Главное для S&P 500 на пятницу, 20 февраля: законность пошлин, макро и Иран

Вчера:

  — Фьючерс на индекс S&P 500 в четверг снизился на 0,30% к 6856 пунктам. Высокотехнологичный Nasdaq 100 упал на 0,42% к 24 769 пунктам. Промышленный Dow Jones упал на -0,56% к 49 360 пунктам.

  — Сильней всех досталось финансовому сектору. Инвесторов напугали новости от лидера сектора частного кредитования Blue Owl Capital (OWL) -5,93%. Вчера он объявил, что навсегда ограничивает вывод средств для инвесторов из своего розничного фонда прямого кредитования Blue Owl Capital Corp II (OBDC II).

  — Ранее инвесторы могли выводить средства ежеквартально. Это был относительно быстрый доступ к ликвидности. Теперь возвращать деньги инвесторам будут по мере продажи активов фондов (кредитов). Это может занять кварталы или годы.

Менеджмент успокаивает. Но вполне возможно, что это сигнал о более значительных проблемах. Blue Owl является одним из крупнейших кредиторов софтверных компаний. На них приходится 20% всех кредитов в индустрии частных заимствований США.

  — ИИ убивает бизнес разработчиков ПО. Возможности для обслуживания кредитов сокращаются. Если часть инвесторов уже начала выносить деньги из Blue Owl, то введенное ограничение может быть попыткой защититься от главного риска. Массовое изъятие средств из-за страхов неплатежеспособности вызовет необходимость экстренной продажи активов (кредитов) с убытком. Это может привести к несостоятельности самой управляющей компании.

  — Накануне объявления об ограничении вывода средств, Blue Owl продал пул кредитов на $1,4 млрд. по цене 99,7% от номинала. С одной стороны это может подтверждать бегство инвесторов. С другой, менеджмент компании указывает на высокую оценку, как на признак отсутствия проблем с качеством их активов (кредитов).

  — Главный экономический советник Allianz Мохамед Эль-Эриан сравнивает ситуацию с канарейкой в угольной шахте. Он проводит параллель с августом 2007 года. Когда банк BNP Paribas ограничил вывод средств из фондов из-за проблем на рынке субстандартной ипотеки. В 2008 году грянул ипотечный кризис. Теперь на месте ипотеки, кредиты компаний, чей бизнес убивает ИИ.

  — Помимо Blue Owl под распродажи попали и другие управляющие компании Blackstone (BX) -5,37%, Apollo (APO) -5,60%, Ares (ARES) – 3,08%. За ними упал сектор кредитных услуг Capital One Financial (COF) -2,30% и банки Bank of America (BAC) -1,11%, Wells Fargo (WFC) -1,12%.

  — Также вчера расстроил рынок Walmart (WMT) -1,38%. Традиционный ритейлер ожидаемо показал хорошие операционные результаты за четвертый квартал 2025 года. Рассказал о успехах с внедрением ИИ-помощника Sparky. Пользователи, которые его используют, тратят на 35% больше. Но вместе с тем компания дала очень осторожный прогноз. Прибыль на акцию может вырасти на $2,75 -2,85 при ожиданиях Уолл-стрит $2,97.

Сегодня:

  — Утром фьючерс на индекс S&P 500 растет на 0,34% к 6880 пунктам. Бенчмарк остается в рамках нисходящей ценовой формации с базовым таргетом 6550-6650. Но он и в предыдущие 3 раза в 2026 году переходя в понижательную формацию сразу поворачивал на север. Nasdaq 100 в плюсе на 0,41%. Dow Jones прибавляет 0,21%.

  — По линии корпоративной статистики сегодня пусто. Важно понаблюдать продолжится ли распространение страхов в сфере частного кредитования.

  — Основные события дня должны происходить в макростатистике, геополитике и возможно, решениях Верховного суда США.

  — В 16-30 по мск будет опубликована первая оценка ВВП США за 4-ый квартал. Ожидается замедление с 4,4% кв/кв до 3,0% кв/кв. Это идеальный для рынка сценарий. Он укажет на постепенное охлаждение экономики. Более сильное замедление может спровоцировать рецессионные страхи. Более высокие — избыточную жесткость ФРС.

  — Синхронно с ВВП выйдет ценовой индекс расходов на личное потребление (PCE) за декабрь. Это главный ориентир ФРС. Уолл-стрит ждет небольшого ускорения в базовой компоненте с 2,8 г/г до 2,9% г/г. Это может подтвердить обоснованность ястребиного протокола в эту среду. Негатив для рынка

  — Также в 17-45 по мск агентство S&P Global представит свежие оценки PMI в обоих секторах. В феврале ожидается небольшое ускорение активности в услугах и нейтрального значения в производстве.

  — Даже если макростатистика выйдет позитивной для индекса S&P 500, уйти в плюсе на выходные ему будет довольно сложно. Геополитика мешает. Дональд Трамп поставил ультиматум Ирану. Или сделка в течение 10-15 дней или масштабная военная операция.

  — С одной стороны это может говорить о том, что ударов в ближайшие дни не будет. Но The Wall Street Journal сообщает, что Трамп рассматривает возможность аперитива в виде ограниченного удара по военным или правительственным объектам Ирана, чтобы подтолкнуть Тегеран на уступки по ядерной сделке. Ранее CNN и CBS сообщала о технической готовности к удару 21 февраля.

  — Также сегодня после почти месячного перерыва открывается окно для принятия решения Верховным судом США по законности пошлин Трампа, введенных в рамках закона IEEPA. Суд может, но не обязан принимать решение именно сегодня. На следующей неделе будут еще две возможности. Риск огромный. Но вердикт уже трижды откладывался. Поэтому рынок его игнорирует.

  — В действиях крупных игроков продолжается ухудшение. После исхода из акций SPDR S&P 500 ETF Trust (SPY) на $10,3 млрд. три недели назад, за прошлый недельный отрезок в SPY зашло $4,24 млрд. В плюс удалось выйти только после мощного притока в пятницу. А на этой неделе из SPY ушло еще $5,41 млрд. Не похоже на ожидание значительного роста.

Больше нашей аналитики, вы можете найти в телеграмм-канале MayGarden