МГКЛ — новый выпуск, статистика апсайдов

МГКЛ завтра размещает новый фикс 001PS-02: на 5 лет с YTM до 29,34%.

Компания известна на рынке облигаций, у них даже есть золотые бонды, акции в обращении. Всего у компании 9 выпусков облигаций в обращении. Посмотрим на котировки на вторичных торгах трех свежих из них. В таблице текущие YTM по выпускам, срок до погашения, ставки купона, текущие цены, ТКД (текущая купонная доходность). А в нижней таблице еще небольшая статистика по старту торгов этих бумаг.

7-й и 8-й выпуски размещались на Московской бирже, а 001PS-01 на СПб бирже. Как видим, все размещения облигаций МГКЛ в 2025 были апсайдны. На рынке есть небольшая премия в доходности у бумаг на СПб бирже, как видим в таблице, доходность 001PS-01 сейчас на 1-1,2% выше, чем у других двух выпусков на Мосбирже (хотя отчасти сейчас в данных это вызвано тем, что выходит новый выпуск на СПб бирже, поэтому имеющийся снизился в цене — вырос в доходности).

Ключевые параметры нового выпуска:
• Срок обращения — 5 лет (1800 дней)
• Ориентир ставки купона — не выше 26% годовых (29,34% YTM)
• Купонный период — 30 дней
• Сбор заявок 3 марта (вторник, завтра).
• Предварительная дата размещения — 6 марта (пятница)
• Размещение на СПб Бирже

Дали очень бодрый ориентир по ставке купона. Такая же ставка, как и у выпуска 001P-08, который в первый день торгов на Мосбирже апсайднул на 7%, а на следующий день еще на 2,4%. Сейчас 001P-08 торгуется с 25,6% YTM (цена 106,7%).

Выпуск 001PS-01 доходил до 104% на торгах в течение декабря-января, но в последние дни в том числе на фоне анонса нового выпуска с ориентиром купона больше, чем у 001PS-01, его слили практически к номиналу. При этом ставки на рынке снизились:

ОФЗ 26251 с погашением в августе 2030 года, имела YTM в середине декабря 2025 на уровне 14,5%, а сейчас ее доходность на уровне 14,2-14,3%. Общий уровень ставок продолжает снижение, ЦБ стал мягче в риторике, КС ниже и доходность ОФЗ тоже ниже.

Вывод:
Однозначно стоит последить за сбором заявок. МГКЛ славится щедрыми купонами, что приносит инвесторам апсайды на старте торгов. По математике доходностей видим, что даже при снижении купона к 24%, потенциал переоценки имеется, если выпуск подтянется к прошлым котировкам прошлого 001PS-01, то мы видели по нему цены и 102%, и 104%. А если купон оставят выше 24%, то инвесторы начнут перекладываться из прошлого 001PS-01 в новый 001PS-02, что создаст дополнительную переоценку на спросе.