Доходность до 24,36% годовых: новые выпуски облигаций с фиксированным купоном

Рассмотрим параметры новых размещений с фиксированным купоном: выпуски от эмитентов с высоким кредитным рейтингом «Новабев Групп» и «ВТБ Лизинг», а также выпуск с высокой доходностью от «Симпл Солюшнз Кэпитл».

Облигации с фиксированным купоном наиболее привлекательны в период смягчения денежно-кредитной политики, поскольку позволяют зафиксировать текущий уровень доходности на несколько лет.

НОВАБЕВ ГРУПП-003Р-03

🟣 Об эмитенте

«Новабев Групп» (ранее «Белуга Групп») — крупная российская алкогольная компания, занимающаяся производством, импортом и дистрибуцией крепких алкогольных напитков и вина.

🟣 Согласно отчету компании по итогам 9 месяцев 2025 года (РСБУ):

• Выручка: 3,9 млрд руб. (-34,2% (г/г)):
• Чистая прибыль: 3,3 млрд руб. (-44,8% (г/г));
• Долгосрочные обязательства: 21,0 млрд руб. (+50,0% за 9 месяцев);
• Краткосрочные обязательства: 10,2 млрд руб. (+63,8% за 9 месяцев);
• Чистый Долг/EBITDA: 4,6;
• ICR: 2,9.

• Объем: 3 млрд руб.;
• Номинал: 1000 руб.;
• Ориентир купона: 15,0% (YTM 16,08%);
• Выплаты купона: 12 раз в год;
• Срок до погашения: 3 года;
• Рейтинг: AА (развивающийся) от Эксперт РА;
• Дата сбора книги заявок: 17 марта;
• Дата размещения: 20 марта;
• Амортизация: да (по 50% в даты 30 и 36 купонов);
• Оферта: нет;
• Доступ для неквалифицированных инвесторов: есть.

Предыдущее размещение компании со схожим сроком до погашения на вторичном рынке торгуется с доходностью 15,2% YTM. На его фоне новый выпуск предусматривает небольшую премию, что вероятно может перерасти в умеренный апсайд после размещения.

С другой стороны, облигации компании имеют одну из самых низких доходностей в рамках рейтинговой группы в силу узнаваемости бренда среди частных инвесторов. Однако последний опубликованный отчет выглядит неутешительно: обвал выручки и чистой прибыли в совокупности с резким ростом объема долга. Безусловно, на эффективность компании повлияла масштабная кибератака в июле 2025 года. На данный момент ИТ-инфраструктура восстановлена, компания продолжает функционировать в прежнем режиме, что должно благоприятно сказаться на следующих отчетах.

Тем не менее, с точки зрения фиксации доходности на продолжительный срок, бумаги компании не выглядят привлекательно, как прежде. Схожую доходность предлагают значительно более крупные компании с наивысшим кредитным рейтингом «AAA».

В сравнении с аналогами доходность нового размещения находится в рамках рынка, однако, как показывает практика, финальный ориентир купона может значительно отличаться от стартового в ходе сбора заявок. Особенно, учитывая популярность бумаг компании среди частных инвесторов.

ВТБ ЛИЗИНГ-001Р-МБ-05

🟣 Об эмитенте

АО «ВТБ Лизинг» ― ведущая российская лизинговая компания, входящая в тройку лидеров рынка, основанная в 2002 году и принадлежащая банку ВТБ.

🟣 Согласно отчету компании по итогам 9 месяцев 2025 года (РСБУ):

• Выручка: 56,4 млрд руб. (-3,9% (г/г));
• Чистый убыток: 966,4 млрд руб. (в сравнении с прибылью годом ранее);
• Долгосрочные обязательства: 169,7 млрд руб. (-21,3% за 9 месяцев);
• Краткосрочные обязательства: 126,5 млрд руб. (-16,0% за 9 месяцев);
• Чистый Долг/EBITDA: 5,3;
• ICR: 1,0.

🟣 Параметры выпуска:

• Объем: 5 млрд руб.;
• Номинал: 1000 руб.;
• Ориентир купона: 16,5% (YTM 17,81%);
• Выплаты купона: 12 раз в год;
• Срок до погашения: 3 года;
• Рейтинг: AА (стабильный) от Эксперт РА;
• Дата сбора книги заявок: 18 марта;
• Дата размещения: 20 марта;
• Амортизация: да (по 8% в даты 3, 6, 9, 12, 15, 18, 21, 24, 27, 30, 33 купонов);
• Оферта: нет;
• Доступ для неквалифицированных инвесторов: есть.

Размещение дублирует параметры предыдущего ВТБЛИЗ 1Р4, который на сегодняшний день торгуется по цене около 101,5% от номинала. На этом фоне у свежего выпуска есть небольшой спекулятивный потенциал.

С точки зрения фиксации доходности на долгосрочный период, размещение выглядит неоднозначно. С одной стороны, крупный надежный эмитент. С другой ― ухудшающееся финансовое состояние, отрасль, находящаяся под давлением на фоне жесткой денежно-кредитной политики и череды дефолтов, а также наличие амортизации, снижающей эффективную доходность вложений.

На фоне аналогов размещение выглядит спекулятивно привлекательным благодаря наличию существенной премии к их доходности.

СИМПЛ СОЛЮШНЗ КЭПИТЛ-001Р-02

🟣 Об эмитенте

Акционерное Общество «Симпл Солюшнз Кэпитл» является бенефициаром компании «ПР-Лизинг».

Согласно отчету компании по итогам 2025 года (РСБУ):

• Выручка: 968,0 млн руб. (+18,3% (г/г));
• Чистая прибыль: 168,0 млн руб. (-3,3% (г/г));
• Долгосрочные обязательства: 1,47 млрд руб. (+11,0% (г/г));
• Краткосрочные обязательства: 319,5 млн руб. (+29,8% (г/г));
• Чистый Долг/EBITDA: 3,2;
• ICR: 1,3.

🟣 Параметры выпуска:

• Объем: 700 млн руб.;
• Номинал: 1000 руб.;
• Ориентир купона: 22,0% (YTM 24,36%);
• Выплаты купона: 12 раз в год;
• Срок до погашения: 10 лет;
• Рейтинг: BBB- (стабильный) от Эксперт РА;
• Дата сбора книги заявок: 24 марта;
• Дата размещения: 27 марта;
• Амортизация: нет;
• Оферта: да (put – опцион через 2 года);
• Доступ для неквалифицированных инвесторов: есть.

На вторичном рынке эмитент представлен единственным выпуском с плавающим купоном, поэтому параметры размещения с фиксированным купоном будем сравнивать в рамках аналогов в рейтинговой группе и бумаг компании «ПР-Лизинг», как дочерней структуры.

В рамках рейтинговой группы доходность размещения выглядит рыночной, без видимой премии. Выпуски «ПР-Лизинг» с фиксированным купоном предлагают участникам рынка более привлекательный уровень доходности. Так, ПР-Лиз 2Р3 с офертой в августе 2027 года на данный момент торгуется с доходностью 27,3% YTP.

Таким образом, размещение не выглядит спекулятивно интересным, а для инвесторов, желающих рассмотреть выпуск в качестве долгосрочной инвестиции, перспективнее рассмотреть бумаги «ПР-Лизинг».

❗ Больше идей на долговом рынке здесь

✅ Подписывайтесь на телеграм-канал Финам Инвестиции и Торговые сигналы