🏦 Большой разбор: МТС Банк — скрытая жемчужина финтеха или ловушка стоимости?

Коллеги, сегодня разбираю результаты МТС Банка за 2025 год по МСФО и свежие данные от рейтинговых агентств. Спойлер: банк радикально перестроил бизнес-модель, адаптировался к жесткой ДКП, но рынок, кажется, этого еще не заметил. Давайте разбираться по пунктам. 👇

🏢 Кто такие МТС Банк сегодня?
МТС Банк — это уже давно не просто «карманный банк» телеком-оператора. Это:
⚫️ Мощный финтех, входящий в топ-25 РФ по активам и капиталу.
⚫️ Топ-3 самых быстрорастущих розничных банков в стране.
⚫️ Безоговорочный лидер (Топ-1) в POS-кредитовании.
⚫️ Экосистема на 4 млн активных клиентов (+33% за год!). При этом доля цифровых продаж кредитов наличными превышает 85%.

📈 Финансовые результаты 2025: феноменальный 4 квартал
Банк ушел от стратегии «рост портфеля любой ценой» в пользу маржинальности бизнеса. И цифры доказывают, что это сработало:
⚫️ Чистая прибыль: 14,4 млрд руб. (+16,7% г/г). При этом в IV квартале прибыль взлетела в 9,8 раза до 5,0 млрд руб.!
⚫️ Чистый процентный доход (после резервов): вырос в 2 раза до 21,2 млрд руб. (в IV квартале рост в 7,2 раза г/г).
⚫️ Стоимость риска (COR): снизилась на 1,4 п.п. и составила адекватные 6,1%. В IV квартале снижение еще сильнее — на 3,5 п.п. Качество кредитного портфеля улучшается!
⚫️ Рентабельность (ROE): 14,5% по итогам года, но в IV квартале она ускорилась до крутых 19%. ROA держится на уровне 2,1%.

💼 Облигации, долг и кредитные рейтинги:
Краткий ответ: Абсолютно безопасно.
1️⃣ Гениальная сделка на рынке: Банк сократил рискованный розничный портфель и купил государственные облигации (ОФЗ) на 156 млрд руб. с фиксированной доходностью 22%. Это гарантированный денежный поток без кредитного риска.
2️⃣ Ликвидность бронебойная: На балансе 72 млрд руб. кэша + более 300 млрд руб. в портфеле ценных бумаг, которые всегда можно заложить в ЦБ (РЕПО).
3️⃣ Рейтинги: Буквально на днях агентство НКР подтвердило рейтинг A.ru и улучшило прогноз на «Позитивный». Аналитики НКР ожидают повышения рейтинга на горизонте 6-12 месяцев по мере роста рентабельности и диверсификации. АКРА и Эксперт РА также держат уверенный A. Нормативы достаточности капитала выполняются с запасом.
4️⃣ Погашения: Ближайшие крупные погашения по бумагам 001P-03 и 2P-02 будут в конце 2026 и 2028 гг. Денег на обслуживание долга более чем достаточно. Корпоративные облигации банка можно смело удерживать.

💰 Дивиденды: берем в портфель ради выплат?
⚫️ Дивидендная политика: 25-50% от прибыли по МСФО. Ждем выплату за 2025 год по нижней границе — 25% от прибыли. Это даст около 35 руб. на акцию (доходность скромная, ~2,5-2,6%).
Стоит ли брать ради дивов прямо сейчас? Если вам нужна двузначная дивдоходность в моменте — нет. Но это классическая история роста и доходности. Банк реинвестирует оставшиеся 75% прибыли в бизнес под высокую рентабельность (ROE 19%). Через пару лет форвардная доходность к вашей текущей цене покупки может уйти далеко за 15%.

⚖️ Оценка и сравнение с конкурентами: глубокий дисконт
МТС Банк сейчас торгуется по экстремально низким мультипликаторам:
⚫️ P/B (капитализация к капиталу): 0,41x
⚫️ P/S (капитализация к выручке): 0,85x
Для сравнения посмотрим на коллег по цеху:
🏦 Совкомбанк оценивается рынком в 0,8x капитала, хотя его прибыль за год рухнула на 31%.
🏦 Т-Банк, который тоже является ярким финтехом, стоит 1,2x капитала.
🏦 Сбербанк торгуется около 0,8-0,9х капитала.
Вывод: МТС Банк оценен в 2-3 раза дешевле прямых конкурентов. Это глубочайшая недооценка.

🎯Драйверы роста и таргеты аналитиков
Акции МТС Банка покрываются 8 аналитическими домами, и большинство ставит рекомендацию «Покупать».
Консенсус-прогноз: 1 711 руб. (+21% апсайда).
Таргет от SberCIB: 1 800 руб. (+27% апсайда). Причем Сбер недавно повысил таргет, так как учел в модели последние M&A-сделки банка, которые дадут синергию. Также бумаги банка включены в подборку фаворитов среди компаний средней и малой капитализации с потенциалом опережающего роста.

⚠️ Есть ли риски?
Да. НКР отмечает «умеренно высокую склонность к риску». Длительный период высокой ставки будет давить на темпы выдачи новых кредитов физическим лицам, однако банк успешно компенсирует это доходами от портфеля ОФЗ и ростом комиссионных доходов.

🤔 Что в итоге?
🔤 Облигации: держать безопасно, риск дефолта околонулевой, ликвидности море.
🔤 Акции: хороший актив для терпеливого среднесрочного инвестора (горизонт 1-2 года), готового подождать переоценки бизнеса рынком. Это дешевый, масштабируемый финтех, который уже доказал, что умеет зарабатывать даже при ставке 21%.

✍️ А вы держите МТС Банк в портфеле? Усредняете на текущих уровнях? Делитесь в комментариях!

Не является ИИР.

Более подробно, 🔬 под микроскопом, разбор в Дзене 

Прочитал — не скупись, поставь ❤️. Тебе не сложно, а автору приятно!

И обязательно подпишись на другие соц.сети, там я коплю миллион для дочек и открыто показываю портфель:
Миллион для дочек в Телеграмм
Миллион для дочек в МАХ