Долларовые стейблкоины: Механизм принудительного финансирования гегемонии США

Нидерландский банк Rabobank в феврале 2026 года представил доклад, в котором долларовые стейблкоины (USDT и USDC) названы не просто криптоактивами, а инструментом «обратной перестройки» глобальных финансов в пользу США. Анализ информации позволяет подтвердить этот тезис количественными данными и выявить структурные сдвиги, которые делают стейблкоины новым геополитическим оружием Вашингтона.

Аналитический обзор на основе данных Rabobank, Citi, Минфина США и рыночных показателей

Больше информации о цифровых активах и ЦФА — ЗДЕСЬ. 

1. Суверенитет запасным методом: как стейблкоины «экспортируют пустоту»

Ключевой тезис Rabobank заключается в том, что стейблкоины разрывают традиционную связку «экспорт товаров — реинвестирование в трежерис». Ранее иностранные держатели долларов (ЦБ, фонды) получали валюту через торговый профицит и сами решали, покупать ли на них облигации США. Теперь схема работает как принудительный венчур.

Механизм:
Иностранный контрагент (включая подсанкционные страны) покупает USDT, передавая эмитенту местную валюту. Tether или Circle конвертируют её в фиатные доллары США и вкладывают в казначейские облигации (T-Bills). Реальный доллар остается в экономике США, финансируя дефицит бюджета, а пользователь получает лишь цифровой токен.

Как справедливо отмечается в исходной статье, США экспортируют только обязательства, оставляя себе капитал. Это превращает стейблкоины в идеальный инструмент финансирования: мир платит реальными ресурсами за цифровые расписки.

2. Количественная оценка доминирования

Аналитические данные полностью подтверждают, что масштаб явления вышел за рамки криптониши.

• Объем и капитализация: По итогам 2024 года объем операций со стейблкоинами достиг $27,6 трлн, что выше совокупного оборота Visa и Mastercard. В 2025 году этот показатель вырос до $33 трлн (+72%) . Совокупная капитализация превысила $316 млрд, что составляет более 1% от всей денежной массы доллара США.
• Рыночная концентрация: USDT и USDC занимают более 85% рынка, формируя дуополию, полностью подконтрольную юрисдикции США.

3. «17-я держава» мира: Эмитенты как новые суверены

Наиболее красноречивый показатель — вложения эмитентов в госдолг США. Совокупные резервы Tether, Circle, Paxos и First Digital в казначейских облигациях достигли $182,4 млрд.

Если бы эмитенты стейблкоинов были страной, они занимали бы 17-е место в мире по объему держания американского госдолга, опережая ОАЭ, Южную Корею и Германию.

• Tether (USDT): Держит $127 млрд в T-Bills, занимая 18-е место среди мировых держателей.
• Circle (USDC): Инвестировала $55,2 млрд через фонд BlackRock.

4. Стратегическая ставка США: GENIUS Act

Политический истеблишмент США осознанно легитимизирует этот механизм. В июле 2025 года палата представителей США приняла GENIUS Act (Guide and Establish National Innovation for US Stablecoins) .

Ключевые положения закона подтверждают геополитическую логику:

1. Принудительное инвестирование: Резервы стейблкоинов могут состоять только из долларов США и краткосрочных казначейских облигаций (T-Bills) . Золото и корпоративные бумаги исключаются.
2. Экстерриториальность: Иностранные эмитенты обязаны регистрироваться в США и подчиняться американским нормативам, иначе их токены не признаются cash-equivalent .

Министр финансов США Скотт Бессент прямо заявил, что криптоиндустрия станет ключевым покупателем госдолга, и Минфин наращивает выпуск краткосрочных бумаг под этот спрос.

5. Ирония судьбы для «противников»

В документе Rabobank подмечен главный парадокс: страны, стремящиеся обойти доллар (Россия, Иран, Венесуэла), вынуждены активно использовать USDT для трансграничных расчетов. По данным Reuters, РФ уже применяет стейблкоины в нефтяной торговле с Китаем и Индией.

Однако, приобретая USDT, эти страны автоматически предоставляют кредит экономике США. Покупая токен, они покупают расписку, обеспеченную американским госдолгом. Это создает ситуацию, при которой «бегство от доллара» в криптосфере парадоксальным образом укрепляет доллар и финансирует Минфин США.

6. Риски и уязвимости

Несмотря на эффективность схемы, аналитики указывают на системные риски:

• Пузырь краткосрочного долга: По данным Brookings, стейблкоины скупают в основном короткие облигации (до 93 дней). Это не решает проблему финансирования длинного долга США и может создать «кризис ликвидности» при массовом погашении стейблкоинов.
• Цензура инфраструктуры: Возможность эмитентов замораживать адреса (как это сделал Tether с кошельками Garantex) делает стейблкоины не нейтральным активом, а инструментом санкционного давления.

Вывод

Долларовые стейблкоины стали «троянским конем» долларовой гегемонии. Они решают главную проблему США начала 2020-х годов — падение спроса на госдолг со стороны традиционных иностранных ЦБ. Благодаря USDT и USDC, Вашингтон получил возможность привлекать капитал напрямую от глобальных розничных и институциональных пользователей, минуя этап накопления ими реальной долларовой наличности.

Мир добровольно скупает цифровые обязательства, обеспеченные реальными облигациями США, превращая криптоэнтузиастов в крупнейших держателей американского долга. Это не просто экспорт инфляции, это «принуждение к инвестициям» в финансовую мощь США под видом пользования удобным криптоактивом.