⛏Полюс — какие перспективы?

Инвестируя в золотодобытчиков, важно понимать, что цена металла не может бесконечно лететь вверх в отрыве от реальности. Исторически фундаментальным полом для золота служит себестоимость добычи у наименее эффективных игроков.

👓 Посмотрите на второй график в стратегии ВТБ на 2026 год:

Если взглянуть на стратегию ВТБ на 2026 год, производственные затраты (AISC) у дорогих добытчиков в конце 2025 года составили около $2140 за унцию. Сейчас цена золота значительно выше, но исторически она превышает эти затраты лишь на 10-15%.

В голове нужно держать риск отката котировок к уровням $2400–2500. Это будет болезненно после текущих хаев, но это станет возвращением к справедливой марже сектора.

Но это сценарий при благоприятных условиях в геополитике и мире в целом. Как видите цена на золото после 3 квартала 2022 года начала стремительно расти.

Кроме геополитики, золото толкают вверх страхи перед долговым кризисом Запада.

Часто СМИ пугают номинальными цифрами госдолга, но смотреть нужно на динамику долга к ВВП:

🇺🇸​США: 2015г — ~105%, 2020г — ~128%, 2024г — 124%. Видно, что Америка пытается стабилизировать ситуацию и не забила на проблему.

🇮🇹​Италия, ситуация посложнее. В 2020 году был скачок до ~154%, сейчас вернулись к ~135%.

Это всё еще в два раза выше Маастрихтских критериев ЕС (60%), которые почти никто в Европе уже не соблюдает.
​Риск системного кризиса реален, и именно это заставляет меня долгосрочно диверсифицировать портфель через золото. Такой кризис мы с вами можем и не застать в живую, но сам факт его возможной реализации будет толкать золото вверх.

⛏А Полюс?

Показатели эффективности Полюса значительно лучше среднемировых:

TCC (денежные затраты): прогноз на 2026 год — ~$800 за унцию, которые выросли с $500 из-за новых налогов и НДПИ).

AISC (полная себестоимость): ~$1500 за унцию.

Даже если золото упадет до реальных $2500, Полюс сохранит гигантскую маржу в $1000 с каждой унции. Большинство мировых конкурентов при такой цене будут работать в ноль или убыток.

⬆️Главный козырь — Сухой Лог.

Это проект, который должен почти удвоить добычу компании к 2030 году. Без этой перспективы я бы сейчас не брал компанию.

👉 Итог:

Долгосрочно: идеальная инвестиция под все возможные мировые риски.

Среднесрочно: зависит от цены на золото и Сухого лога. Тут уже надо пойти к гадалке и спросить, сколько будет стоить золото в 2027 году 😁.
Держите в голове, что котировка компании может упасть и до ₽1600-1800 за акцию, не нужно котлетить.

Если вы инвестируете в Российские акции и облигации, то рекомендую подписаться на 💬мой телеграм канал: t.me/liqviid
Там вы увидите новости, аналитику по фондовому рынку, а также мой инвест портфель.
📲 Подписывайтесь на меня в MAX

Мои ссылки: 💼 Публичный портфель | Смартлаб | Пульс