HeadHunter в 2025 году: выручка растет, рынок труда стагнирует, дивиденды остаются щедрыми

💼 Годовой отчет HeadHunter за 2025 год подтверждает: компания проходит через сложный период на рынке труда с минимальными потерями. Выручка выросла на 4% (до 41,2 млрд руб.), скорректированная EBITDA снизилась всего на 2% (до 22,7 млрд руб.), а скорректированная чистая прибыль составила 20,8 млрд руб. (-14,9% г/г). На этом фоне компания демонстрирует уникальную для сектора рентабельность: маржа по скорр. EBITDA — 59,4%, что существенно выше целевых 52% .

📊 Структура бизнеса: HRtech спасает положение. Основной бизнес (рекрутмент) практически не рос: выручка прибавила лишь 0,9% г/г. При этом сегмент малых и средних клиентов просел на 7,5%, а их количество сократилось на 18,4% — это прямое следствие кризиса в экономике, когда МСБ замораживает найм. Крупные клиенты, напротив, увеличили расходы на 10,5% .

Главный герой отчета — HRtech-сегмент. Его выручка взлетела на 94% г/г (до 2,5 млрд руб.), и впервые в истории направление вышло в плюс по скорр. EBITDA. В четвёртом квартале рост HRtech составил 23,5% г/г, что частично компенсировало стагнацию основного бизнеса.

📉 Рынок труда: кризис продолжается. hh-индекс (соотношение резюме к вакансиям) в декабре 2025 года достиг 8,6 пункта против 3,5 двумя годами ранее. Это означает переход рынка на сторону работодателя: вакансий стало на 28% меньше, а активных резюме — на 37% больше. Крупнейшие работодатели перешли от массового найма к точечному подбору, 63% компаний называют приоритетом повышение производительности, а не расширение штата .

Давление на рынок усиливает автоматизация: 29% сотрудников опасаются, что в ближайшие два года их заменят технологии, что втрое больше, чем годом ранее .

💰 Финансовая устойчивость и дивиденды. На фоне сложной конъюнктуры HeadHunter укрепил баланс: чистая денежная позиция выросла до 14,7 млрд руб. (против 4 млрд годом ранее). Операционный денежный поток составил 22 млрд руб. .

Совет директоров рекомендовал дивиденды за второе полугодие 2025 года в размере 233 руб. на акцию. Общая выплата за год — 466 руб., что даёт дивидендную доходность 14,1% к текущей цене. Компания выполнила прогнозы на 2025 год и ожидает в 2026-м рост выручки до 8% при рентабельности выше 50% .

📈 Мнения аналитиков. Эксперты «Велес Капитала» начали анализ с рекомендации «покупать» и целевой ценой 5224 руб., отмечая, что улучшение конъюнктуры по мере снижения ключевой ставки приведёт к реализации отложенного спроса на кадры. Аналитики «Цифра брокер» также рекомендуют «покупать» с целевой ценой 5100 руб.. Совкомбанк сохраняет осторожный взгляд на долгосрочные позиции, указывая, что рынок вакансий пока не показывает стабильного улучшения .

🔍 Итог и взгляд на перспективу. Ситуация на рынке труда остаётся сложной, но HeadHunter демонстрирует исключительную устойчивость: высокая рентабельность, рост HRtech, отсутствие долга и щедрые дивиденды. Компания остаётся одним из ключевых бенефициаров снижения ключевой ставки — как только экономика начнёт оживать, спрос на персонал восстановится, и финансовые результаты ускорятся. Долгосрочный таргет 4000 рублей за акцию сохраняется. Подробный анализ и оперативные комментарии — в нашем Telegram-канале.