Ренессанс страхование: объём растёт быстрее прибыли

Отчёт Группа Ренессанс страхование $RENI за 2025 год показывает сильное масштабирование бизнеса, но при этом заметное замедление роста финансового результата.

Начисленные страховые премии (объём заключённых договоров, GWP) выросли на 20,8% г/г и достигли 205 млрд ₽.
Чистая прибыль увеличилась лишь на 2% г/г — до 11 млрд ₽.

Для сопоставимости компания также привела пересчёт прибыли за 2024 год:
— по стандарту IFRS-4 — 11,1 млрд ₽
— по стандарту IFRS-17 — 10,8 млрд ₽


📊 Life-сегмент стал доминирующим

Начисленные страховые премии по страхованию жизни выросли на 35% г/г — до 130,2 млрд ₽.
Доля life в общем объёме начисленных премий достигла ~63%.

Главный драйвер — накопительное страхование жизни:

Начисленные страховые премии по НСЖ составили 116,4 млрд ₽ (+53,6% г/г).

Рост продаж длинных life-продуктов сопровождался увеличением страховых резервов.

Коэффициент достаточности капитала — 125% при нормативе 105%.


🤨 Факторы давления на прибыль

На динамику чистой прибыли в 2025 году повлияли:

рост страховых резервов на фоне активных продаж накопительного страхования жизни

увеличение комиссионных выплат банковским каналам и агентской сети

ограниченный вклад инвестиционного результата при росте объёма активов

замедление динамики non-life сегмента


📉 Non-life сегмент

Начисленные страховые премии non-life составили 74,8 млрд ₽ (+2% г/г).
Доля сегмента — около 37%.

Внутри:

автострахование — 46,4 млрд ₽ (+4,2% г/г)

ДМС — 11,9 млрд ₽ (−7,8% г/г)


💼 Инвестиционный портфель

Объём инвестиционного портфеля вырос на 22% г/г — до 286 млрд ₽.

Структура:

▪️корпоративные облигации — 41%
▪️государственные и муниципальные облигации — 33%
▪️депозиты и денежные средства — 18%
▪️акции — 4%
▪️прочие активы — 4%


Рост портфеля происходил преимущественно за счёт инструментов с фиксированной доходностью, поэтому чистая прибыль группы выросла лишь на ~2% г/г, несмотря на увеличение активов на 22%.


💰 Дивиденды

Менеджмент рекомендовал выплату 5,9 ₽ на акцию по итогам 2025 года.

С учётом ранее выплаченных 4,1 ₽ за 9 месяцев, совокупные дивиденды за год могут составить около 10 ₽ на акцию.


🧐 Итог

В перспективе ключевым фактором для динамики акции станет способность компании конвертировать масштабирование life-портфеля в рост финансового результата. По мере «созревания» накопительных продуктов давление резервирования должно снижаться, что потенциально может поддержать рост прибыли. Дополнительным фактором может выступать динамика инвестиционного дохода при сохранении текущего объёма активов.

Ставьте 👍
#обзор_компании
©Биржевая Ключница