Первичка рынка облигаций на этой неделе
Первая часть — здесь: https://smart-lab.ru/blog/1257530.php
ЧЕТВЕРГ
📌 ТД РКС — 002Р-07
🔹Срок обращения: 3 года
🔹Номинал и валюта: 1000 руб
🔹Тип купона: фикс
🔹Купон: не выше 26%
🔹Выплата купонов: ежемесячно
🔹Амортизация: нет
🔹Оферты: нет
🔹Рейтинг: ВВВ- (НКР)
🔹Начало торгов: 03.02.2026 (вторник)
РКС Девелопмент – небольшой застройщик жилой недвижимости. НКР отмечает крайний высокий уровень долговой нагрузки. Также обращает на себя внимание отрицательный свободный денежный поток и вопросы по финансовой устойчивости в целом. Интересно будет посмотреть на свежее решение по кредитному рейтингу в марте. Но на фоне ранее разместившихся Глоракса и Страны, это вариант с наивысшим риском. На вторичке торгуются 4 более коротких выпуска с доходностью от 28% до 36%. С учетом рисков, купон в 26% слишком низкий. Пропускаем.
ПЯТНИЦА
📌 СЕГЕЖА — 002Р-07
🔹Срок обращения: 3 года
🔹Номинал и валюта: 1000 руб
🔹Тип купона: фикс
🔹Купон: не выше 25%
🔹Выплата купонов: ежемесячно
🔹Амортизация: 25% в даты 27-го, 30-го, 33-го купонов
🔹Оферты: нет
🔹Рейтинг: ВВ- (Эксперт РА)
🔹Начало торгов: 04.02.2026 (среда)
Крупный холдинг с полным циклом лесозаготовки и глубокой переработки древесины, входящий в состав АФК Система. Компания находится в тяжелом финансовом положении, но умело маневрирует своим долгом, постоянно выходя на рынок за деньгами. Бизнес сам по себе неплохой, но санкционный режим и крепкий курс рубля не позволяет компании реализовать свой экспортный потенциал. А большой объем дорогого долга создает для инвесторов большой набор кредитных рисков. Эксперт РА оценивает собственную кредитоспособность компании на уровне B- (самая низкая ступень), BB- дается только из-за гипотезы о поддержки материнской АФК Система. Данное размещение ничем не примечательно. Пожелаем эмитенту успехов.
📌 Л-Старт — 001Р-01
🔹Срок обращения: 4 года
🔹Номинал и валюта: 1000 руб
🔹Тип купона: лесенка на понижение
🔹Купон:
первые 6 месяцев: 32%
с 6 по 12 мес: 31%
с 13 по 18 мес: 30%
с 19 по 24 мес: 29%
с 25 по 30 мес: 28%
с 31 по 36 мес: 27%
с 37 по 42 мес: 26%
с 43 по 48 мес: 25%
🔹Выплата купонов: ежемесячно
🔹Амортизация: нет
🔹Оферты: нет
🔹Рейтинг: В (НКР)
🔹Начало торгов: 30.01.2026 (сразу в пятницу)
Второй выпуск от производителя оборудования для нефтегаза, с крайне низким кредитным рейтингом. НКР отмечает растущий долг и отрицательный денежный поток. Осенью Эксперт РА отозвала рейтинг В-, который существовал всего 3 месяца. 2 выпуска в обращении торгуются ниже номинала. Второй выпуск не смогли полностью разместить, в итоге запустили третий с новыми условиями. Новый выпуск снова с лесенкой на понижение. Облигация для очень смелых, готовых брать на себя существенные кредитные риски.
📌 Самолет — БО-П19
🔹Срок обращения: 3 года
🔹Номинал и валюта: 1000 руб
🔹Тип купона: фикс
🔹Купон: не выше 21%
🔹Выплата купонов: ежемесячно
🔹Амортизация: нет
🔹Оферты: PUT через 1,5 года
🔹Рейтинг: А+ (НКР), А- (АКРА)
🔹Начало торгов: 03.02.2026 (вторник)
Отложенный выпуск от крупного застройщика со сложной ситуацией с финансами и неровным новостным фоном. Этот выпуск планировали разместить в декабре со ставкой не более 22% и без оферт. Сейчас эмитент ведет себя агрессивней и предлагает начать с 21% с офертой через 1,5 года. В этот раз, резко организовались — решение о сборе заявок объявили вчера вечером. Про финансы: размер собственного капитала низкий, уровень долга высокий. Кредитные метрики в красной зоне. Зарабатываемая компанией прибыль почти в полном объеме уходит на обслуживание процентов по облигациям и кредитам. На вторичке большой выбор бумаг эмитента доходностью от 20 до 28%. Волатильность цен высокая, движения больше похоже на поведение акций. Как вывод премии к рынку нет (среди застройщиков есть что выбрать