Аэрофлот и последние новости в секторе нефтянки
Аэрофлот $AFLT — инвесткейс слетел с радаров?
Аэрофлот выпал из поля зрения большинства инвесторов — и на то есть понятные причины. Выручка за 2025 год выросла лишь на 5,2% до 902 млрд руб., притом что пассажиропоток практически не изменился и составил 55,3 млн человек. Рычаг для роста через повышение цен на билеты себя исчерпал, а нарастить трафик без новых воздушных судов попросту невозможно.
Главный удар пришёл со стороны топливного демпфера. Сами по себе расходы на авиакеросин не изменились, но возвратный демпфер сократился с 54 млрд до 19 млрд руб. Разница в 35 млрд легла прямо на доналоговую прибыль. Укрепление рубля, которое выглядело как подарок для импортёров, обернулось для Аэрофлота существенными потерями именно по этой статье.
Отдельная история — долговая нагрузка. Год назад у компании была чистая денежная позиция в 52 млрд руб., сегодня финансовый долг достиг 108 млрд. Аэрофлот выкупал самолёты, остававшиеся в иностранном лизинге, за собственные средства — при этом формально воздушные суда по-прежнему числятся за посредниками по лизинговым договорам. Лизинговый долг в отчётности сократился, зато процентные расходы резко выросли. Пока баланс не в пользу авиакомпании.
Принципиально важно, что урегулирование с иностранными лизингодателями ещё не завершено — по оценкам, в иностранном лизинге остаётся около 100 воздушных судов. Выкупать их придётся либо деньгами, либо через переговоры. Второй вариант возможен только при определённом геополитическом сценарии. Мирное урегулирование конфликта сняло бы сразу несколько проблем — запчасти, обслуживание флота, угрозы со стороны дронов на внутренних маршрутах и доступ к новым прибыльным международным направлениям.
Инвестиционный кейс Аэрофлота сегодня на 80% зависит не от операционной эффективности, а от внешних обстоятельств, которые менеджмент не контролирует. Пока эти обстоятельства не изменятся, акция так и будет летать вне радаров.
Удары по острову Харг: новая фаза эскалации?
В пятницу вечером США нанесли массированные удары по военным объектам на Харге. Нефтяная инфраструктура не была затронута. Это означает, что экспортный потенциал Ирана пока остается в рабочем состоянии.
Трамп прямо заявил, что энергетические активы станут следующей целью, если Иран продолжит блокировать движение танкеров в Ормузском пролив. Пока загрузочные причалы и системы хранения целы, Иран сохраняет возможность отгружать свои стандартные 1.5–1.7 млн баррелей в сутки.
Пока эти удары носят ограниченное влияние:
1. Во-первых, физические поставки не прерваны.
2. Во-вторых, Тегеран, судя по всему, ждал удара: в середине февраля экспорт с Харга взлетел до 3 млн баррелей в сутки — это почти в три раза выше нормы. Они заранее создали себе «подушку».
Тем не менее, это первая в истории конфликта атака непосредственно на остров, который раньше считался неприкосновенным. Теперь в зоне риска не только иранские объекты, но и критические узлы соседей. Под угрозой могут оказаться саудовские Рас-Таннура (6–7 млн баррелей в сутки) и Абкайк (7 млн баррелей в сутки), а также хаб Фуджейра в ОАЭ.
Если эскалация продолжится и Харг все же будет выведен из строя, Иран мгновенно лишится возможности экспортировать около 1.5 млн баррелей в сутки, что приведет к остановке добычи на крупнейших месторождениях внутри страны.
