Кто покупает ПИК и чего ждать акционерам компании дальше?

Давайте вместе попробуем разобраться что за таинственные АО «Недвижимые активы» походу дела уже стали новым мажоритарием в ПИК и чего ждать инвесторам дальше:

Сегодня появились новости об оферте, направленной АО «Недвижимые активы» в ЦБ РФ касательно акций ПИК. Согласно тексту сообщения на e-disclosure количество приобретаемых эмиссионных ценных бумаг: 99 838 774 штук (15,1% от общего количества акций ПИК), а вид предложения — обязательный и тут возникает первый вопрос: в силу закона об акционерных обществах обязательные предложения на выкуп акций направляются в случае, если доля этого лица  в акционерном обществе (вместе с аффилированными лицами) превысила 30%, 50% или 75% общего количества голосующих обыкновенных и привилегированных акций публичного общества (ст. 84.2 ФЗ «Об акционерных обществах»). Если смотреть структуру акционеров ПИК и их последние отчеты — там никаких следов АО «Недвижимые активы» не наблюдается. По-крайней мере я не нашла. То есть как будто из содержания этого сообщения, нормы закона и отчетности ПИК все выглядит так, что доля в ПИК АО «Недвижимые активы» вместе с его афиллированными лицами превысило 30% в последние полгода. 

В связи с этим сразу вспоминаются две вещи: октябрьская история с обратным сплитом и демонстративным отказом от дивидендной политики, очень сильно притопившая акции ПИК на рынке, и то, как компания набирала в конце года квазиказначейчкий пакет бумаг и в итоге набрала аж 22% в конце декабря. И комментарии мои по этому поводу тоже невольно вспоминаются. Вот к октябрьской новости об обратном сплите и отказу от дивидендной политики:

И дальше логичный вопрос: а зачем компании снижать ликвидность? Она хочет прострел вверх или прострел вниз по акциям? И не может ли быть с потенциальным прострелом вниз связана демонстративная отмена дивидендной политики, как это было у Globaltrans после смены мажоритария и перед делистингом? Ну то есть акционеры расстраиваются и продают акции (а распродажа тут может быть хорошая, так как розница начнет распродавать акции ПИК, у кого они в портфеле меньше 50 т.р., во избежание проблем с повисшими дробными акциями), а затем кто-то их начинает скупать. Может нового мажоритария так в рынок будут заводить, а может через компанию и сами скупать будут, чтобы увеличить свою долю и выставить оферту на принудительный выкуп. Скупать, правда, много, но что если на самом деле причина в этом? 🧐

И таким же вопросом о том не под нового ли это мажоритария я задавалась и в декабре, хотя тогда я склонилась в итоге к версии, что это может быть в рамках подготовки к SPO. Деталей по сделке пока нет, но очень похоже, что в ПИК у нас новый мажоритарий.

А что за компания АО «Недвижимые активы»? 

Если смотреть офицальные источники информации, то компания была создана 10 апреля 2024 года с основным видом деятельности вложения в ценные бумаги. Уставной капитал 15 000 рублей, добавочный 1,2 млн. рублей, активы — 487 тысяч рублей. За 24-й год выручка 0 рублей и чистый убыток, за 25-й отчетность пока не вижу. Дочерних организаций нет, но в связях через руководителя и учредителя организации, Александра Майорова, можно найти ООО «ГР Инвестиции», в котором Майоров является учредителем совместно с Вадимом Логофетом. 

Вадим Логофет — экс-топ-менеджер Sberbank CIB и если смотреть его деятельность, то там можно обнаружить сведения о том, что принадлежащая ему компания «Гардинер ресорсиз Северо-Запад» приобретала права требования к структурам Алексея Хотина (банк Югра), затем к структурам банка Траст и что конечной целью приобретения этих прав требования было приобретение залоговой недвижимости по ним. Поэтому на самом деле может быть и такое, что за этой сделкой на самом деле стоит г-н Логофет, тем более, что АО «Недвижимые активы» функционируете в форме акционерного общества и сведений о составе акционеров общества в открытых источниках в настоящий момент я не наблюдаю. 

И если это действительно так, то с учетом размера оферты (15%) и размера free float (21%) можно предположить, что после оферты может встать вопрос и о делистинге ПИК, потому что на логически цепочка как будто ведет туда.

Что будет с акциями ПИК в связи с офертой?

Первая реакция рынка была положительная, акции на новости об оферте немного подросли. В принципе эта реакция скорее оправдана, так как по закону выкуп акций по оферте в таких случаях будет по цене не ниже средней биржевой цены за 6 месяцев, а она составляет около 500 рублей, то есть чуть больше, чем текущая биржевая цена.

Дальше вопрос будет о размере фактического приноса по оферте и об остаточном free-float. Если количество акций в свободном обращении после оферты останется очень низким, то гипотетически АО «Недвижимые активы» могут принять решение о делистинге и тогда будет еще одна оферта на выкуп. Но в любом случае, если мы действительно имеем нового мажоритария в ПИК с крупной долей вокруг ПИК сейчас появится некоторая неопределенность, потому что новый мажоритарий может изменить как вектор развития компании, так и взаимодействие с миноритариями. Поэтому акционерам ПИК стоит очень внимательно следить за ситуацией, так как инвестиционный кейс ПИК может кардинально измениться. 

👉 Хотите больше разборов отчетов и инвестиционных идей? Подписывайтесь на Investillion – только экспертный анализ без воды!