ФРС вряд ли продолжит снижение процентных ставок в ситуации роста инфляции

Рост цен на бензин, вызванный войной с Ираном, привел к еще одному эффекту, который может повлиять на состояние финансов многих американцев: а именно повышению стоимости заимствований.

Долгосрочные процентные ставки быстро выросли с начала конфликта в Иране 28 февраля, увеличив стоимость ипотечных кредитов, автокредитов и заимствований для целей бизнеса. А с учетом того, что инфляция, вероятно, будет расти в ближайшие месяцы, перспективы снижения в этом году ключевой процентной ставки Федеральной резервной системой ухудшились. Инвесторы на Уолл-стрит сейчас даже допускают небольшую вероятность ее повышения.

Тот факт, что повышение процентных ставок стало возможным сценарием — хотя большинство экономистов по-прежнему считают его маловероятным — является резким разворотом по сравнению с началом этого года, когда активно обсуждалось, сколько раз ФРС снизит ключевую процентную ставку, а не то, будет ли она снижена в принципе.

«Мы считаем, что снижение процентных ставок откладывается, а не отменяется, − написал глава отдела глобальной экономической политики в Evercore ISI Кришна Гуха. − Вопрос в том, откладывается ли это до сентября, до декабря или на неопределенный срок — вплоть до 2027 года».

Президент Федерального резервного банка Чикаго Остан Гулсби заявил в интервью Associated Press, что если инфляция ускорится, а уровень безработицы останется стабильным, и появятся признаки того, что американцы ожидают дальнейшего роста цен, «то очевидный сценарий — это необходимость рассматривать повышение процентных ставок». Гулсби участвует в заседаниях Федеральной комиссии по открытым рынкам ФРС, определяющей монетарную политику, но в этом году не входит в число 12 имеющих право голоса членов.

Инвесторы на Уолл-стрит больше не ожидают снижения процентных ставок в этом году, согласно данным компании CME Group. Вероятность повышения ключевой процентной ставки к октябрю выросла почти до 25% по сравнению с нулевым значением всего неделю назад.

Президент Федерального резервного банка Сан-Франциско Мэри Дейли заявила, что неопределенность, вызванная войной с Ираном, свидетельствует о том, что «не существует единственного наиболее вероятного сценария» для ключевой процентной ставки ФРС — она может быть повышена, снижена или остаться без изменений в ближайшие месяцы.

Война поставила ФРС перед сложной дилеммой. Большинство экономистов ожидают, что конфликт с Ираном разгонит инфляцию за счет роста цен на топливо. Однако если цены на бензин вырастут слишком сильно, например, до $5 долларов за галлон на длительный период, то это может вынудить потребителей сократить свои прочие расходы, что приведет к замедлению экономики и потенциальному увеличению безработицы.

«В целом ускорение инфляции вызовет скорее всего повышение процентных ставок, − отметил экономист из банка UBS Джонатан Пингл. − С другой стороны, подорожание энергоносителей станет тормозить экономический рост».

ФРС обычно увеличивает ключевую процентную ставку или удерживает ее на высоком уровне для борьбы с ростом инфляции, а снижает — чтобы стимулировать экономику и уменьшить уровень безработицы.

Когда цены на бензин резко дорожают, центральные банки часто игнорируют вызванный этим рост инфляции, поскольку он обычно носит временный характер. В таком случае ФРС могла бы даже снизить ключевую процентную ставку, если бы начала опасаться роста безработицы.

Однако глава ФРС Джером Пауэлл на прошлой неделе отметил, что сейчас сложнее считать такой рост временным, поскольку уровень инфляции уже пять лет превышает целевой ориентир в 2%, что ухудшило оценку экономических перспектив у американцев.

На данный момент многие руководители ФРС больше обеспокоены риском ускорения инфляции, что предполагает сохранение ключевой процентной ставки без изменений в ближайшие месяцы. Экономисты из UBS ожидают, что годовая инфляция, измеренная по приоритетному для ФРС показателю PCE Core, вырастет до 3,4% в этом месяце и составит 3% к концу года — выше целевого ориентира в 2%.

Уровень безработицы «довольно низкий и стабильный, − отметил Остан Гулсби. − Он не так далек от целевого ориентира, как величина инфляции. И возникновение очередного инфляционного шока вызывает у меня больше беспокойства в отношении инфляции, чем в отношении безработицы».

Когда инвесторы ожидают, что ФРС будет дольше удерживать ключевую процентную ставку на высоком уровне, растет и доходность по долгосрочным бондам. Доходность 10-летних казначейских облигаций США выросла с уровня чуть ниже 4% 27 февраля (за день до начала войны с Ираном) до примерно 4,4% в последнее время.

Ипотечные ставки тесно связаны с доходностью 10-летних казначейских облигаций, и ставки по 30- летним фиксированным ипотечным кредитам сейчас составляют в среднем 6,22%, по данным Freddie Mac, по сравнению со значением чуть меньше 6% до начала конфликта.