План по заходу в SiM6 на минимуме года с моими расчетами и обоснованием (лонгрид)

Всем привет! У меня есть план :-) Цель минимум – продать страх, цель максимум – зайти в июньский фьюч SiM6 по минимальной цене.

Март — уникальный месяц из-за наложения нескольких факторов:

• Налог на прибыль: Компании доплачивают финальный расчет за 2025 год.
• НДД (Налог на дополнительный доход): Крупные нефтяники платят его раз в квартал, и мартовский платеж (за 4 кв. 2025) обычно самый крупный.

Итог: Совокупный объем налогов в марте 2026 может составить 3,5–4,5 трлн руб.. Но важно понимать: экспортеры не конвертируют всю эту сумму сразу. Часть рублей у них уже есть на счетах от внутренней выручки, часть они занимают на рынке РЕПО.

Март прошлого года (2025): как это было?

Да, в прошлом году пик также пришелся на март.

• Объем продаж валюты: Крупнейшие экспортеры в марте 2025 года продали на рынке валюты на сумму около $12,4 млрд (что по курсу ~84 руб. на тот момент составляло чуть более 1 трлн руб.).
• Динамика Си: В 20-х числах марта 2025 года рубль локально укреплялся на фоне подготовки к налогам, но полного обвала курса не произошло, так как ЦБ и Минфин балансировали рынок покупками/продажами в рамках бюджетного правила.

Динамика курса в марте 2025 года

• 01.03.2025: Курс составлял 89,34 руб. за доллар.
• 18.03.2025: Локальный минимум составил 81,75 руб..
• 31.03.2025: Месяц закрылся на отметке 86,50 руб.. 

 На первый взгляд среднедневной оборот по валюте (биржевой+внебиржевой) в 350–500 млрд руб. позволяет рынку «переварить» налоги без обвала в 6% (необходимых для ухода Си ниже 75 000). Средний дневной оборот по паре USD/RUB — около 80–120 млрд руб… И 1,5 трлн руб. за 8–10 рабочих дней (с 19 по 30 марта) — это примерно 150–200 млрд руб. в день, что сопоставимо с дневным оборотом рынка (500 млрд). Казалось бы, рынок должен «проглотить» это без стресса. Но дьявол кроется в структуре ликвидности и понятии «чистого притока». Большая часть из 500 млрд ежедневного оборота — это «туда-сюда» (HFT-роботы, арбитраж, банки, перекрывающие позиции клиентов). Это циркулирующая ликвидность. Экспортеры с налогами — это направленное предложение. Им не нужно покупать валюту обратно. Если «рынку» нужно абсорбировать дополнительные 200 млрд руб. чистых продаж в день при общем обороте в 500 млрд, это означает, что покупатели (импортеры и банки) должны внезапно увеличить свои аппетиты в 1,5-2 раза. В условиях, когда Минфин ушел, а ЦБ держит высокую ставку 15.5% (импорт падает), покупателей на такой объем будет найти очень не просто.

Первая вероятная просадка — к уровню 76 500–77 500.

На основе исторической статистики налоговых периодов и графика выплат в 2026 году, укрепление рубля (и снижение Si) обычно начинается за 5–7 рабочих дней до даты основного платежа. Поскольку крайний срок уплаты налогов в марте 2026 года — 30 марта (перенос с субботы 28-го), ключевые фазы движения цены будут следующими:

1. Начало укрепления: 20 – 23 марта

В эти даты крупные экспортеры начинают первые продажи валютной выручки, чтобы накопить рублевую ликвидность. Если 20.03 ЦБ действительно снизит ставку, это может вызвать кратковременный импульс Si вверх, который тут же начнет гаситься налоговыми продажами. Это «точка входа» для волатильности.

2. Пик давления (Мой целевой период): 24 – 27 марта

Самый агрессивный период укрепления рубля. В эти дни объем предложения валюты в «стакане» достигает максимума, так как до дедлайна остается менее 3 рабочих дней.

• Прогноз: Именно в этот промежуток (вторник – пятница) наиболее вероятен «прокол» второго уровня 75 400 и уход к моему второму таргету 73 500 – 74 500.

3. Специфика марта 2026: «Затоваривание» рублями

К 25–26 марта у банков наступит дефицит рублевой ликвидности (все рубли ушли государству в виде налогов).

• Банки не могут покупать валюту у экспортеров, потому что у них кончились свободные рубли.

• Ставки межбанковского кредитования (Ruonia) взлетают.

• Экспортеры вынуждены отдавать валюту всё дешевле и дешевле, чтобы получить хоть какие-то рубли до дедлайна 30.03.

4. Почему «шпилька» в июне 2025-го случилась при сопоставимых оборотах?

Там тоже был оборот в сотни миллиардов, но в моменте возник дисбаланс:

1. Крупный экспортер выходит с заявкой на 50 млрд руб. на внебирже.

2. Банки-дилеры видят, что ликвидности нет, и убирают «биды».

3. Цена летит на 2-3% вниз за 5 минут, пока не найдет случайного крупного покупателя.

4. Результат: Та самая шпилька до 73 500.

До какого уровня может укрепиться рубль?

При текущем уровне спота 78,6 и июньском фьючерсе 79,8, наложение налогового фактора и отсутствия Минфина может привести к следующим уровням:

• Консервативный таргет (Спот): 75 – 75,5. Это возврат к мощной исторической поддержке.

• Экстремальный таргет (учитывая куртозис 8): 73 – 72. При таком высоком куртозисе рынок часто игнорирует так называемые «уровни поддержки» и пролетает их на маржин-коллах тех, кто стоял в лонгах.

 Контекст для моей стратегии:

— Диапазон последних 320 сессий: от минимума 73 406 до максимума 108 500 (да деревянненький летает будь здоров!).

— Текущая цена SiM6 79,8: находится ближе к нижней границе этого огромного диапазона. Это подтверждает, что рубль сейчас локально переукреплен относительно средних значений за год.

Итог в цифрах:

• Если рынок «съест» налоги плавно: Si будет 75 500 – 76 500.
• Если возникнет затор ликвидности: Si «кольнет» 73 500 – 74 200.
• Моя ставка — на кратковременный технический провал (failure of liquidity). При куртозисе 8 вероятность того, что в какой-то из дней (24–27 марта) кто-то из экспортеров «психанет» и выльет объем в пустой стакан, крайне высока и мы можем «кольнуть» 72 500 – 72 000.

Теперь мои расчеты:

В трейдинге и риск-менеджменте уровни входа для среднесрочной стратегии (до экспирации или конца месяца) всегда рассчитываются через накопленную волатильность за период (T дней – для нас деадлайн 30 марта, т.е. 15 торговых сессий). Математически это выглядит так:

sigma_15d =sigma_day times sqrt15 = 1% times 3.87 = 3.87%

Теперь делим, например, падение 9,7% (79 800 до 72 050) на волатильность периода 3,87% и получаем 2.5 sigma_period

То есть мои уровни — не случайные числа, а точки пересечения математической вероятности (те самые 15% и 2.5%), исторических зон поддержки и поведения маркетмейкера. Точнее – математически они немного другие, 78 250, 77750, 75150, 72050, но раз мы «охотимся за дном», то я использую психологические уровни (77 500 / 75 000 / 72 000). Они чуть ниже, премии там будут чуть жирнее, а стакан ликвиднее.

Вот техническое обоснование каждой из этих трех «ступеней» для входа:

1. Уровень 77 500 — «Зона первого касания» (0.75 Sigma)

• Математически >0.5 сигмы на горизонте 15 дней – это тот порог, за которым заканчивается обычный рыночный «шум» и начинается направленное движение.
• Технический анализ: Это уровень локального зеркального горизонта. В прошлых периодах укрепления рубля здесь часто находилась точка остановки. Сейчас это нижняя граница краткосрочного восходящего канала.
• Логика: При волатильности 1% падение с 79 800 до 77 500 — это движение почти на 3 дневных сигмы. Статистически рынок «залетает» сюда, не сказать, что «легко», но на горизонте полумесяца вероятность такого прострела в один из дней порядка 15%.
• Зачем здесь заходить особо осторожным: Если налоги в 1-1.5 трлн руб. не вызовут паники (в чем я сильно сомневаюсь), то 77 500 может стать финальной точкой укрепления.

2. Уровень 75 000 — «Психологический бастион» (1.5 Sigma)

• Технический анализ: Это глобальный уровень поддержки на дневных и недельных графиках (D1/W1). Здесь проходит долгосрочная скользящая средняя (например, 200-дневная SMA).
• Вероятность: Тот самый расчетный шанс в 15%. Пробитие этого уровня означает переход рынка из «коррекции» в «фазу паники».
• Опционный фактор: Именно здесь путы станут ATM (на деньгах). В этой точке временная стоимость опциона (Extrinsic value) максимальна. Продавая АТМ, вы «продаете страх» по самой дорогой цене.

3. Уровень 72 000 — «Зона экстремального прокола» (2.5 Sigma)

• Технический анализ: Это нижняя граница полос Боллинджера на старших таймфреймах и уровень Фибоначчи (обычно 61.8% от последнего крупного роста).
• Вероятность: Экстремальный риск в 2.3%.
• Логика: Уровень 71.0 по споту (72.0 по Si) — это «дно», которое видят технические модели. Сюда цена доходит только на Margin Call-ах других трейдеров.

1. Триггер №1: Уровень 77 500 по Si (фьючерс)
• Действие: Продаю 0,1х путов 75к, если ликвидность позволит.
• Зачем: Это «страховка от разворота», разведка боем. Если налоги в 1.5 трлн окажутся пшиком и рубль начнет слабеть раньше времени, я уже в позиции и заработал небольшую премию.
2. Триггер №2: Уровень 75 000 по Si (фьючерс)
• Действие: Продаю 0,5х путов 72к.
• Зачем: Это основной вход. Здесь SMA 200 и пик волатильности (IV). Тут я собираю жирную премию, «продавая страх» толпы.
3. Триггер №3: Уровень 73 500 – 72 500 по Si (фьючерс)
• Действие: Добиваю финальные 1,5х путов 72к.
• Зачем: Ловля экстремального прокола (те самые 2.3% вероятности). Здесь захожу «на лоях» (на дне), когда всех остальных выносит по маржин-коллам.

2. Гибридная стратегия (Оптимальный вариант)

Не отказываясь от путов совсем, но использую фьючерсы как основной инструмент:

1. На уровне 77 500 – 76 500 по Si: Вместо того чтобы искать маркетмейкера в путах, покупая первые 0.15х фьючерсов.
• Это мой «билет на поезд», если девальвация начнется раньше.
2. На уровне 75 000 (продаваемый страйк 72000): Здесь в стакане 72к путов ликвидность появится, так как страйк станет близко к ATM (на деньгах).
• В этой точке решаю: если стакан полон — продаю путов 72к. Если пусто — добираю еще 0.15х фьючерсов.
3. На уровне 72 500 – 72 000: Это моё «дно». Здесь просто добираю оставшиеся 2х фьючерсов.