Позитивный обзор. ВУШ
Свежая отчетность ВУШ за 2025 год показывает неприятный разворот. Компания продолжает работать и даже расти в отдельных регионах, но по факту ушла в убыток. И это уже не разовая просадка, а изменение всей динамики бизнеса.
Выручка составила 12,5 млрд ₽ — это –13% за год. Для компании, которая раньше быстро росла, это тревожный сигнал. Российский рынок замедлился, а зарубежные направления пока слишком малы, чтобы компенсировать падение.
Но ключевая проблема — не в выручке.
Операционная прибыль практически обнулилась: 256 млн ₽ против более 3 млрд ₽ годом ранее. EBITDA упала на 41%. Это означает, что сама экономика бизнеса резко ухудшилась.
Причина в модели. Это капиталоемкий бизнес с высокой нагрузкой на активы. Амортизация почти 3 млрд ₽ — самокаты изнашиваются, требуют постоянных вложений. Это не расходы, которые можно быстро сократить.
Но главный удар пришел со стороны долга.
Финансовые расходы выросли до 3,3 млрд ₽. Компания платит по обязательствам больше, чем зарабатывает операционно. В итоге — чистый убыток 2,9 млрд ₽, хотя год назад была прибыль.
Баланс тоже ухудшился. Собственный капитал сократился почти вдвое — до 4 млрд ₽. Обязательства выросли до 15,6 млрд ₽.
Фактически бизнес стал сильно закредитован. А в условиях высокой ставки это ключевой риск.
Денежный поток подтверждает проблему. Операционная деятельность принесла 1,4 млрд ₽, но инвестиции составили более 4 млрд ₽. В итоге свободный поток глубоко отрицательный — компания продолжает сжигать деньги.
Единственный сильный сегмент — Латинская Америка. Там выручка выросла более чем в 2 раза, и маржинальность выше, чем в России. Но это пока около 14% бизнеса. Масштаба недостаточно, чтобы изменить общую картину.
И здесь главный конфликт модели: Чтобы расти — нужно инвестировать в парк. Чтобы инвестировать — нужно наращивать долг. А долг уже сейчас съедает всю прибыль.
ВУШ прошел стадию агрессивного роста и вошел в новую фазу — жесткой финансовой дисциплины. Потенциал у бизнеса есть. Но прямо сейчас риск в этой истории выше, чем доходность.
🎁 Подарок для роста капитала
Друзья, благодарю всех за поддержку и дарю каждому подписчику моего Телеграм канала свою авторскую книгу «Культура финансов».
Подписывайтесь и забирайте подарок!
