🛢 Роснефть: операционная стабильность
Один из крупнейших нефтяников отчитался по МСФО за 2025 год
Роснефть (ROSN)
➡️ Инфо и показатели
Результаты
— выручка: ₽8,2 трлн (-18,8%)
— EBITDA: ₽2,2 трлн (-28,3%)
— чистая прибыль: ₽293 млрд (-73%)
— капзатраты: ₽1,36 трлн (-5,7%)
— скорр. FCF: ₽700 млрд (-45,9%)
Бумаги Роснефти (ROSN) падают на 1,5%.
🚀Мнение аналитиков МР
Роснефть прошла сложный 2025 год с ожидаемым снижением финансовых показателей, но без критических сюрпризов. На фоне падения рублевых цен на нефть выручка и EBITDA снизились, а чистая прибыль просела сильнее — в том числе из-за финансовых расходов и возможных обесценений.
При этом операционно ситуация выглядит стабильнее. Добыча по году слегка снизилась, но в 4 квартале вернулась к росту, и в 2026 году есть потенциал дальнейшего увеличения — в том числе за счет экспорта на восток. Переработка просела из-за внеплановых ремонтов, но это скорее временный фактор. Запасы нефти на балансе компании остаются сильной стороной: их высокий уровень поддерживает долгосрочную устойчивость бизнеса.
Долговая нагрузка немного выросла (с 1,2х до 1,5х), но в целом остается контролируемой. При этом сильный рубль и высокая стоимость фондирования продолжают давить на финансовый результат — этот фактор остается ключевым фактором итогового финансового результата.
По дивидендам ситуация стабильная: компания сохраняет прозрачную политику выплат 50% прибыли. За вторую половину 2025 года ожидается дивиденд в размере около ₽2,3 на акцию. В дальнейшем дивиденды могут вырасти, если сохранится благоприятная конъюнктура и сократятся дисконты на российскую нефть.
В целом взгляд на компанию умеренно позитивный. Краткосрочно результаты под давлением макрофакторов, но операционная база и ресурсный потенциал позволяют рассчитывать на восстановление показателей при улучшении внешней среды, хотя и ожидаемая дивидендная доходность все таки остается чуть ниже средней среди других публичных нефтяных компаний.
Market Power – это непредвзятый обзор самых волнующих новостей и полезная информация об инвестициях и инвестиционных фондах, о бирже и акциях, о неожиданных взлетах и падениях котировок. Наш телеграм канал.
- Катастрофа чистой прибыли. Прибыль рухнула на 73% до ₽293 млрд. Когда основной показатель падает почти в четыре раза, называть это «отсутствием критических сюрпризов» — значит отрицать реальность. Мы видим колоссальный разрыв между операционной деятельностью и тем, что реально доходит до акционеров.
- Эффективность ниже плинтуса. EBITDA упала на 28,3%, а выручка — на 18,8%. Это классический «эффект ножниц»: расходы растут быстрее доходов. Если менеджмент говорит, что всё под контролем, почему маржинальность трещит по швам?
- Долговая ловушка. Рост долговой нагрузки с 1,2х до 1,5х в условиях экстремально высоких ставок — это не «контролируемая ситуация», а растущая стоимость обслуживания, которая съедает ваши дивиденды. Капзатраты в ₽1,36 трлн при падающем FCF (-45,9%) — это игра в долгую за счет сегодняшнего кармана инвестора.
- Дивидендное недоразумение. ₽2,3 на акцию? Серьезно? При текущей инфляции и доходности безрисковых инструментов, эта выплата выглядит как статистическая погрешность. «Умеренно позитивный взгляд» аналитиков здесь кажется просто оправданием своих старых неверных прогнозов.
ИтогМы видим компанию, которая тратит триллионы на капекс, пока её чистая прибыль испаряется.