Отчëт НОВАТЭКа за 2025 год, есть ли смысл держать?

ОТЧËТ НОВАТЭКа ПО МСФО ЗА 2025 ГОД: КЛЮЧЕВЫЕ ВЫВОДЫ

1. Финансовые показатели

Выручка: 1 446 млрд. рублей
(–6% г/г). 📉

    Снижение связано с менее благоприятной ценовой конъюнктурой на нефтяном рынке и укреплением рубля, что повлияло на экспортную выручку.

❗  Согласитесь, с учëтом укрепления рубля и падения цен снижение всего на 6% — это хороший результат.

EBITDA: 859 млрд рублей (–15% г/г). 📉

Чистая прибыль, относящаяся к акционерам:
183 млрд рублей (–63% г/г).

   ❗Существенное снижение обусловлено неденежной статьей на 301 млрд рублей, раскрытой в пресс-релизе компании.

Нормализованная чистая прибыль (с учетом корректировки): 508 млрд рублей (–8% г/г). 📉

   Этот показатель, скорректированный на разовые неденежные эффекты, является базой для расчета дивидендов и оказался существенно выше ожиданий рынка.

2. Денежные потоки — главный позитив

Операционный денежный поток: 503 млрд рублей (+41% г/г).

   Рост обеспечен эффективным управлением оборотным капиталом и высокой рентабельностью операционной деятельности.💪

    Капитальные затраты (CAPEX): сокращены на 22% г/г.

   ❗Неудивительно, если сложно загрузить «Арктик СПГ 2»  для работы, то тратить много на развитие в таких условиях нет смысла.

   Это позволило компании значительно усилить свободный денежный поток.💪

Свободный денежный поток (FCF): 310 млрд рублей (+89% г/г).

   Рекордный рост FCF создает пространство для выплаты нормальных дивидендов, несмотря на снижение прибыли по МСФО.

3. Долговая нагрузка и ликвидность

Чистая долговая позиция: улучшена до чистой денежной позиции в 39 млрд рублей. 💰

❗  Компания полностью погасила чистый долг (без учета аренды), что свидетельствует о высокой финансовой устойчивости.

Денежные средства на балансе: выросли в 1,9 раза — до 338 млрд рублей.

    Укрепление ликвидности позволяет компании быть гибкой в условиях геополитической неопределенности.

    Дивиденды будут?
    А много?

Промежуточные дивиденды за первое полугодие: 35,5 руб. на акцию.

Ожидаемые дивиденды за второе полугодие: ~40–46 руб. на акцию (оценки аналитиков).

Общие выплаты за 2025 год: могут составить около 82 руб. на акцию, что близко к уровню предыдущего года.

  ❗И это при крепком рубле и снижении цен на нефть и газ.

  ВМЕСТО ВЫВОДА:

  Компания улучшает свой баланс (гасит долги и поджимает траты на капзатраты), что очень хорошо при геополитической неопределенности.

  Есть мощности «Арктик СПГ-2», которые могут быть загружены и это будет ключевой драйвер для роста выручки.

  ❗ Выглядит так, что компания из растущей трансформируется в дивидендную корову, а это переоценка по P/E в меньшую сторону, а значит будет сложно расти.

    Новатэк типичный миркойн, который переоценивается при хороших новостях в краткосроке.

    Это добавляет волатильности, но с другой стороны вы ждëте когда «выстрелит» миркойн и при этом получаете дивиденды в районе 7%.

    Газпром может переоценится больше, но там в ближайшее время ничего не светит в плане дивидендов, а в Новатэк вы страхуетесть, получая живые деньги.

    Чтобы не путаться, так как выше написано и про рост, и про сложность в росте — это выглядит так:

    Миркойн выстреливает, но затем бурного роста бизнеса не происходит, как было раньше и компания становится дивидендной коровой.

    Тогда по P/E она выравнивается к рынку, а это значит падает в цене.

  Если же бурный рост и капитальные затраты возрастут, то мы увидим после «выстрела» миркойна и далее рост.

💼 Новатэк  💿  4.42% доля в портфеле

📝  Профессиональная помощь в моëм лице для роста ваших инвестиций.  Правильные инвестиции начинаются здесь @AleksRudInvest. (заказ консультации или аудита вашего портфеля)

Пример разбора портфеля👇
t.me/RudCapital/1094

Прайс и отзывы
t.me/RudCapital/1146

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.