нужно ждать погашения, момента когда цена придёт к номиналу и вы уже сразу получаете частичку бумаги по номиналу обратно. Эти деньги можно вновь пустить в оборот. Это сильно сокращает срок возврата денег, что не может не сказываться на дюрации.
Так, у рассматриваемой бумаги срок до погашения 2,34 года, а дюрация 1,05 года.

Повторюсь ещё раз, что это показатель аналитический и служит для сравнения бумаг между собой.
Ранее в публикации про доходности бумаг я писал о том, что чем ближе дата погашения бумаги, тем больше будет расти её цена.
Так вот если до погашения бумаги ещё год, а дюрация у неё будет месяца 4, то в таком случае бумага уже может начать расти. Однако, чёткой закономерности нет и во всём этом есть уйма нюансов, которые нужно долго и упорно разбирать.

Дюрация является важным индикатором, который показывает как будет изменяться цена облигации при изменении условий на рынке.
Логика простая: цена бумаги приходит к номиналу по мере приближения погашения. Если дюрация у бумаги маленькая при ещё длинном сроке погашения, то бумага тоже может начать расти в цене. Чем больше дюрация, тем дальше срок погашения и значит бумагу может куда сильнее болтать так как у неё не будет своеобразного чек поинта в скором времени.

Поэтому при повышении ключевой ставки всегда рекомендуется покупать бумаги с короткой дюрацией, чтобы спасти себя от падения цен на облигации.

Сейчас у нас идёт цикл снижения КС и поэтому выгодно брать бумаги с длинной дюрацией так как они будут куда более активно реагировать ростом на дальнейшее снижение, чем короткие бумаги, которым скоро гаситься и нет возможности порасти.

Если пост был полезен, то ставь лайк 👍

Также подписывайтесь на мой телеграм: t.me/philippovich_bonds