⚡ Насколько снижается купон при размещении облигаций?
📌 На рынке облигаций появляется всё больше новых выпусков, поэтому решил собрать статистику по недавним размещениям и выявить некоторые закономерности.
1️⃣ СНИЖЕНИЕ КУПОНА:
• В большинстве случаев при сборе заявок эмитенты снижают ставку купона или увеличивают объём размещения, иногда совмещают оба действия. Чем выше спрос на участие, тем сильнее компания может снизить купон, чтобы занять деньги на более выгодных условиях.
• Собрал в таблицу данные по всем выпускам облигаций с размещением в марте, нашёл 31 выпуск, 7 из которых ещё не разместились. Взял облигации только с фиксированным купоном, не брал СФО и облигации от банков.
• Выводы по снижению купонов:
1) В 22 из 31 выпусков эмитенты снижали ставку купона. Если не учитывать режим Z0, то купоны снизили в 22 случае из 25 (Z0 – прямое размещение, параметры выпуска определены заранее и не меняются, а заявки подаются и исполняются внутри одного дня).
2) Среднее снижение купона составило –0,81%. При этом снижения на 1% или больше были в 11 случаях, ровно в половине из всех снижений.
3) Больше всего снизили ставку купона в выпусках: на 2,3% в ИЛОН 001Р-01 ($RU000A10EG44); на 1,75% в Р-Вижн 001Р-03 ($RU000A10EKZ6); на 1,6% в Селектел 001P-0R7 ($RU000A10EEZ9). Кредитный рейтинг у них BBB+ и A+.
4) Единственный случай повышения купона перед размещением – на 1,5% у выпуска Бизнес Альянс 001P-09 ($RU000A10EN78).
5) Режим Z0 был в 6 из 31 выпусков (у Z0 изначально нет опции снижения купона): МФК Лайм-Займ 06 ($RU000A10EHB3), ПЭТ Пласт 001Р-02 ($RU000A10EL13), Восток-Ойл-02 ($RU000A10EN52), Йуми БО-01 ($RU000A10ENA3), Бизнес Альянс 001P-09 ($RU000A10EN78), Финэква 001Р-02 ($RU000A10ENT3). Рейтинг у них от B до BBB–.
6) Без режима Z0 ставку не снизили, хотя могли, всего в 3 выпусках из 31: Борец Капитал 001Р-05 ($RU000A10EK71), Техно Лизинг 001Р-08 ($RU000A10EMJ6) и Самолёт 002Р-03. Примечательно, что здесь оказался Самолёт из-за низкого спроса.
2️⃣ ЦЕНА ВЫПУСКА:
• В таблице указал минимальную рыночную цену выпуска в день размещения и текущую цену, выводы следующие:
1) В 10 из 24 случаев можно было купить выпуск в день размещения дешевле номинала. Зависимости от рейтинга нет, даже АА рейтинг можно было купить дешевле номинала.
2) Все выпуски можно было купить с рынка в день размещения по 100,8% или дешевле.
3) Сейчас всего 3 из 24 торгующихся выпусков стоят дешевле номинала. Ещё 13 выпусков сейчас стоят дешевле 101% от номинала.
✏️ ВЫВОДЫ:
• Перед участием в размещении облигаций стоит проверять наличие режима Z0. Если его нет, то огромная вероятность, что ставку купона при сборе заявок снизят на ≈0,8%, но могут и на 1% или больше. Также полезно проверять другие выпуски этого же эмитента – если есть похожие доходности и сроки погашения/амортизации, то высок риск, что выпуск будет стоить не дороже номинала.
• Если не принципиально важна цена в 100% от номинала, то в день размещения можно с рынка купить выпуск дешевле 101%, а иногда и дешевле номинала. При покупке после размещения не будет сюрпризов с аллокацией и снижением купона. Эмитенты стали жадничать со ставкой купона, и заработать на спекуляции 3-5% за пару недель стало намного сложнее. Напоминаю, что все обзоры в таком формате вы можете посмотреть в моём телеграм-канале.
❤️ Поддержите пост реакциями, если было интересно.
_____
👉 Подписывайтесь на мой телеграм-канал , там вы найдёте ещё больше аналитики и обзоров компаний.
