💰 Почему в России сложно (но можно) быть дивидендным рантье

Одна из инвестиционных стратегий — покупка дивидендных акций и пассивный доход. Это мировая классика: компании наращивают прибыль и на длинном горизонте стабильно повышают дивиденды на уровне или быстрее инфляции.

На российском рынке достаточно дивидендных компаний. Но есть особенность — их дивиденды постоянно скачут. И тем более не всегда растут. Среднестатистическая компания из США повышает дивиденды ежегодно (пусть иногда всего на 2–3%), но старается ни в коем случае их не снижать без крайней необходимости — это вопрос репутации и давняя традиция.

В РФ же другая структура выплат, где дивиденды привязаны к финпоказателям.

📊 Пара примеров

▪️ Татнефть — платит с 2004 года. За 2018 доходность была 11%, за 2019 — 8,5%, за 2020 — уже 4%. Причина — падение нефти в пандемию. В 2025 нефть снова упала. Ожидаемая доходность за 2025 — всего 6%. За 2026 — около 9% с риском понижения.

▪️ Норникель — непрерывно платил до 2022. За 2018–2019 доходность 11–12%. В 2020 металлы подешевели, доходность опустилась до 7%. С 2022 перестал платить из-за геополитики. В 2023 металлы снова начали дешеветь, дивидендов опять нет. Лишь в 2026 появилась 30% вероятность возобновления выплат.

👉 Другой пример — Сбер. Казалось, банки достаточно устойчивы к кризисам. За 2013 доходность 3%, но за 2014 на фоне санкций — уже 0,8%. А за 2021 вообще не выплатил дивиденды из-за геополитических шоков.

⚠️ Основные проблемы дивидендов на российском рынке

▪️ Дивиденды платятся из прибыли или FCF. Это финансовые показатели, зависящие от развития компании и рыночной конъюнктуры. Свежий пример: Займер в 2024–2025 платил 100% прибыли на дивиденды, потом пошел в развитие и стал платить 50% прибыли.

▪️ Дивидендные фишки в большинстве — цикличные сырьевые компании либо банки. Выплаты зависят от цен на сырье и от экономической ситуации. Высокая цикличность.

▪️ Влияние геополитики.

▪️ Высокая концентрация кризисов на коротком отрезке (2020, 2022, 2025).

Как итог, российский инвестор с большим трудом может прогнозировать свой денежный поток от дивидендов. В некоторые годы он может быть чересчур низким, из-за чего придется корректировать свои планы.

📌 Что делать дивидендному инвестору

▪️ Использовать больше защитных акций со стабильными дивидендами. Например, дочки Россетей, X5, MDMG.

▪️ Добавлять в портфель растущие компании, способные генерировать устойчивый денежный поток. Например, Ozon, YDEX, T. Со временем их дивиденды вырастут, а риск снижения выплат в их случае невысок, т.к. бизнесы быстро растут.

▪️ Комбинировать портфель из акций с облигациями. Там прогнозируемость выплат намного выше.

🧠 Итоги

В РФ более непредсказуемый поток от дивидендов. Но есть и преимущества — сама дивдоходность растет быстрее, чем на рынке США, большее число компаний платит дивиденды даже в фазе роста.

А также есть потенциал в виде низкой базы для роста прибылей и дивидендов. Поэтому нужно грамотно использовать сильные стороны и стараться нивелировать слабые.