🏠 ДОМРФ многие нахваливают, но оправданно ли?

▫️Капитализация: 394 млрд (2190 р/акция)

▫️Чист. % дох. 2025: 130,8 млрд р (+25% г/г)
▫️Чист. ком. дох: 52,8 млрд р (+15% г/г)
▫️Чист. прибыль:88,7 млрд р (+35% г/г)
▫️Скор. прибыль: 95,4 млрд р (+13% г/г)
▫️Скор. P/E TTM: 4,1
▫️P/B: 0,8
▫️Fwd дивиденд 2025: 11,3%

✅ Банк действительно хорошо отчитался за 2025й год и намерен выплатить246,9р дивидендов на акцию по итогам года (это ровно 50% от чистой прибыли по МСФО, которая составила 88,7 млрд р).

Менеджмент ожидает, что прибыль в 2026м году превысит 100 млрд р, что тоже вполне реалистично. Если сделать корректировки на убытки по ПФИ и восстановление прочих резервов, то скор. прибыль за 2025й год будет около 95,4 млрд р, так что шансы на достижение поставленной цели очень высоки.

👆 Несложно предположить, что в таком случаеfwd p/e 2026 будет около 3,9, а fwd дивиденд за 2026й год около 12,7% к текущей цене акций. В целом, результаты хороший, но дисконта к Сберу уже практически нет, хотя он и так был небольшим.

✅ Существенный плюс — это 1,9 трлн р секьюритизированных ипотечных кредитов физлиц из 2,7 трлн р. Это сильно снижает риски для банка в случае резкого роста неплатежей. Всего кредитный портфель (до резервов) составляет 5,3 трлн р.

Стоимость риска все равно выросла до 0,7% (против 0,5% в 2024м году) и думаю, что это еще не предел.

❗️Пожалуй, ключевой риск для доходов банка — это общее ухудшение экономической ситуации, которое может привести к падению непроцентных доходов, которыеформируют почти 1/3 операционной прибыли. Сюда входят доходы от сделок по секьюритизации, которые приносили банку больше 28 млрд р последние 2 года (в 2026м году эта статья доходов еще может сохраниться, а вот в 2027м году она может резко уменьшиться).

Вывод:
Банк дал заработать инвесторам на IPO, с оценкой не пожадничали и специально показатели перед размещением не натягивали, что приятно. Однако, здесь дисконт с эталону стабильности (Сберу) минимален и по текущим ценам акции не выглядят интересно, тем более что деятельность практически полностью сконцентрирована на одном секторе экономики (стройка), в котором сейчас не всё гладко.

Кстати говоря, акции не держу и в IPO не участвовал, но даже так дали заработать на акционных вкладах под 30% на полгода, которые открывал в декабре (эти ставки уже неактуальны если что). Мелочь, а приятно. В общем, щедро компания вышла на рынок 😁 Как будет дальше — посмотрим.

❤️Подпишитесь на меня еще и в МАХ на всякий!

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией