​Новые облигации Балтийский лизинг БО-П22 с доходностью до 22,8% годовых на размещении

Балтийский лизинг — одна из крупнейших негосударственных автотранспортных лизинговых компания, которая специализируется на предоставлении в лизинг автотранспорта, спецтехники и различных видов оборудования предприятиям малого и среднего бизнеса.

24 марта Балтийский лизинг планирует провести сбор заявок на облигации с постоянным купоном на срок 2,5 года с амортизацией. Сбор заявок на данный выпуск компания уже проводила в феврале, тогда финальный купон составил 18,75%, но размещение перенесли. Посмотрим подробнее обновленные параметры выпуска, оценим целесообразность участия в размещении.

Выпуск: БалтЛиз БО-П22
Рейтинг: АА- от АКРА и Эксперт РА
Номинал: 1000 ₽
Объем: не менее 500 млн. ₽
Старт приема заявок: 24 марта
Дата размещения: 27 марта
Дата погашения: 27 сентября 2028
Купонная доходность: не более 20,75% (YTM до 22,8%)
Периодичность выплат: ежемесячные
Амортизация: по 8,25% от номинала будет погашено в дату выплаты 19-24-го купонов, 9,25% в дату выплаты 30-го купона
Оферта: нет
Для квалифицированных инвесторов: нет

Финансовые показатели компании и ее особенности
— 6 место среди лизинговых компаний РФ по объему нового бизнеса и 9 место по по размеру лизингового портфеля (по итогам 1 полугодия 2025 г.);
— 35 лет работы;
— 1300 сотрудников;
— более 100 тыс. клиентов за последние 10 лет;
— 162 млрд.р. лизинговый портфель на 30.09.2025;
— 80 филиалов по России.

Согласно отчету по МСФО за 2024 год:
— чистая прибыль 5 млрд.₽ (+16% г/г);
— чистые инвестиции в финансовый лизинг 164,4 млдр. р. (+16% г/г);
— процентный доход от финансового лизинга 34,1 млдр. р. (+58% г/г);
— процентные расходы по кредитам и займам 23,4 млдр. р. (+80% г/г);
— чистые процентные доходы 12,3 млрд ₽ (+38% г/г).
— обязательства 169,7 млдр.р (+16% г/г), в том числе кредиты банков 100,9 млрд. (+4,5% г/г).

Согласно отчету по МСФО за 1 полугодие 2025 г:
— прибыль 1,9 млрд.р (-30% г/г);
— процентный доход от финансового лизинга 21,17 млдр. р. (+40% г/г);
— процентные расходы по кредитам 10,3 млдр. р. (+34% г/г);
— чистые процентные доходы 6,9 млрд. р. (+17% г/г).
— обязательства 167,25 млрд.р (-1,45% г/г), в том числе кредиты банков 98,5 млрд. (-2,4% г/г).



В 1 полугодии 2025 г. у компании снизилась чистая прибыль, но снизились и обязательства. Процентные расходы растут быстрее процентных доходов, вся отрасль испытывает непростые времена.

Бизнес компании диверсифицирован по видам имущества и поставщикам предметов лизинга (на крупнейшего клиента приходится 1,1% портфеля, на 30.09.2025). Лизинговый портфель по отраслям представлен грузовыми перевозками (16%), производством (14%), оптовой торговлей (11%), металлургией и машиностроением (8%), строительство зданий и сооружений (7%), сельское хозяйство (7%).

В настоящее время в обращении находится 14 выпусков биржевых облигаций компании на 75,8 млрд р.

Есть выпуски с погашением от 2 до 3 лет: БП15 (купон 23,7%, доходность к погашению YTM 19,8%, до 13.02.2028) и БП16 (купон 22,25%, YTM 20,74%, до 14.08.2028), БП18 (купон 19%, YTM 20,8%, до 05.07.2028), БП19 (купон 17%, YTM 21,3%, до 27.08.2028). Новый выпуск по параметрам повторяет выпуски БП18 и БП19 (срок 2,5 года, но более плавная амортизация ), а купон 20,75% (если не будет снижен) соответствует доходности к погашению 22,8%, что больше чем у аналогичных по сроку выпусков.

Выводы
Компания наращивает объемы заказов, но динамика чистой прибыли, расходы по кредитам требуют повышенного внимания.

Бизнес компании имеет сильные рыночные позиции. Из рисков стоит отметить высокую конкуренцию среди лизинговых компаний, высокие ставки по кредитам (но много займов по плавающей ставке, что может быть плюсом для компании при снижении ключевой ставки), большой объем долговых обязательств. Стоит не забывать про амортизацию.

Если купон у нового выпуска сильно не снизят (хотя бы не ниже 20%), то поменяю выпуск БП18, который у меня есть, на новый.

Подписывайтесь на мой телеграм-канал, в нем:
— делаю обзоры на ценные бумаги,
— показываю свой путь к доходу с дивидендов и купонов.