Размещение МФК "ЛАЙМ-ЗАЙМ" 001P-05

Параметры:
Ставка купона: 23,5% (YTM 26,21%)
Срок обращения: 5 лет
Купон: ежемесячный
Рейтинг: BB+
Объём размещения: 2 миллиарда
Амортизация: 12,5% одновременно с выплатой купонного дохода 18, 24, 30, 36, 42, 48, 54 и 60
Оферта: call-опцион через 2 и 3 года
Сбор заявок: 11 марта
Дата размещения: 11 марта
Для квалов: для квалов

Лайм-займ является одной из крупнейших МФО на рынке. Он входит в топ 12-14 компаний на рынке по размеру рабочего портфеля и объёму выданных займов.
По размеру чистой прибыли вообще на пятом месте.

Лайм-займ это уже не просто обособленная МФО, а целая группа компаний в которую входит ещё сервис по займам под залог авто и собственная коллекторская организация.

МФО в целом, чувствуют себя более хорошо относительно рынка в целом и давайте посмотрим как дела у Лайм-займ.

Самое свежее что есть — это отчёт за 9 месяцев 2025 года. Будем сравнивать с 9 месяцев 2024.

У компании растёт выручка
Было 1,6 миллиарда
Сейчас уже 2,7 миллиарда

EBITDA выросла крайне сильно до 1,941 миллиарда. Рост более 100%!

Отдельно хочу обратить внимание на CAPEX.
Он также вырос почти в 2 раза, что говорит о том, что компания активно вкладывается в своё развитие. И это у неё получается так как мы это видим по динамике роста выручки и EBITDA

Чистый долг/EBITDA вообще находится на уровне 1,13, что очень хорошо.

В общем и целом, компания и растёт и показывает хорошие показатели, но при этом не по уши в долгах. Её бы я с удовольствием держал в своём портфеле, что и сделаю на размещении.

Вызывает вопрос лишь рейтинг компании. Почему у неё BB+, а у какой-нибудь другой компании с большими долгами, проблемами с налоговой, судами и непонятными отчётностями A-.

Вижу чёткое противоречие в том, что кредитные рейтинги служат мерилом того какую надёжность имеют эмитенты, а по факту эмитенты с более низким рейтингом имеют большую надёжность, чем эмитенты с более высоким.

И давайте под конец посмотрим привлекательность выпуска относительно доходности

По классике буду сравнивать с доходностью других выпусков компании
У нового выпуска YTM 26,21%. Он будет торговаться в Z0, а значит купон точно останется на таком уровне.

Остальные выпуски компании сейчас имеют YTM от 24,4% до 26,26%

В таком случае выпуск будет торговаться ближе к верхней границе доходности.

Однако, стоит понимать, что у торгующихся бумаг компании сейчас короткий срок жизни и все амортизируются, а рынок этого не любит.

МФК Лайм-Займ 03 RU000A106CJ8
Номинал 500 рублей
До погашения 3 месяца

МФК Лайм-Займ 04 RU000A107795
Номинал 600 рублей
До погашения 8 месяцев

Самый длинный МФК Лайм-Займ 05 RU000A10B8C1
Номинал 900
До погашения ещё год

Все они дают хорошие доходности, но скоро будут погашены + амортизируются.

Новый выпуск же на 5 лет. Ближайший кол опцион через 2 года и не факт, что будет реализован.
Также у выпуска амортизация начнётся через 1,5 года после размещения.
Это определённо даёт преимущества выпуску.

Также считаю, что по показателям выпуск спокойно может претендовать на рейтинг повыше.

Вывод: у компании всё замечательно с показателями. Её хорошо знают на рынке. Доходности с учётом срока погашения и отсутствия амортизаций сейчас очень даже хорошие и есть основания рассчитывать на апсайд.

Сам буду участвовать в размещении.

А вы будете участвовать?

Если понравился разбор, то ставь лайк 👍