Selectel – новый выпуск на 3 года с фокусом на рост и комфортный долг

На рынке бондов анонсирован новый выпуск облигаций Selectel объемом 5 млрд рублей сроком на 3 года. Ориентир по купону – до 16,60% годовых, что соответствует YTM до 17,9%. Такую доходность предлагают в компании с высокой маржой, рекуррентной выручкой, умеренным долгом и надежным кредитным рейтингом. Разберем эмитента и параметры более подробно.

Что за бизнес и насколько он устойчив?
Selectel – крупнейший независимый провайдер IT-инфраструктуры в РФ. Основной плюс модели – 99% выручки рекуррентные сервисы. Для облигаций это ключевой фактор, т.к. деньги приходят регулярно, без зависимости от разовых контрактов.

За 9 месяцев 2025 года компания показала:
• Выручку 13,5 млрд рублей (+42% г/г)
• Скорр. EBITDA 7,8 млрд рублей (+44% г/г)
• Рентабельность по EBITDA 58%
• Чистую прибыль 2,5 млрд рублей

По факту EBITDA растет быстрее выручки, а это значит, что масштабирование идет с сохранением эффективности. 58% маржи для инфраструктурного IT это очень сильный показатель.

Клиентская база достаточно большая – более 31 тысяч компаний, при этом топ-5 клиентов дают около 18% выручки. Концентрация низкая за счет высокой диверсификации по клиентам.

Долг и инвестиционный цикл
Net Debt / EBITDA LTM на уровне 1,7x. Для растущей компании с активной инвестиционной программой это вполне комфортно. Компания инвестирует в дата-центры и серверное оборудование, а также планирует вложить около 10 млрд рублей до 2031 года в развитие AI-инфраструктуры. Сейчас это ключевой тренд роста облачного рынка, так как искусственный интеллект требует огромных вычислительных мощностей. Часть средств нового выпуска направят на рефинансирование предыдущего займа (4 млрд рублей, которые нужно закрыть в апреле 2026), остальное – на дальнейшее развитие.

Параметры нового выпуска
• Объем:  5 млрд рублей
• Срок: 3 года
• Купон: фиксированный, ориентир до 16,60%
• YTM: до 17,9% годовых
• Выплаты: ежемесячные
• Рейтинги: A+(RU) от АКРА и ruAA- от Эксперт РА, оба со стабильным прогнозом
• Сбор книги: 27 февраля 2026 года

Срок средний, дюрация умеренная. В сценарии постепенного снижения ставки фиксация доходности около 18% на трехлетнем горизонте выглядит интересным предложением.

В итоге этот выпуск идеально ложится как элемент качественного корпоративного сегмента в портфеле – с акцентом на предсказуемый денежный поток и кредитную устойчивость эмитента на горизонте обращения бумаги.